주요 내용
- 포트폴리오 혁신: 하니웰은 솔스티스 첨단 소재 및 항공우주 기술을 분사하여 순수 자동화 회사로 간소화합니다.
- 가격 전망: 현재 모멘텀을 고려할 때 2027년 12월까지 주가는 242달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 221달러에서 총 9.4%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 4.7 년 동안 약 1.9 %의 연간 성장을 볼 수 있습니다.
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하니웰(HON)은 3 분기에 6 %의 유기적 매출 성장을 기록하고 수익 기대치를 상회하면서 3 분기 연속 가이던스 인상을 제공했습니다. 하지만 CEO 비말 카푸르의 변화는 분기별 수치보다 더 깊습니다.
회사는 공격적인 포트폴리오 구조조정을 실행하고 있습니다.
- 솔스티스 어드밴스드 머티리얼즈는 당초 목표였던 2026년 1분기보다 앞당겨 2025년 10월 30일에 분사했습니다.
- 에어로스페이스 테크놀로지스는 2026년 하반기에 분사할 예정입니다.
- 주문은 유기적으로 22% 증가한 119억 달러로 수년 만에 가장 높은 성장률을 기록했습니다.
이는 하나의 메가딜에 힘입은 것이 아닙니다. 4개 부문 모두에서 주문 대비 매출 비율이 1배 이상 증가하며 성장이 가속화되었습니다.
항공우주 부문은 공급망의 어려움을 딛고 두 자릿수 성장으로 돌아섰습니다. 빌딩 자동화 부문은 데이터 센터 수요가 가속화되면서 4분기 연속 한 자릿수의 높은 성장률을 기록했습니다.
하니웰은 대차대조표도 정리했습니다. 16억 달러의 현금을 지급하는 대신 벤딕스 석면 부채를 매각하고 레지데오와의 배상 계약을 해지했습니다. 이러한 조치를 통해 관리 부담을 줄이면서 순현금 유입을 창출했습니다.
예상 잉여현금흐름이 52~56억 달러로 예상되는 강력한 펀더멘털에도 불구하고 하니웰 주식은 221달러에 거래되고 있습니다.
이는 집중적인 자동화 플랫폼으로의 전환을 이해하는 투자자들에게 좋은 기회가 될 것입니다.
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하니웰 주식에 대한 모델 분석
저희는 다각화된 대기업에서 세 개의 독립적인 자동화 중심 회사로 변모하는 과정을 통해 Honeywell을 분석했습니다.
조직 개편을 통해 보다 명확한 전략적 초점이 만들어질 것입니다. 빌딩 자동화 부문은 통합 빌딩 솔루션의 선두주자로서의 입지를 이어갑니다.
프로세스 자동화 및 기술은 하니웰 프로세스 솔루션과 UOP의 프로세스 기술을 결합합니다. 산업 자동화는 안정성이 입증된 미션 크리티컬 제품에 중점을 둡니다.
경영진은 2025년 과도기를 거쳐 2026년에 마진이 확대될 것으로 예상하고 있습니다.
- 항공우주 마진은 2분기에 약 25%로 바닥을 찍고 26% 이상으로 다시 상승하고 있습니다.
- 관세 비용, CAES 인수 통합, OE 믹스 압력으로 인한 역풍은 내년에 반전될 것입니다.
빌딩 자동화 부문은 지속적인 마진 확대를 위한 가장 확실한 활주로를 확보하고 있습니다. 이 비즈니스는 다른 부문이 따라야 할 성장과 마진 플레이북을 실행하고 있습니다. 하이퍼스케일러와 리츠가 대형 고객으로 부상하면서 데이터 센터 노출이 증가하고 있습니다.
연간 매출 성장률 2.7%와 영업 마진 23.4%를 예측한 결과, 1.9년 내에 주가가 242달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 20.3배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다.
이는 하니웰의 현재 주가수익비율인 22배에서 약간 압축된 수치입니다. 이 배수는 회사가 세 개의 법인으로 분리됨에 따른 전환 리스크를 반영하며, 분사 후 운영 집중도 향상과 균형을 이룹니다.
진정한 가치는 더 강력한 가격 결정력, 기존 부채 감소, 더 나은 자본 배분을 통해 간소화된 자동화 비즈니스에 있습니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
HON 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 2.7%
하니웰은 단기적인 역풍에 직면해 있지만 구조적인 성장 동력이 있습니다.
