Principais Conclusões
- O CEO da Amazon, Andy Jassy, disse que a Amazon pode ter dois negócios com receita de um trilhão de dólares, a AWS e suas lojas, dentro de cinco a dez anos.
- Se a AWS crescer 40% ao ano, seu run-rate de US$ 184 bilhões atinge cerca de US$ 1 trilhão em aproximadamente cinco anos.
- O investimento para esse crescimento levou o fluxo de caixa livre da Amazon a um recorde negativo de US$ 42,4 bilhões nos 12 meses até setembro.
- A AWS vendeu grande parte de sua capacidade antes de construí-la, então o preço parece valer a pena, e a próxima palavra sobre os gastos de 2027 no início de fevereiro é o que deve ser observado.
Amazon (AMZN) acabou de estabelecer um... objetivo? Sonho? Esperança? Que nenhuma empresa jamais atingiu.
"Nunca houve um negócio com receita de um trilhão de dólares, e podemos ter dois deles nos próximos 5 a 10 anos", disse o CEO Andy Jassy no comunicado do terceiro trimestre de quinta-feira. E ele os nomeou, caso houvesse alguma incerteza sobre o que ele quis dizer: Amazon Web Services (AWS) e as lojas da Amazon.
Os investidores não estavam com disposição. A Amazon perdeu as estimativas de receita e lucro e deu uma previsão para o trimestre de festas abaixo das estimativas, e a ação caiu.
Mas eis o ponto: a matemática de Jassy... meio que parece se sustentar. Infelizmente, a conta por isso já chegou.
O TIKR acompanha 60 analistas sobre a Amazon. Quantos dizem "Comprar"?
Veja o detalhamento completo das recomendações de Compra, Manter e Vender sobre a Amazon, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Recomendações dos Analistas da Amazon
A matemática do trilhão de dólares funciona
A AWS cresceu 39% para US$ 46 bilhões no terceiro trimestre. Esse é seu crescimento mais rápido em quase cinco anos, e a Amazon o coloca em um run-rate anual de US$ 184 bilhões. Jassy também disse na chamada que a AWS pode crescer "acima de 40% em cada um dos anos de 2027 e 2028".
Cresça US$ 184 bilhões a 40% ao ano por cinco anos, e você chega a cerca de US$ 990 bilhões. Isso é um negócio de um trilhão de dólares por volta de 2031, no início da janela de Jassy.
(Isso assume que os 40% duram três anos a mais do que ele projetou. A 30%, leva cerca de seis anos e meio, o que ainda se encaixa em sua janela.)
As lojas têm uma escalada mais estável. Lojas online, lojas físicas e serviços de vendedores de terceiros trouxeram quase US$ 500 bilhões nos últimos 12 meses. No podcast Prof G Markets, Scott Galloway disse que Jassy acha que a Amazon pode dobrar seu negócio de varejo até 2032. Isso requer um crescimento de cerca de 12% ao ano.
Os analistas já esperam que a Amazon como um todo ultrapasse US$ 1 trilhão em receita em 2028:
Essas estimativas vieram antes do relatório de quinta-feira. A previsão fraca para o período de festas pode reduzir 2026, mas o crescimento da AWS acima de 40% em 2027 e 2028 dá aos analistas mais razão para aumentar os anos posteriores do que para cortá-los.
A conta vem primeiro
Crescer 40% ao ano exige muitos data centers, e a Amazon paga por eles antecipadamente. O fluxo de caixa livre já era negativo no primeiro semestre de 2026:
O terceiro trimestre piorou a situação. Nos 12 meses até setembro, o fluxo de caixa livre da Amazon foi um desembolso de US$ 42,4 bilhões. Esse é o mais profundo de sua história e quase o dobro do recorde de aproximadamente US$ 23 bilhões estabelecido em 2022.
O que, uau.
Como todos sabemos, o capex subiu acentuadamente nos últimos dois anos:
Somente no terceiro trimestre, a Amazon gastou cerca de US$ 77 bilhões em propriedade e equipamentos, mais que o dobro dos US$ 35 bilhões gastos um ano antes. Na chamada, Jassy disse que a Amazon ainda espera gastar cerca de US$ 220 bilhões este ano, principalmente na AWS, e "gastar significativamente mais em 2027".
A Amazon está tomando empréstimos para pagar por isso. A dívida de longo prazo atingiu cerca de US$ 173 bilhões no final de setembro, acima de cerca de US$ 66 bilhões no final de 2025.
Jassy não está preocupado: "Podemos financiar este plano. Acho que isso mudará para sempre o tamanho da Amazon."
Vendido antes de ser construído
Isso é muito dinheiro saindo pela porta. Mas a Amazon está gastando para atender a uma demanda que já tem.
O backlog da AWS atingiu US$ 578 bilhões no final de setembro, acima de cerca de US$ 496 bilhões três meses antes. E no início deste mês, Jassy disse que a capacidade da AWS está em grande parte esgotada até 2027, com uma boa parte de 2028 já comprometida.
O negócio que toda essa capacidade alimenta é muito lucrativo. No terceiro trimestre, a AWS obteve US$ 17,8 bilhões dos US$ 28,1 bilhões da receita operacional da Amazon, com uma margem de 38,7%.
O risco é pagar por isso. No especial de resultados da Bloomberg, Anurag Rana, da Bloomberg Intelligence, disse que as taxas de juros subiram muito nos últimos seis meses, o que torna essas construções mais difíceis de financiar. E os analistas não esperam que o fluxo de caixa livre da Amazon se torne positivo por um ano inteiro até 2028.
Minha opinião: o preço vale a pena ser pago. A Amazon está construindo para contratos que já assinou, com margens próximas a 39%, e esse tipo de gasto retorna como caixa uma vez que a construção diminui.
Ainda assim, isso depende de quanto maior a construção se torna. A próxima palavra da Amazon sobre os gastos de 2027 deve vir com seus resultados do quarto trimestre no início de fevereiro. Se os gastos continuarem superando o crescimento da AWS, o primeiro trilhão de Jassy fica muito mais caro.
Então, quanto vale realmente a ação da Amazon?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Amazon poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Isenção de responsabilidade:
Observe que os artigos no TIKR não pretendem servir como conselhos de investimento ou financeiros do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
