Principais conclusões:
- A AT&T está se beneficiando de uma execução estável de serviços sem fio e de fibra óptica, mas o risco trabalhista e os pesados gastos com infraestrutura estão moldando a avaliação das ações.
- As ações da AT&T poderiam razoavelmente atingir US$ 34 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 16,9% em relação ao preço atual de US$ 29, com um retorno anualizado de 5,8% nos próximos 2,8 anos.
O que aconteceu?
As ações da AT&T se mantiveram em 2026 porque a empresa continua contando uma história estável. Os resultados do quarto trimestre mostraram 307.000 adições líquidas de telefones pós-pagos, 307.000 adições líquidas de AT&T Fiber e crescimento contínuo em Mobility e Consumer Wireline EBITDA. Em linguagem simples, a AT&T está conquistando clientes em seus dois produtos de rede de consumo mais importantes, que sustentam o fluxo de caixa recorrente e ajudam a defender os dividendos.
A administração reforçou esse tom em janeiro. O CEO John Stankey disse que os resultados da AT&T mostraram "o crescimento mais forte da receita de serviços sem fio em mais de 15 anos" e "outro ano de crescimento de assinantes de fibra líder do setor".
Mais recentemente, a história mudou para infraestrutura e política. A Reuters informou em 10 de março que a AT&T investirá mais de US$ 250 bilhões nos EUA ao longo de cinco anos e contratará milhares de técnicos, com foco em fibra, 5G e cobertura aprimorada por satélite. Esse anúncio corrobora o caso da rede de longo prazo, mas também destaca a quantidade de capital que a AT&T ainda precisa implantar para se manter competitiva.
Também há riscos na narrativa de curto prazo. A CWA disse que mais de 95% dos trabalhadores cobertos pelo contrato da Orange Mobility votaram para autorizar uma greve se as negociações fracassarem, e a Reuters sinalizou separadamente esse desenvolvimento em março. Além disso, a Semafor informou, via Reuters, que o CEO da AT&T estava envolvido em discussões sobre uma revisão antitruste de US$ 23 bilhões, o que acrescenta outra camada de atenção regulatória.
O que o modelo diz sobre as ações da AT&T
Analisamos o potencial de alta das ações da AT&T usando premissas de avaliação baseadas em seu modesto crescimento de receita, fluxo de caixa durável e múltiplo de lucros relativamente estável. A AT&T não está sendo avaliada como uma empresa de telecomunicações de alto crescimento. Em vez disso, o preço das ações está mais relacionado à renda, ao reparo do balanço patrimonial e à execução das tendências de assinantes de fibra e sem fio.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 2,3%, margens operacionais de 19,2% e um múltiplo P/L normalizado de 12,5x, o modelo projeta que as ações da AT&T poderiam subir de US$ 29 para US$ 34 por ação até dezembro de 2028.
Isso representaria um retorno total de 16,9%, ou um retorno anualizado de 5,8% nos próximos 2,8 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da AT&T:
1. Crescimento da receita: 2,3%
A AT&T aumentou a receita em 2,7% em 2025, para US$ 125,6 bilhões, e a receita do quarto trimestre foi de US$ 33,5 bilhões. A empresa não está apresentando uma rápida expansão da linha superior, mas está mostrando um crescimento constante na receita de serviços sem fio e na banda larga de fibra. Isso faz com que uma suposição de crescimento de receita de 2,3% seja modesta e consistente com o mix de negócios atual.
O principal impulsionador aqui é o crescimento de assinantes nas partes de maior qualidade do negócio. A AT&T adicionou 1,7 milhão de assinantes de fibra em 2025 e encerrou o ano com mais de 29 milhões de locais de clientes com fibra. Essas tendências sustentam um crescimento de um dígito baixo porque a fibra e o pós-pago sem fio estão compensando a pressão dos serviços legados.
Isso também explica por que as ações não recebem um prêmio de crescimento. Os dados recentes mostram um CAGR de receita de 2 anos de 2,3% e um CAGR de receita dos últimos 3 anos de 1,3%, o que é estável, mas não empolgante. Portanto, o caso de avaliação depende mais da consistência e da geração de caixa do que de uma forte aceleração da receita.
2. Margens operacionais: 19.2%
A margem EBIT LTM da AT&T em sua visão geral é de 21,1%, enquanto o modelo orientado usa uma margem operacional de 19,2%. Isso significa que o modelo não está pressupondo a expansão da margem a partir daqui. Em vez disso, ele prevê um nível de lucratividade um pouco mais conservador do que a taxa de execução atual.
Essa cautela faz sentido porque a AT&T ainda enfrenta pressões trabalhistas, de rede e de investimento. O lucro operacional ajustado do quarto trimestre de 2025 foi de US$ 6,1 bilhões e o EBITDA ajustado foi de US$ 11,2 bilhões, mas a administração ainda está financiando grandes construções de fibra e 5G. Portanto, o uso de uma margem ligeiramente menor do que o nível LTM atual ajuda a levar em conta a intensidade dos gastos e o risco de execução.
Mesmo assim, a AT&T continua sendo uma empresa de telecomunicações muito lucrativa. A empresa gerou US$ 40,3 bilhões de caixa de operações e US$ 19,4 bilhões de fluxo de caixa livre em 2025, de acordo com os dados que você forneceu e os relatórios da administração. É por isso que a ação ainda pode sustentar um plano de redução de dividendos e dívidas, apesar do crescimento limitado da receita.
3. Múltiplo P/E de saída: 12,5x
A AT&T está sendo negociada a cerca de 12,5x NTM P/E e 9,5x LTM P/E. O modelo guiado usa um múltiplo de saída de 12,5x, de modo que pressupõe que a ação continue a ser negociada em torno de sua avaliação atual de lucros futuros, em vez de uma reavaliação acentuadamente mais alta.
Isso parece razoável para uma empresa de telecomunicações com alto endividamento e crescimento modesto. A AT&T encerrou 2025 com uma dívida líquida de cerca de US$ 141,3 bilhões, e a administração manteve o foco na redução da alavancagem após anos de reestruturação do portfólio. Portanto, os investidores podem continuar a pagar um múltiplo justo, mas não agressivo, pelas ações.
O sentimento dos analistas corrobora essa visão mais ponderada. Em 25 de março de 2026, a meta média de Street era de US$ 30, o que está apenas ligeiramente acima do preço atual, e uma mistura de compras, superações e retenções, em vez de um otimismo avassalador.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da T até 2030 mostram resultados variados com base no crescimento de assinantes, na estabilidade da margem e nos níveis de avaliação (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: A concorrência sem fio continua intensa, e o crescimento permanece fraco → 1,3% de retorno anual
- Caso médio: A execução de fibra e wireless permanece estável, e o fluxo de caixa permanece durável → 7,9% de retornos anuais
- Caso alto: as tendências de assinantes melhoram e as margens se mantêm melhores do que o esperado → 8,5% de retorno anual
Mesmo no caso conservador, as ações da T oferecem retornos positivos apoiados por sua receita recorrente de banda larga e sem fio, grande base de fluxo de caixa livre e suporte de dividendos.
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