[IMAGE CREDIT: U.S. Air Force photo by Trevor Cokley and Bl∡ke from Pexels via Canva]
主なポイント
- ウォール街のコンセンサスによると、テスラの第3四半期のフリーキャッシュフローは約-40億ドルと予想されており、1年前の+39.9億ドルから大きく悪化している。業績は本日終了後に発表される。
- テスラのAI、Optimus、Cybercabへの支出は、事業活動で生み出すキャッシュを大幅に上回っており、その差額はバランスシートで賄われている。
- テスラは2026年に250億ドル以上の設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）を見込んでおり、営業利益率は第2四半期に1.4%まで低下した。
- 第3四半期の在庫減少がキャッシュ数値を和らげる可能性があり、支出が増加し続けるかどうかは、決算説明会で確認される。
テスラ (TSLA) は本日終了後に第3四半期決算を発表するが、今回最も注目すべき数字はキャッシュだ。
TIKR上のウォール街コンセンサスによると、テスラの四半期フリーキャッシュフローは約-40億ドルと予想されている。1年前、テスラは39.9億ドルを生み出していた。
これは、アナリストが前年同期の281億ドルとほぼ横ばいと予想する売上高（予想282.5億ドル）において、1年で80億ドルの逆転だ。
キャッシュの流れが逆転
テスラのフリーキャッシュフローは昨年第3四半期以降減少を続け、第2四半期には-10.9億ドルとマイナスに転じた。
コンセンサス通りであれば、テスラの過去12ヶ月のフリーキャッシュフローは、6月までの58億ドルから約-22億ドルへと変化する。
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設備投資が悪影響を与えている
テスラは2026年に250億ドル以上の設備投資を見込んでおり、昨年の85.3億ドルから大幅に増加する。資金はAIコンピュートとデータセンター、Optimusの生産ライン、Cybercabの立ち上げ、そしてSpaceXと共同で建設中のTerafabチップ工場に投入される。
第2四半期の設備投資だけで57.9億ドルに達し、テスラ自身がまとめたアナリストコンセンサスでは第3四半期は77.7億ドルとされている。
テスラCEOのイーロン・マスクは土曜日にその理由を明確にした：「OptimusとCybercabがテスラの価値の大部分を占めるだろう」と、彼はXに投稿した。
しかし、営業キャッシュフローは支出に追いつくほど成長していない。テスラの営業活動によるキャッシュフローは2022年から2025年まで毎年133億ドルから149億ドルの間で推移している一方で、設備投資は2021年の65.1億ドルから2024年の113億ドルへと増加した。
今年の設備投資ガイダンスは、2025年に営業活動で生み出された148億ドルを既に100億ドル以上上回っている。
さらに、テスラは同じ売上高から得られる収益が減少している。営業利益率は第2四半期にわずか1.4%だった。アナリストは第3四半期に3.3%を予想しており、依然として1年前の5.8%を大きく下回る。
バランスシートが支払いを肩代わり
テスラは6月末に435億ドルの現金と投資を保有しており、第2四半期に12億ドル減少した。その後、9月にはAIインフラ構築の資金として300億ドルの与信枠を追加した。
今年のような年には十分な緩衝材だ。それでも、自動車事業は現在、その支払いの一部しか賄えなくなっている。
在庫が打撃を和らげる可能性
テスラは第3四半期に生産台数を22,141台上回る台数を販売した。在庫から売却された各車両は再びキャッシュに変わる。したがって、設備投資がこれほど大きくても、四半期の数字は-40億ドルというコンセンサスを上回る可能性がある。（アナリストがこれをどれだけ既に織り込んでいるかは誰にもわからない。）
しかし、テスラが在庫を減らせる量には限界があり、設備投資のガイダンスは年末まで続く。
今夜注目すべき点
つまり、ウォール街はテスラが今四半期に約40億ドルを消費すると予想しており、ちょうど1年前にそれと同額を生み出していたことになる。
私の見解：2026年、テスラのバランスシートはAIとロボタクシー構築の支払いを始めた。なぜなら、自動車事業だけではそれを賄えないからだ。435億ドルの現金と300億ドルの与信枠があれば、テスラはしばらくの間それに耐えられる。しかし、それは株価がOptimusとCybercabの成功に賭けていることを意味する。
もちろん、1四半期のキャッシュフローは在庫やタイミングによって大きく変動しうる。現地時間午後5時30分からの決算説明会では、設備投資が2027年に入っても増加し続けるかどうかに耳を傾けるべきだ。
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