포트폴리오 단순화: 첨단 소재 및 항공우주 부문을 분사한 후 남은 자동화 사업은 더욱 집중할 수 있게 됩니다. 경영진은 일관된 비즈니스 모델을 기반으로 빌딩, 프로세스, 산업 부문으로 재편하고 있습니다.
자동화 모멘텀 구축: 데이터 센터, 의료 및 숙박업이 한 자릿수 중반에서 높은 성장을 주도하고 있습니다. 미국, 중동, 인도는 여전히 강세를 보이고 있습니다. 유럽은 4분기 연속 유기적 성장으로 돌아섰습니다.
항공우주 회복: 국방 및 우주 수요는 전 세계 국방 예산 증가의 수혜를 받고 있습니다. 상업용 애프터마켓은 꾸준히 성장할 것입니다. OE 출하량은 공급망 차질 이후 제작 일정에 따라 재조정되고 있습니다.
에너지 시장 안정화: 유가와 과잉 생산으로 인해 촉매제 수요는 여전히 약세를 보이고 있지만, 장기 사이클 LNG 및 가스 프로젝트는 강력한 수주 모멘텀을 보이고 있습니다. 3분기 UOP 주문은 9% 증가하여 기저 수요 개선의 신호탄이 되었습니다.
2. 영업 마진: 23.4%
하니웰은 2025년 과도기를 거쳐 2026년에 마진 확대로 돌아갈 것으로 예상합니다.
현재 실적: 3분기 부문 마진은 빌딩 자동화 부문이 확장을 주도하면서 가이던스를 상회했습니다.
2026년 순풍: 관세 관련 비용 압박이 안정화됨에 따라 가격 책정이 강화될 것입니다. 항공우주 부문 가격은 2025년에 주춤했지만 추세를 따라잡을 것입니다. CAES 인수 통합 비용이 감소할 것입니다. OE 믹스는 덜 치열해질 것입니다.
부문별 전망: 빌딩 자동화는 상업적 우수성과 생산성을 통해 마진을 지속적으로 확대할 것입니다. 산업 자동화 부문은 수주잔고 및 고정비 레버리지 개선을 통한 마진 확대에 대한 가시성이 양호합니다. 에너지 및 지속 가능성 솔루션은 촉매 타이밍이 정상화됨에 따라 과거 마진 수준으로 회복될 것으로 예상합니다.
생산성 집중: 이 회사는 여러 부문에 걸쳐 가속화 운영 모델을 구현하여 직접 자재의 변동 비용 개선과 고정 비용 최적화를 추진하고 있습니다.
3. 출구 P/E 배수: 20.3배
현재 시장에서는 하니웰의 가치를 수익 대비 21.9배로 평가하고 있습니다. 우리는 예측 기간 동안 멀티플이 20.3배로 소폭 하락할 것으로 가정합니다.
전환 리스크 반영: Honeywell의 P/E는 지난 1년간 평균 20.3배, 3년간 20.4배를 기록했습니다. 약간의 압축은 포트폴리오 분리 기간 동안의 실행 위험을 설명합니다.
분할 후 품질 보장: 독립 자동화 기업은 집중된 전략, 70여 개국에 걸친 강력한 설치 기반, 하니웰 포지 플랫폼을 통한 성과 기반 솔루션의 반복적 수익, 레거시 부채 감소로 깔끔해진 대차대조표로 인해 시장 멀티플이 높아질 것입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
산업 기업은 거시적 불확실성과 실행 위험에 직면합니다. 다음은 2029년 12월까지 다양한 시나리오에서 Honeywell 주식이 어떻게 움직일 수 있는지 보여줍니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 3.2%로 둔화되고 마진이 16.2%로 축소되더라도 주가는 여전히 연간 1.4%의 수익률을 제공합니다.
- 중간 케이스: 3.5%의 성장률과 17.2%의 순이익 마진(기본 가정)으로 연간 6.3%의 수익률을 예상합니다.
- 높은 경우: 자동화 전략이 가속화되고 Honeywell이 3.9% 성장하면서 17.8%의 마진을 유지한다면 연간 수익률은 10.6%에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 포트폴리오 분리에 대한 다양한 결과를 반영합니다.
최악의 경우 스핀 실행이 중단되거나 최종 시장 약세가 예상보다 오래 지속될 수 있습니다.
최상의 경우, 집중된 자동화 비즈니스가 더 빠른 유기적 성장을 달성하고 교차 판매가 가속화되며 가격 책정력이 예상보다 개선되고 볼트온 인수를 통해 포트폴리오가 강화됩니다.
하니웰 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
