주요 내용
- 어슈어드파트너즈 통합: 13.45억 달러 규모의 인수가 2025년 8월에 완료되어 상당한 규모와 기능이 추가되었습니다.
- 가격 전망: 현재 실행을 기준으로 2027년 12월까지 AJG 주식은 $305에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 255달러에서 총 19.5%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 9.7 년 동안 약 1.9 %의 연간 성장을 볼 수 있습니다.
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아서 J. 갤러거(AJG)는 19분기 연속 두 자릿수 매출 성장을 기록했습니다. 이 거대 보험 중개업체는 유기적 확장과 전략적 인수에 힘입어 2025년 3분기에 20%의 매출 성장을 달성했습니다.
CEO 팻 갤러거는 M&A로 보완되는 유기적 성장 전략을 신중하게 실행하고 있습니다.
- 이 두 가지 접근 방식을 통해 3분기에 4.8%의 유기적 성장을 달성하고 조정 EBITDAC 마진을 26% 확대했으며, 연간 조정 수익은 27% 증가했습니다.
- 갤러거는 연간 6.6%의 유기적 성장과 36%를 초과하는 EBITDAC 마진을 기록했습니다.
- 8월 중순에 완료된 AssuredPartners 인수를 통해 3만 명의 신규 설계사와 중개인을 확보하고 연간 34억 달러의 매출을 달성했습니다.
- 경영진은 4분기에 약 5%의 유기적 성장을 예상하고 있으며, 연간 유기적 성장률은 6%를 상회할 것으로 예상하고 있습니다.
일부 부동산 가격의 역풍에도 불구하고 갤러거 주식은 255달러에 거래되고 있어 회사의 시장 지위와 통합 역량을 인정하는 투자자에게는 상승 여력이 있습니다.
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모델이 말하는 Arthur J. Gallagher 주식에 대한 내용
우리는 소매, 도매 및 재보험 기능을 결합한 지배적 인 보험 중개 업체로의 전환이라는 렌즈를 통해 Gallagher를 분석했습니다.
이 회사는 모든 사업 부문에서 유기적인 모멘텀을 유지하면서 AssuredPartners를 체계적으로 통합하고 있습니다. 소매 P&C, 직원 복리후생, 도매 운영, 재보험 분야에서 강력한 시장 지위를 확보한 갤러거는 여러 성장 동력을 동시에 가동하고 있습니다.
어슈어드파트너스와의 계약은 혁신적인 기회를 의미합니다.
- 경영진은 2026년 말까지 연간 1억 6천만 달러의 시너지 효과가 발생하고 2028년 초에는 2억 6천만~2억 8천만 달러로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
- 이러한 시너지 효과는 매출 증대, 인력 효율성, 운영 비용 절감으로 각각 약 3분의 1씩 나뉩니다.
연간 17.1%의 매출 성장률과 28.7%의 영업 마진을 예측한 결과, 1.9년 내에 주가가 305달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 17.8배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다.
이는 갤러거의 현재 P/E인 19.8배에서 압축된 수치입니다. 회사가 AssuredPartners를 통합하고 인수로 인한 단기적인 마진 희석을 관리함에 따라 멀티플은 약간의 압박에 직면해 있습니다.
그러나 시너지가 실현되고 유기적인 성장이 지속되면 점진적인 멀티플 회복이 가능할 것입니다.
진정한 가치는 통합 플레이북을 실행하고 매출, 운영 및 기술 배포 전반에서 확인된 상당한 시너지 효과를 실현하는 데 있습니다.
가치 평가 가정
당사의 가치평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
AJG 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 17.1%
갤러거의 성장 스토리는 유기적 확장과 AssuredPartners 롤오버에 의해 보완됩니다.
유기적 모멘텀: 3분기 중 브로커리지 부문에서 4.5%, 리스크 관리 부문에서 6.7%의 유기적 성장을 달성했습니다. 미국에서 소매 P&C는 7% 이상 성장했고, 도매 및 특수 부문은 5%의 유기적 성장을 달성했습니다. 경영진은 최근 추세에 따라 4분기에도 5% 내외의 유기적 성장을 예상하고 있습니다.
어슈어드파트너스 기여: 인수를 통해 5%의 유기적 성장 궤도에 즉각적인 규모를 추가했습니다. 인수 완료 후 6주 만에 100만 달러의 신규 계정이 생성되는 등 초기 통합 결과는 강력한 영업 협업을 보여줍니다.
시장 환경: 글로벌 갱신 보험료 변화는 여전히 긍정적입니다(재산 제외). 미국 시장은 8% 상승한 반면, 보험사 경쟁이 심화됨에 따라 재산 보험료는 5% 하락했습니다.
2. 영업 마진: 28.7%
갤러거는 성장과 통합에 투자하면서 마진 확대를 달성하고 있습니다.
현재 실적: 3분기 누적 EBITDAC 마진은 36%를 넘어섰으며, 기저 마진은 60 베이시스 포인트 증가했습니다.
시너지 실현: 어슈어드파트너즈 통합은 상당한 마진 확대 기회를 제공합니다. 경영진은 갤러거의 검증된 기술 플랫폼과 노동 차익거래 역량이 인수한 사업 전반에 적용됨에 따라 운영 비용에서 1/3의 시너지 효과를 기대하고 있습니다.
확장된 혜택: 전 세계 71,000명 이상의 직원과 글로벌 우수 센터에 16,000명의 직원을 보유한 Gallagher는 구조적인 비용 우위를 유지하여 지속적인 마진 확대를 달성할 수 있습니다.
3. Exit P/E 배수: 17.8배
현재 시장에서는 갤러거의 가치를 수익 대비 19.8배로 평가하고 있습니다. 저희는 이 멀티플이 예측 기간 동안 17.8배로 압축될 것으로 가정합니다.
통합 단계를 반영합니다: 갤러거의 P/E는 지난 1년간 평균 24.7배, 10년간 22.3배를 기록했습니다. 이보다 낮은 배수는 시너지 실현에 따른 어슈어드파트너스 롤오버 및 실행 리스크로 인한 단기 마진 희석을 반영한 것입니다.
장기적인 잠재력을 과소평가: 통합이 진행되고 시너지가 구체화되면 갤러거는 프리미엄 배수를 받을 수 있을 것입니다. 이 회사는 시장을 선도하는 위치를 유지하고 있고, 강력한 잉여 현금 흐름을 창출하며, 수십 년 동안 M&A 통합에 대한 일관된 실행력을 보여 왔습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
보험 중개업체는 시장 사이클과 통합 문제에 직면합니다. 2027년 12월까지 다양한 시나리오에 따라 Gallagher 주식이 어떻게 변할 수 있는지는 다음과 같습니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 10.8%로 둔화되고 마진이 20.1%로 압축되더라도 주식은 여전히 연간 3.1%의 수익률을 제공합니다.
- 중간 케이스: 예측 기간 동안 12.0%의 성장률과 21.4%의 마진이 유지되면 연간 9.8%의 수익률을 기대할 수 있습니다.
- 높은 경우: 어슈어드파트너스 통합이 기대치를 상회하고 갤러거가 13.1% 성장률과 22.3% 마진을 유지한다면 연간 수익률은 16.0%에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 어슈어드파트너스 통합, 유기적 성장 모멘텀, 보험 시장 역학 관계에 대한 실행을 반영합니다.
낮은 경우 시너지 효과가 실망스럽거나 부동산 시장 연착륙이 가속화됩니다.
높은 경우는 교차 판매 기회가 예상보다 빠르게 실현되어 인수로 인한 매출 시너지가 기대치를 초과하는 경우입니다.
아서 J. 갤러거 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
