주요 요점
- AI 기반 수요: AEP는 28기가와트의 추가 계약 부하를 확보했으며, 이 중 80%는 Google, AWS, Meta를 비롯한 데이터 센터에서 발생합니다.
- 가격 전망: 현재 거래량을 기준으로 2027년 12월까지 주가는 132달러에 달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 $118에서 총 12%의 수익을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 1.9년 동안 약 6%의 연간 성장을 볼 수 있습니다.
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미국 전력(AEP)은 방금 유틸리티 부문에서 가장 공격적인 성장 계획 중 하나를 발표했습니다.
이 회사는 데이터 센터와 산업 고객들의 전례 없는 전력 수요에 힘입어 2030년까지 720억 달러 규모의 대규모 자본 지출 프로그램을 발표했습니다.
빌 페르만(Bill Fehrman) CEO는 AEP의 경쟁 우위인 미국 최대 765킬로볼트 송전 시스템을 중심으로 한 전략을 실행하고 있습니다.
이러한 초고압 라인은 표준 송전 인프라보다 더 많은 전력을 전달하기 때문에 에너지 집약적인 AI 시설을 구축하는 하이퍼스케일러에게 AEP는 독보적인 매력을 지니고 있습니다.
- AEP는 2030년까지 시스템 전체 수요가 현재보다 76% 증가한 65기가와트에 달할 것으로 예상하고 있습니다.
- 이미 구글, 아마존 웹 서비스, 메타 같은 고객과의 구속력 있는 계약을 통해 28기가와트를 확보했습니다.
- 이는 투기적인 예측이 아니라 전력회사와 기존 고객을 모두 보호하는 사용 후 지불 계약에 의해 뒷받침됩니다.
이러한 고성장 인프라 업체로의 변신에도 불구하고 AEP 주식은 118달러에 거래되고 있으며, 미국 AI 구축의 중심에 있는 회사의 위치를 인식하는 투자자에게는 상승 여력을 제공합니다.
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모델이 미국 전력 주식에 대해 말하는 것
저희는 전통적인 유틸리티에서 디지털 경제의 핵심 조력자로 진화하는 과정을 통해 AEP를 분석했습니다.
- 이 회사는 6개 주에 걸쳐 2,100마일이 넘는 765kV 송전선을 운영하고 있으며, 이는 미국 전체 인프라의 90%에 해당합니다.
- 이 네트워크는 대량의 안정적이고 효율적인 전력 공급을 필요로 하는 데이터 센터 고객을 끌어모으고 있습니다.
- AEP의 계약 부하 증가는 크게 데이터 센터 80%와 제철소 및 LNG 시설과 같은 산업 고객 20%로 나뉩니다.
- 수요의 약 절반은 텍사스의 ERCOT 시장에, 40%는 PJM에, 10%는 남서부 전력 풀에 있습니다.
- 이 회사는 오하이오, 인디애나, 켄터키, 웨스트버지니아에서 특수 데이터 센터 관세에 대한 규제 승인을 받았으며 미시간, 텍사스, 버지니아에서도 유사한 신청서가 계류 중입니다.
연간 8%의 매출 성장률과 26.3%의 영업 마진을 예측한 결과, 1.9년 내에 주가가 132달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 투자 종료 시점에 주가수익 배수가 18배라고 가정한 것입니다.
이는 AEP의 현재 NTM P/E인 19.1배에서 압축된 수치입니다.
이 회사의 멀티플은 지난 1년간 평균 18.4배, 지난 10년간 18.1배를 기록했습니다. 이러한 소폭의 하락은 11개 주에 걸쳐 규제 절차를 진행하면서 전례 없는 자본을 투입하는 AEP의 단기적인 실행 위험을 반영한 것입니다.
그러나 계획이 입증됨에 따라 체계적인 자본 배분과 규제 지연 감소는 점진적인 다중 확장을 지원할 것입니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
AEP 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 8%
AEP의 성장 스토리는 새로운 부하를 전송 백본에 연결하는 데 중점을 두고 있습니다. 이 회사는 2025년 9월까지 12개월 연속으로 상업 및 산업 부하가 8% 가까이 성장할 것으로 예상했습니다. 계약 고객들이 시설에 전력을 공급함에 따라 이러한 모멘텀은 계속될 것입니다.
