主なポイント
- B. Rileyは10月28日、Okloの株価目標を92ドルから61ドルに引き下げたが、買い評価は維持。同株は2026年に約80%下落している。
- 引き下げ後も、目標株価は現在の株価の2倍以上、コンセンサス目標の約67ドルをわずかに下回る水準にある。
- アナリストは現在、3か月前と比べて2026年と2027年の損失が拡大し、2028年の売上高はわずか4600万ドルになると予想している。
- この見通しは、そこに至るまでのコストを考慮していない。アナリストは、Okloが2030年までに63億ドルのキャッシュを消費すると予想しており、6月30日時点の現金30億ドルに対して不足するため、反発以前にさらなる株式発行が起こりそうだ。
Oklo (OKLO) の2026年は厳しいものだった。水曜日、状況はさらに悪化した。B. Rileyが株価目標を92ドルから61ドルに引き下げたのだ。
しかし、買い評価は維持しており、61ドルという目標は現在の約26ドルの株価から依然として130%上昇余地がある水準だ。
拡大する支出、増加する株式
3つのニュースが株価に打撃を与えた:
- 8月、Okloは2026年の業績見通しを、営業キャッシュ使用額1億2000万ドルから1億5000万ドル、プラント支出4億ドルから5億ドルに上方修正した。
- 9月11日、新たに10億ドル規模のATM（随時発行）株式プログラムを設定した。発行済み株式数は、2024年末から2026年6月30日までにすでに34%増加していた。
- 10月19日、Piper SandlerはOkloプラント1基あたりの建設コスト見積もりを、キロワットあたり4000ドルから7000ドルに引き上げた。
B. Rileyは依然として買い姿勢
B. Rileyが前回、3月に129ドルから92ドルに目標を引き下げた際には、電力、燃料、同位体の各分野での進捗を指摘した。これには、最初のAuroraプラントに対するDOE（エネルギー省）の承認と、オハイオ州での最大1.2ギガワット分に関するMetaの前払い契約が含まれていた。
この見方を支持する最良の証拠は、テキサス州にあるOkloの同位体試験炉「Groves」だ。これは8月5日に初臨界に達した。CEOのJacob DeWitteは第2四半期決算説明会で、これが「実行上の不確実性を大幅に軽減する」と述べた。
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61ドルという目標は妥当か？
コンセンサス目標は昨年11月の106ドルから、現在の67ドルまで下落している…
TD Cowenは10月26日に保有評価、26ドルの目標でカバレッジを開始した。これは株価とほぼ同じ水準だ。
予想も悪い方向に動いている。アナリストは現在、2026年の1株あたり損失を0.96ドル、2027年を1.02ドルと予想しており、3か月前の0.73ドル、0.83ドルから上方修正された。
そして売上高は2028年までほとんど見込めない…
売上高がこれほど少ないため、B. Rileyの61ドルという目標は、アナリストが今後12か月間に予想する売上高の1500倍以上という水準になる。
より大きな問題はキャッシュだ。Okloは2026年6月30日時点で30億ドルの現金および有価証券を保有していたが、アナリストのモデルでは2026年から2030年までに63億ドルのフリーキャッシュフローを消費すると見込まれている。
まず株主が支払う
顧客や貸し手がプラントの費用を支払うまでは、株主が支払うことになる。
これがB. Rileyの見通しが考慮していない点だ。Okloは原子炉を建設するため、さらなる株式発行を必要としている。1年以内に130%の反発を見込むのは難しい。
Okloは11月6日の市場開始前に第3四半期決算を発表する予定だ。現金残高と四半期中の株式発行に注目したい。Aurora-INLの初回コスト、またはMetaとの契約締結があれば、状況は変わるだろう。
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