Principais Estatísticas da Ação da Alphabet
- Preço Atual: $342.36
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$640
- Preço-Alvo do Mercado: ~$430
- Retorno Total Potencial: ~87%
- TIR Anualizada: ~16% / ano
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O Que Aconteceu?
A Alphabet (GOOGL) fechou a $337,83 em 23 de setembro após duas ameaças competitivas surgirem na mesma semana. As ações da Meta Platforms subiram 11% em 21 de setembro, quando seu assistente Muse alcançou o topo da App Store dos EUA da Apple, e em 22 de setembro, a OpenAI e a Anthropic reduziram os preços de seus modelos mais novos. A cobertura vinculou o declínio da Alphabet ao temor em relação ao Muse, e outros relatórios também apontaram para os cortes de preço.
As ações subiram 1,34% para $342,36 em 24 de setembro, cerca de 15% abaixo de sua máxima de fechamento de 2026. Em 8 de setembro, na conferência Communacopia da Goldman Sachs, o CEO do Google Cloud, Thomas Kurian, apresentou a economia dos chips que impacta diretamente uma guerra de preços.
O Muse Está Perseguindo uma Franquia de Busca que a Evercore Diz Estar Ganhando Market Share
O diretor de IA da Meta, Alexandr Wang, disse que o Muse pode se conectar ao Gmail, Google Agenda e Google Docs. Em 22 de setembro, o mesmo temor atingiu ações de bancos, seguradoras e empresas de viagens online. No mês até 23 de setembro, a Meta ganhou 34% enquanto a Alphabet caiu cerca de 1%, de acordo com a Invezz.
O receio é que um agente que atua por um usuário nunca digite uma consulta, e as consultas são o que o negócio de anúncios do Google vende. Em meados de setembro, Mark Mahaney da Evercore ISI elevou seu preço-alvo para $450, de $420, após a pesquisa de sua empresa descobrir que 78% dos entrevistados nomearam o Google como seu mecanismo de busca principal em agosto de 2026. Isso foi acima de uma mínima de 70% em 2024 e início de 2025, e a receita da Busca cresceu 17% no 2º trimestre.
Mahaney disse à CNBC que o Gemini está dentro de aproximadamente três pontos percentuais do ChatGPT quando os consumidores são questionados sobre agentes de IA. Ele também disse que o Google deve fortalecer sua oferta Gemini Spark enquanto a Meta lança produtos de IA. A pesquisa cobre agosto, antes de o Muse alcançar o topo da App Store, portanto, ela mede a posição que o Muse está atacando, e não o resultado.
Em 2 de setembro, um juiz federal recusou-se a obrigar o Google a vender sua exchange de anúncios, ordenando remédios comportamentais no caso antitruste de tecnologia de anúncios que o Google havia perdido.
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A Matemática dos Chips de Kurian Enfrenta a Guerra de Preços
O GPT-6 Sol e Luna da OpenAI custam metade por token em comparação com seus predecessores GPT-5.6. O Google também precificou de forma agressiva: reduziu seu plano AI Ultra de $250 para $200 por mês na I/O em maio.
Em 8 de setembro, Kurian disse que o Google oferece "desempenho de preço 2,7x melhor para treinamento, desempenho de preço 80% melhor para inferência". Ele não nomeou a linha de base, que poderia ser os chips rivais ou as próprias gerações anteriores do Google. Estas são afirmações da administração, não benchmarks auditados.
Ele também deu uma figura de retorno: "nosso período de payback em servidores de IA no agregado é inferior a 2 anos, e em nosso próprio silício é metade disso". Segundo seu relato, os próprios chips do Google recuperam seu custo em menos de um ano. Ele não disse se o payback é medido sobre receita ou lucro, e a Alphabet não reporta a figura.
Kurian disse que os clientes podem comprar sistemas TPU diretamente para seus próprios data centers, o que não requer capex de data center do Google. Eles também podem usar um Neocloud que o Google configurou com a Blackstone. Ele acrescentou que a maior parte do valor dos contratos de infraestrutura está em acordos comprometidos de cinco anos.
Parte da guerra de preços também ocorre no hardware do Google. A Anthropic garantiu acesso a até um milhão de TPUs do Google em outubro de 2025 e assinou por múltiplos gigawatts adicionais a partir de 2027, enquanto milhares de clientes acessam o Claude através do Google Cloud. A Anthropic também opera na AWS Trainium e em GPUs da Nvidia, e a Amazon é seu principal provedor de cloud. O Google participa de qualquer aumento de uso, e não divulga o que o relacionamento gera.
As apostas são grandes. A Alphabet projetou o capex de 2026 entre $195 bilhões e $205 bilhões, e o consenso da TIKR coloca o fluxo de caixa livre de 2027 em torno de negativo $32 bilhões.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $342.36
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$640
- Retorno Total Potencial: ~87%
- TIR Anualizada: ~16% / ano
O cenário médio é mais conservador que o do mercado em relação ao crescimento. Ele assume um crescimento de receita anual de cerca de 17%, enquanto o consenso implica cerca de 19% ao ano de 2025 a 2030, e sua margem líquida de cerca de 31% corresponde ao consenso.
Dois fatores impulsionam esse crescimento: o Google Cloud convertendo seu backlog de $514 bilhões, e a Busca mantendo crescimento de dois dígitos contra agentes como o Muse. O fator de margem é o desempenho de preço do TPU, conforme alegado por Kurian. O principal risco é a depreciação.
O preço-alvo médio do mercado é de cerca de $430, com 43 classificações de Compra, 13 de Superar o Mercado, 5 de Manter, 0 de Subperform e 0 de Venda. No lado positivo, o consenso já espera que o fluxo de caixa livre se recupere para cerca de $136 bilhões até 2029, e a figura de payback de Kurian é o argumento para confiar nesse caminho. No lado negativo, se os agentes desacelerarem a Busca e a guerra de preços forçar cortes mais profundos no Gemini, o P/L forward de 25,6x em 24 de setembro poderia se comprimir mais rápido do que o modelo assume.
Conclusão
O relatório do 3º trimestre da Alphabet é esperado no final de outubro, com o consenso em cerca de $127 bilhões em receita, um crescimento de aproximadamente 24%. A Busca é a primeira leitura: um crescimento próximo aos 17% do 2º trimestre significaria que o Muse não afetou as consultas, enquanto uma desaceleração clara apoiaria os vendedores de 23 de setembro. O preço é a segunda leitura, porque um corte de preço do Gemini combinado com um crescimento mais lento do Cloud seria o primeiro teste real da afirmação de payback de Kurian.
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