主なポイント
- UPS株は本日6%上昇。第3四半期の売上高が6.7%増の229億ドルとなり、同社が2026年の業績見通しを上方修正したため。
- 低収益のAmazon配送を削減し収益性が向上：国内1梱包当たり収益は6.1%増加（日次配送量は3%減少）。
- フリーキャッシュフローの業績見通しが約61億ドルに上方修正。これにより、UPSが今年支払いを計画している約54億ドルの配当金を賄える水準となった。
- 今回の上昇後も、UPSの予想PERは5年平均を大きく下回ったまま。
ユナイテッド・パーセル・サービス (UPS) は、第3四半期の予想を上回り、2026年の業績見通しを上方修正したことで、本日6%上昇した。同社は、より少ない荷物を扱いながらこの両方を達成した。
どうやって？ 「『すべての荷物は等しく、量がすべての問題を解決する』という古い考えを我々は否定している」と、CEOのキャロル・トメはロイター通信に語った。
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より少ない箱、より多くの利益
第3四半期の売上高は6.7%増の229億ドルとなり、アナリスト予想の222.8億ドルを上回った。調整後1株当たり利益（EPS）は1.69ドルで、コンセンサス予想の1.62ドルを上回った（前年同期は1.74ドルだったが、これは一時的な売却・リースバックによる0.30ドルの利益を含む）。
本当の注目点は米国事業だ。UPSは第2四半期にアマゾン (AMZN) 向け配送の削減を完了し、国内の平均日次配送量は前年比3%減少した。それでもなお、国内売上高は4.5%増加。1梱包当たり収益が6.1%増加し、1梱包当たりコストの5.5%増加を上回ったためだ。調整後国内営業利益は14%増の10.3億ドルに達した。
国際事業の1梱包当たり収益はさらに急速に伸び、15%増加した。
これはUPSにとって必要だ。同社の営業利益率は2022年の14.3%から昨年は9.7%に低下しているからである。
再び上方修正された業績見通し
UPSは今年の売上高見通しを912億ドルから約926億ドルに引き上げた。また、調整後営業利益を約87.5億ドル、調整後EPSを約7.22ドルから約7.28ドルに上方修正した。同社は、より少ない休日シーズンの荷物でこの水準を達成する計画だという。第4四半期の総日次配送量は1.3%減少する見込みと報じられている。
アナリストは既に、2027年に1株当たり8.06ドル、2028年に8.70ドルへと利益が成長すると見込んでいた。
今回の新しい業績見通しは、アナリストの今年の予想7.20ドルを上回るため、これらの予想は下がるよりも上がる可能性が高そうだ。
フリーキャッシュフローの業績見通しも、55億ドルから約61億ドルに上方修正された。これは、最近フリーキャッシュフローの99%を食いつぶしていた配当にとっては歓迎すべきニュースだ。UPSは今年約54億ドルを支払う計画であり、新しい目標額はこれを賄う水準だが、余裕はほとんどない。
依然として割安
本日の上昇前、UPSの予想PERは12.9倍で、過去5年間の平均15.2倍を大きく下回っていた。
今回の動きの後でも、約14倍に近づいただけだ。
私の見解：トメの「より少ないが、より収益性の高い荷物」という計画は機能しており、この水準の株価収益率では、市場は依然としてこれにほとんど対価を支払っていない。もちろん、次なる試練は配送量が減少する休日シーズンの第4四半期であり、UPSの「Efficiency Reimagined」コスト削減プログラムは2027年後半まで完了しない。第4四半期の決算は来年初頭に発表される予定だ。
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