주요 요점:
- 운영 규모: 필립모리스는 약 41%의 영업 마진으로 약 400억 달러의 LTM 매출을 달성하여 금연 포트폴리오 전반에 걸쳐 강력한 현금 창출을 지원했습니다.
- 목표 주가: 밸류에이션 가정에 따르면, 수익 성장과 마진 확대가 지속되면 2027년까지 필립모리스 주가는 218달러에 달할 수 있습니다.
- 잠재적 상승 여력: 이 목표 주가는 현재 주가인 176달러에서 약 24%의 상승 여력이 있음을 의미합니다.
- 연간 수익률: 이 모델은 매출 성장과 안정적인 밸류에이션 배수에 힘입어 향후 2년간 약 12%의 연환산 수익률을 예상합니다.
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필립모리스 인터내셔널(PM)은 글로벌 담배 사업을 운영하며 여러 시장에서 금연 제품이 확대됨에 따라 약 400억 달러의 LTM 수익을 창출하고 있습니다.
지난주 FDA가 ZYN의 위험도 변경 신청을 검토하면서 필립모리스가 미국 내 입지를 강화하고 저위험 니코틴 제품에 대한 규제 신뢰성을 강화했습니다.
한편, 필립모리스 주식은 가격 책정력과 엄격한 비용 관리를 통해 40%에 가까운 영업 마진으로 약 160억 달러의 LTM 영업 이익을 창출했습니다.
매출 성장은 아이코스와 쥴의 도입으로 뒷받침되었으며, 수익성은 제조 규모와 고마진 금연 제품으로의 전환에 따른 이점을 누렸습니다.
전반적으로 필립모리스 주가는 견조한 마진과 꾸준한 성장에도 불구하고 수익 대비 22배 가까이 거래되고 있어 실행력이 얼마나 반영되어 있는지에 대한 의문이 남아있습니다.
PM 주식에 대한 모델 분석
먼저, 필립모리스 주식을 분석하기 위해 꾸준한 담배 판매량 성장과 함께 강력한 영업 마진 및 탄력적인 글로벌 소비자 포지셔닝을 뒷받침하는 일관된 자본 수익률을 사용했습니다.
그 결과, 7.1% 매출 성장, 40.5% 영업 마진, 21.5배의 주가수익 배수를 기준으로 지속적인 수익 복리를 예상했습니다.
따라서 목표 주가는 218.43달러로, 1.9년 동안 총 24.3%의 상승 여력과 11.9%의 연환산 수익률을 제공합니다.
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
PM 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 7.1%
필립 모리스는 2021년 약 310억 달러에서 약 400억 달러의 LTM 매출을 기록했으며, 이는 전 세계 담배 판매량 감소에도 불구하고 꾸준한 성장세를 보이고 있습니다.
또한, 최근의 성장은 가격 규율과 금연 도입 가속화를 반영하며, IQOS와 ZYN이 국제 시장에서 점점 더 가연성 담배를 상쇄하고 있습니다.
향후 수익은 규제 당국의 저위험 제품 수용과 지속적인 소비자 이동, 과세 위험 및 지리적 노출에 대한 균형에 달려 있습니다.
결론적으로, 7.1%의 매출 성장 가정은 규제 불확실성과 성숙한 시장 노출에 의해 완화된 금연 모멘텀을 반영한 것입니다.
2. 영업 마진: 40.5%
필립모리스는 38%에 가까운 영업 마진을 기록했으며, 고마진 금연 제품의 믹스 기여도가 증가함에 따라 40%로 확대되었습니다.
또한 마진 개선은 주요 지역에서 아이코스 도입이 성숙함에 따라 가격 경쟁력, 제조 규모, 상대적 마케팅 강도가 낮아진 것을 반영합니다.
동시에 마진은 규제 준수 비용과 투입 인플레이션으로 인한 위험에 직면해 있으며, 이는 프리미엄 가격과 운영 레버리지로 부분적으로 상쇄됩니다.
따라서 40.5%의 영업 마진은 글로벌 시장 전반에서 구조적 효율성과 정상화 리스크의 균형을 맞추고 있습니다.
3. 출구 P/E 배수: 21.5배
필립모리스 주가는 역사적으로 약 17배에서 21배 사이에서 거래되어 왔으며, 위험 감소 제품 모멘텀이 강했던 시기에는 더 높은 멀티플을 기록했습니다.
현재 밸류에이션은 규제 감독과 장기적인 니코틴 카테고리 리스크를 인정하면서도 금연 리더십에 대한 낙관론을 반영하고 있습니다.
이 멀티플을 유지하려면 양적 성장보다는 안정적인 수익 성장, 규제 명확성, 지속적인 자본 수익이 필요합니다.
따라서 시장 컨센서스 추정치에 따르면 21.5배의 엑시트 배수는 금연 실행에 대한 균형 잡힌 신뢰와 연간 수익률 11.9%를 반영합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
필립모리스 인터내셔널의 결과는 금연 도입, 규제 명확성, 가격 규율에 따라 달라지며, 2027년까지 가능한 다양한 경로를 설정합니다.
- 낮은 경우: 금연 도입이 더디고 규제로 인해 마케팅이 제한되면 매출은 약 7.1% 성장하고 마진은 연환산 수익률 40.5% → 11.9%에 머물게 됩니다.
- 중간 사례: 금연 성장과 가격 책정이 계획대로 실행되면 매출은 약 7.1% 성장하고 마진은 연환산 수익률 40.5% → 11.9%를 유지합니다.
- 높은 경우: 안정적인 규제와 함께 IQOS 및 ZYN 채택률이 높은 경우, 매출은 약 7.1%, 마진은 40.5% → 11.9%의 연간 수익률에 근접합니다.
여기서부터 얼마나 상승 여력이 있을까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
