핵심 사항
- 마진 확대에 집중: 2026년 200~300 베이시스 포인트의 영업 마진 개선을 목표로 하는 새로운 CSX 리더십
- 가격 전망: 현재 실행을 기준으로 2028년 12월까지 CSX 주가는 43달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 37달러에서 총 18%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 2.9년 동안 약 6%의 연간 성장을 볼 수 있습니다.
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CSX Corporation(CSX)은 도전적인 2025 년을 막 마무리했지만 새로운 CEO 인 Steve Angel은 체계적인 턴어라운드 전략을 실행하고 있습니다. 이 철도는 4분기에 전년 대비 영업이익과 마진이 감소하는 등 주요 시장 전반의 수요 감소에 직면했습니다.
이러한 역풍에도 불구하고 CSX는 소폭의 물동량 성장을 달성하고 견고한 서비스 수준을 유지했습니다. Angel은 경영진을 교체하고 비용 구조 조정을 시행하여 2026년에 더 강력한 성과를 낼 수 있는 기반을 마련했습니다.
그 결과는 조기에 가시화되고 있습니다.
- 1분기부터 4분기까지 서비스 지표가 크게 개선되었으며, 속도, 온라인 차량, 체류 시간, 여행 계획 준수 등이 모두 긍정적인 추세를 보였습니다.
- 100개 이상의 비용 절감 이니셔티브가 확인되고 새로운 가격 책정 규율이 마련되면서 CSX는 모멘텀을 구축하고 있습니다.
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CSX 주식에 대한 모델 분석
마진 확대와 비용 규율에 중점을 둔 새로운 리더십 아래에서 운영 턴어라운드의 렌즈를 통해 CSX를 분석했습니다.
이 회사는 고객이 중요하게 생각하는 서비스 품질을 유지하면서 인력과 기술 포트폴리오를 체계적으로 최적화하고 있습니다. 경영진은 분리 비용과 기술 손상을 포함하여 2025년 일회성 비용으로 1억 5천만 달러가 발생할 것으로 예상하고 있습니다.
하워드 스트리트 터널 프로젝트는 2026년 2분기부터 남동부에서 북동부까지 더블 스택 서비스를 가능하게 할 것입니다. 이는 국내 및 국제 복합운송 시장에서 새로운 성장 기회를 창출하며, 이미 고객들은 향상된 노선에 대한 사업 입찰을 진행하고 있습니다.
연간 3.7%의 매출 성장률과 37%의 영업 마진을 예측한 결과, 2.9년 내에 주가가 43달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 17.5배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다. 이는 CSX의 현재 P/E인 19.9배에서 압축된 수치입니다.
회사가 운영 개선에 투자하고 소프트 산업 시장을 탐색함에 따라 멀티플은 단기적인 압력에 직면해 있습니다. 그러나 생산성 향상과 주요 인프라 프로젝트 완료로 인한 마진 확대는 점진적인 회복을 뒷받침할 것입니다.
진정한 가치는 엔젤의 운영 플레이북을 실행하고 서비스 우수성을 유지하면서 지속적인 마진 개선을 달성하는 데 있습니다.
당사의 밸류에이션 가정
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
CSX 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 3.7%
CSX의 성장 스토리는 우수한 서비스를 통한 점유율 확보와 인프라 투자 활용에 중점을 두고 있습니다.
인터모달 모멘텀: 더 빠른 운송 시간과 확장된 연결성을 제공함으로써 2025년에 새로운 비즈니스를 확보했습니다. 하워드 스트리트 터널의 완공으로 남동부와 북동부 간 더블 스택 역량을 확보하여 2026년 2분기부터 의미 있는 성장 기회를 창출할 것입니다.
서비스 품질이 승리를 견인합니다: 강력한 운영 지표와 일관된 안정성을 통해 CSX는 새로운 비즈니스를 위한 효과적인 경쟁을 할 수 있습니다. 경영진은 거시적인 개선에 의존하기보다는 모든 수익성 있는 기회를 최대한 활용하는 것을 강조합니다.
