主なポイント
- インテル株は本日4%上昇。New Street Researchが同株をNeutralからBuyに格上げし、目標株価を125ドルに設定したため。
- New Streetは、AIエージェントが今後数年にわたりサーバーCPUの供給不足を続けると主張。インテル自身のデータセンター実績もその需要を裏付けている。
- New Streetの2030年収益予想はウォール街のコンセンサスをわずかに上回る程度であり、目標株価の達成には主に現在のコンセンサスが維持されることが必要。
- インテルは10月29日（木）に第3四半期決算を発表予定。データセンター部門の営業利益率が注目の数字となる。
インテル (INTC) 株は本日4%上昇した。New Street Researchが市場オープン前に半導体メーカーである同社をNeutralからBuyに格上げし、目標株価を125ドルに設定したためである。
アナリスト、ピエール・フェラグ氏の主張はサーバーチップに集中している:
「エージェントAIはサーバーCPU需要の持続的な増加を牽引しており、供給制約は今後数年間続く見込みです。一方でインテルは不採算ノードを整理し、キャパシティを増強しています」と同氏は記した。
供給不足は既にインテルの数字に現れている
New Streetは、インテルのサーバーキャパシティが2027年までに50%以上成長すると試算している。2030年までに、インテルのサーバーCPU売上高は500億ドルに達すると見ており、これは2200億ドルを超える市場におけるインテルのシェアが20%から25%に低下する中での数字である。
インテル自身の実績も需要を裏付けている。第2四半期のデータセンター・AI部門の売上高は59%増の63億ドルに跳ね上がり、同部門の営業利益率は前年同期の16.1%から39.5%に上昇した。
ただし、その一部は価格要因によるものだ。サーバー価格は2025年に4%下落した後、今年の供給不足の中でインテルが値上げを実施しており、供給が緩和されればこれらの利益率は低下する可能性がある。
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目標株価はウォール街自身の計算に依拠
New Streetの目標株価は、2030年の1株当たり利益（EPS）を7.10ドルと予測することに基づいている。これは同年のコンセンサス予想6.59ドルをわずかに上回る程度であり、コンセンサス予想の軌道自体が既に急勾配である…
New Streetは、データセンター部門の業績が予想を上回れば、来年これらの予想が上方修正される可能性があると考えている。また、同社の125ドルという目標株価は、117ドルというコンセンサス予想から大きく離れていない。
難しいのは株価の部分だ。インテルは前日終値時点で、予想利益の51倍で取引されていた…
これは過去5年間の平均である50倍にほぼ等しいが、長年にわたる微少な利益がこの平均を押し上げている（1年前にはPERは173倍に達していた）。2014年から2022年まで、インテルは10倍から18倍の間で取引されていた。
木曜日が最初の試金石
インテルは10月29日（木）の市場終了後に第3四半期決算を発表する予定だ。経営陣は売上高158億ドルから168億ドル、非GAAP粗利益率42%、非GAAP EPS 0.38ドルを業績見通しとして示している。インテルは過去7四半期連続で自社の業績見通しを上回っている。
注目すべき数字はデータセンター部門の営業利益率だ。第2四半期の39.5%近くを維持できれば、供給不足がまだ利益をもたらしている証拠となる。
私の見解：サーバー供給不足はインテルのストーリーの中で最も強力な部分であり、New Streetの目標株価はウォール街が既に予想している以上のことをほとんど求めていない。しかし、予想利益の約51倍で取引されている現状では、木曜日の決算発表がそのストーリーを証明し続ける必要がある。
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