フィサーブ株式の主要統計
- 2025年の フィサーブ株価の変化：-65
- 1月3日現在の$FISV株価：66ドル
- 52週高値：239ドル
- FISVの目標株価: $86.50
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何が起きたのか？
フィサーブ（FI）の株価は10月、過去最悪となる44%の急落に見舞われた。
この大規模な売り浴びせは、約450億ドルの市場価値を一掃し、投資家たちは、2桁成長を実現するはずだった会社が、突然予想を1桁台半ばにリセットした理由を理解するのに奔走した。
マイク・ライオンズ最高経営責任者（CEO）は、「現在の業績は、私たちが望むところでも、ステークホルダーが期待するところでもありません」と決算発表で述べた。
通期の調整後利益は1株当たり8.50ドルから8.60ドルとなり、前回予想の10.15ドルから10.30ドルから大幅に減少する見込みだ。収益成長率予想は10％からわずか3.5％～4％に低下した。
第3四半期の調整後利益は1株当たり2.04ドルで、予想の2.64ドルを下回った。売上高は前年同期比わずか1％増の49億2,000万ドルで、予想の53億6,000万ドルを下回った。純利益は前年同期の5億6,400万ドルから7億9,200万ドルに改善したものの、フォワード・ガイダンス・ショックが他のすべてに影を落とした。
ライアンは、ガイダンスのリセットは主に4つの要因によるものだと説明した：
最大の要因はアルゼンチンであり、フィサーブは高金利とインフレの恩恵を受け、非常に成功した先見ビジネスを構築した。2024年、アルゼンチンはフィサーブの既存事業成長率16%に10%ポイントという驚異的な貢献をした。
2023年には5%ポイント増加し、既存事業の成長率は12%に達した。しかし、アルゼンチン経済は安定化し、こうした循環的な追い風は消えた。年初来のアルゼンチン経済の成長への寄与はわずか2％ポイントに過ぎない。
アルゼンチンを除けば、フィサーブはずっと1桁台半ばの成長であり、最近の業績が示唆するような2桁台の成長ではない。ライアンは、当初の10％から12％の成長ガイダンスは、アルゼンチンの減速を補うためにアルゼンチン以外の事業が大幅に加速することを前提としていたことを認めた。こうした楽観的な想定は実現しなかった。
第二の要因は投資の延期である。過去数年間、経営陣は短期的な利益率を高めるために特定の投資を延期し、コストを削減する決断を下したことをライアン氏は認めた。
こうした決定が、現在、最高レベルの顧客サービスを提供し、予定通りに製品を発売するフィサーブの能力を制限している。同社は、顧客サービス、技術回復力、製品開発に多額の新規投資を行い、軌道修正を図っている。
第三に、フィサーブは業績を支えてきた短期的な収益と費用のイニシアチブの優先順位を下げた。これらには、長期的に持続可能でない価格戦略が含まれていた。例えば、1年前に開始したクローバー手数料の一部を第4四半期に廃止した。
また、STARとアクセルのデビット・ネットワークについては、市場レートを上回る積極的な価格設定を撤回した。
最終的に、当初のガイダンスには、記録的な営業活動、広範な生産性の改善、完璧な実行をもってしても達成が困難であった大幅な取扱高の伸びに関する前提が組み込まれていた。
CEO就任後最初の四半期にライオンズが行った厳密な分析により、これらの目標が過度に楽観的な予測に基づいていたことが明らかになりました。
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フィサーブ株式について市場が伝えていること
株価の残酷な反応は、フィサーブの信頼性と成長軌道に対する深い懸念を反映している。投資家は2桁の有機的成長ストーリーを買っていたが、突然そのストーリーは1桁台半ばに崩壊した。
同社は、5つの戦略分野に焦点を当てた「One Fiserv」行動計画を発表した：
- 顧客第一主義を徹底し、顧客一人当たりの平均収益を拡大する。
- クローバーを卓越した中小企業向けプラットフォームに育成する。
- エンベデッド・ファイナンスを含む、金融およびコマースにおける差別化されたプラットフォームの構築
- IBMとの新たな「プロジェクト・エレベート」パートナーシップを通じて、AIを活用した卓越したオペレーショナル・エクセレンスを実現する、
- 規律ある資本配分を行う
2026年について、ライアンは、2025年比で既存事業売上高が1桁台前半の成長、調整後利益が小幅に減少するとの予備的なガイダンスを示した。
同氏は2026年を「重要な投資と移行の年」と位置づけ、将来の成長のための新たなベースラインを確立するとした。
2027年からは、営業レバレッジと自社株買いによって調整後EPSを2桁成長させ、加速する可能性のある一貫した1桁台半ばの収益成長への回帰を目指す。
フィサーブの中小企業向けPOSプラットフォームであるクローバーは、リセットされたにもかかわらず、依然として明るい話題である。2025年のクローバーの売上高は33億ドルと、当初の目標35億ドルから減少するものの、堅調な成長を見込んでいる。
経営陣は、構造的な数量成長率10％から15％、長期的な収益成長率15％から20％への道筋を示した。第3四半期の米国クローバーの取扱高成長率は7.5%で、ビザカードとマスターカードの成長率の中間に位置する。
資本支出が約18億ドル（売上高の9％）に増加したため、2025年のフリーキャッシュフロー予想は約42億5,000万ドルに減少した。設備投資の増加は、過年度に延期された技術近代化と回復力へのキャッチアップ投資を反映している。
困難な状況にもかかわらず、フィサーブは、レバレッジを2.5倍から3倍に維持しながら、有機的投資、戦略的買収の追求、自社株買いによる余剰資本の還元という資本配分の優先順位を維持している。
1日で44％の下落は同社の歴史上類を見ないもので、ここ数年で最も割安なバリュエーションで取引されている。
逆張り志向の投資家にとっては、圧倒的な決済インフラ企業を急なディスカウントで購入するチャンスかもしれない。他の投資家にとっては、信用力の低下と、成長がいつ本当に再加速するかという不確実性から、これは実行が改善するまで避けた方がよいバリューの罠となる。
はっきりしているのは、水曜日の発表が過去からの決定的な脱却を意味するということだ。新しいリーダーシップ・チームと戦略的リセットが、フィサーブの復活に向けた位置づけとなるのか、それともより深い構造的課題を示唆するものなのかは、今後数四半期にわたって明らかになるだろう。
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