시장 믹스: 인프라 프로젝트에 힘입어 광물, 비료, 복합 운송과 같이 단위당 수익이 낮은 부문에서 가장 강력한 성장이 이루어질 것입니다. 화학 및 임산물과 같은 고수익 분야는 산업 시장의 약세로 인해 지속적인 약세에 직면할 것입니다.
석탄 안정화: 두 개의 중요한 탄광이 장기간의 가동 중단을 끝내고 재가동했습니다. 국내 유틸리티 수요는 천연가스 가격 상승과 발전 수요 증가로 인해 계속 증가하고 있지만, 2026년까지 일부 발전소 폐쇄가 예정되어 있습니다.
2. 영업 마진 37%
CSX는 체계적인 비용 관리와 운영 효율성을 통해 마진을 확대하고 있습니다.
현재 실적: 경영진은 분리 비용과 기술 손상을 포함한 일회성 비용 1억 5천만 달러가 2026년에는 재발하지 않을 것으로 예상하고 있습니다.
생산성 이니셔티브: 경영진은 조직 전체에서 100개가 넘는 다양한 절감 기회를 확인했습니다. 4분기 철도 인력은 3% 이상 감소했으며, 추가적인 인력 최적화가 계획되어 있습니다. 중점 분야로는 초과 근무 관리, 외부 서비스 지출, 자산 활용, 재량 경비 관리 등이 있습니다.
인플레이션 관리: 노조 계약과 의료 비용으로 인한 3~4%의 인건비 인플레이션은 생산성 향상으로 상쇄될 것입니다. 인건비 외 인플레이션은 조달 팀이 더 나은 요율을 협상함에 따라 약간 낮아질 것입니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 17.5배
현재 시장은 CSX의 가치를 수익 대비 20배로 평가하고 있습니다. 저희는 예측 기간 동안 멀티플이 17.5배로 압축될 것으로 가정합니다.
전환기를 반영합니다: CSX의 P/E는 지난 1년간 평균 18.4배, 10년간 18.2배를 기록했습니다. 낮은 배수는 소프트 산업 시장의 단기적인 역풍과 턴어라운드의 실행 위험을 반영합니다.
장기적 잠재력 저평가: 마진 확장이 구체화되고 복합운송 투자로 매출 성장이 가속화됨에 따라 CSX는 더 높은 멀티플을 기록할 것입니다. 회사는 2026년 잉여현금흐름이 높은 수익과 자본 규율에 힘입어 전년 대비 50% 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
철도 사업자는 주기적인 수요와 경쟁 압력에 직면합니다. 다음은 2028년 12월까지 다양한 시나리오에서 CSX 주식이 어떻게 움직일 수 있는지 보여줍니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 3.8%로 둔화되고 마진이 23.7%로 축소되더라도 주식은 여전히 연간 3.2%의 수익률을 제공합니다.
- 중간 사례: 4.2%의 성장률과 25%의 마진으로 연간 7.5%의 수익률을 기대할 수 있습니다.
- 높은 경우: 인터모달이 더 빠르게 증가하고 생산성 이니셔티브가 4.7% 성장하면서 26%의 마진으로 목표를 초과 달성하면 연간 수익률은 11.2%에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 비용 이니셔티브의 실행, 하워드 스트리트 터널 성장의 성공 여부, 주요 최종 시장의 거시적 상황을 반영합니다.
낮은 경우에는 산업 시장이 예상보다 오래 약세를 유지하거나 복합운송 부문에서 가격 경쟁 압력이 심화되는 경우입니다.
높은 경우, 인프라 투자로 물동량 성장이 가속화되고 생산성 이니셔티브가 목표를 초과 달성하며 2027~2028년에 산업 시장이 회복되기 시작합니다.
CSX 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