경영진은 190기가와트의 고객 관심을 28기가와트의 체결된 계약으로 압축하여 투기적 수요를 걸러내는 보수적인 접근 방식을 취했습니다.
CFO 트레버 미할릭은 회사가 "과소 약속과 과잉 공급"을 하지 않을 것이라고 강조하며, 계약서 또는 재정적 약속이 포함된 에너지 서비스 계약으로 뒷받침되는 부하만 보고할 것이라고 말했습니다.
720억 달러 규모의 자본 계획은 이러한 부하 증가를 지원하며 3분의 2가 송전과 발전에 투입됩니다. AEP는 최근 ERCOT와 PJM에서 765kV 프로젝트를 수주하여 현재 계획 기간 이후에도 지속적으로 성장할 수 있는 기반을 마련했습니다.
2. 영업 마진: 26.3%
AEP는 투자가 온라인화됨에 따라 마진이 확대될 것으로 예상하고 있습니다. 자본 계획은 2030년까지 요금 기반에서 연간 10%의 복합 성장률을 달성하고, 공식 요금 및 기타 지연 감소 메커니즘을 통해 거의 90%를 회수할 계획입니다.
최근의 입법적 승리는 마진 개선을 뒷받침합니다. 오하이오의 HB 15는 트루업 조항을 통해 미래 지향적인 시험 연도를 설정합니다.
텍사스 HB 5247은 자본 투자 회수를 위한 통합 추적 장치를 마련합니다. 오클라호마 SB 998은 요금 케이스 간에 비용 이연을 승인합니다. 이러한 변화는 규제 지연을 줄이고 2030년까지 9.5%의 자기자본 수익률을 목표로 개선합니다.
3. 출구 P/E 배수: 18배
현재 시장에서는 향후 12개월 수익의 19.1배로 AEP를 평가하고 있습니다. 저희는 이 배수가 예측 기간 동안 18배로 압축되어 회사의 과거 평균보다 약간 낮을 것으로 가정합니다.
이 보수적인 가정은 다양한 관할권에 걸쳐 720억 달러의 자본을 배치하는 데 내재된 실행 위험을 고려한 것입니다.
AEP는 고객의 경제성을 유지하면서 요금 사례, 통합 자원 계획 및 발전 조달을 탐색해야 합니다.
경영진은 주택용 요금이 5년 동안 매년 약 3.5% 상승할 것으로 예상하고 있으며, 이는 5년 평균 물가 상승률인 4%보다 낮은 수준이지만 규제 결과는 위원회의 결정에 따라 달라질 수 있습니다.
회사가 일관된 실행력을 보여주고 2028~2030년에 수익 성장이 가속화됨에 따라 멀티플은 역사적 표준으로 확대될 것입니다. AEP는 2026~2030년 영업 이익이 매년 7~9%씩 성장하여 전체 5년 동안 연평균 9%의 성장률을 보일 것으로 예상합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
전기 유틸리티는 규제 불확실성과 자본 배치 문제에 직면해 있습니다. 2029년 12월까지 다양한 시나리오에서 AEP 주식이 어떻게 움직일지 전망해 보겠습니다:
- 낮은 경우: 매출 성장이 7.1%로 완화되고 마진이 16.6%로 압축되더라도 주식은 여전히 연간 2.6%의 수익률을 제공합니다.
- 중간 케이스: 7.9%의 성장률과 16.9%의 마진으로 연간 7.3%의 수익률을 예상합니다.
- 높은 경우: 계약 부하가 더 빠르게 증가하고 AEP가 8.7% 성장하면서 16.9%의 마진을 유지한다면 수익률은 연간 11.5%에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 자본 계획에 대한 실행, 11개 주의 규제 결과, 데이터 센터 고객이 시설을 온라인 상태로 전환하는 속도를 반영합니다.
낮은 경우, 지연이나 불리한 요금 결정을 허용하면 진행 속도가 느려집니다.
높은 경우, AEP는 190기가와트 기회 파이프라인의 추가 부분을 예정보다 앞서 확정 계약으로 전환합니다.
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
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그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
