主なポイント
- FIGSの株価は2026年、3四半期連続で約30%に近い売上高成長と年間予想の2度の上方修正を受け、84%上昇した。
- 成長率を約20%に上方修正した8月の発表が年間最大の上昇を牽引したが、記録的な粗利益率は一時的な関税還付金によって膨らんでいた。
- FIGS自身の予想は、下半期の成長が約13%に減速することを示唆しており、株価は現在、ウォール街の平均株価目標値を上回っている。
- 予想PER 59倍では、11月5日の第3四半期決算発表までは、追加購入よりも保有の方が理にかなっている。
FIGS (FIGS) は今年、大きな動きを見せている：医療用スクラブブランドの株価は2026年（月曜日の終値まで）に84%上昇し、52週高値の直下に位置している。
そして、その大部分は業績によって裏付けられている。より難しい問いは、今後起こることのうち、どれだけが既に株価に織り込まれているかだ。
3四半期連続で約30%成長
始まりは2月末の第4四半期決算だった：
- 2025年第4四半期：売上高が33%増の記録的な2億190万ドルに。
- 2026年第1四半期：売上高が28%増の1億5990万ドルに。アクティブ顧客数が初めて300万人を突破。
- 2026年第2四半期：売上高が28.8%増の1億9660万ドルに。アクティブ顧客1人あたりの売上高は229ドルで、コロナ禍時の高値を上回った。
第2四半期の国際売上高は67%急増した。FIGSが全スタイルの約3分の1に実施した値上げも、KeyBancが6月の経営陣との面談で確認したように、予想以上に維持された。
順風満帆ではなかった：5月の業績が予想を上回った翌日、FIGSが第2四半期の成長率を20%台前半と予想したことで、株価は24%急落した。
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8月の上方修正が上昇の主因
8月6日の第2四半期決算発表で、FIGSは年間成長率予想を14-16%から約20%に上方修正した。また、調整後EBITDAマージン予想を14.8-15.0%に引き上げ、自社株買いを1億ドル追加した。翌日の株価は27%急騰し、その上昇の大部分はこの上方修正によるものだった。
CEO兼共同創業者のTrina Spearは長い成長余地（runway）を見ている：「世界の医療従事者のごく一部にしかサービスを提供していないことを考えると、我々はまだ始まったばかりだと信じています。」
ただし、記録的な75.2%の粗利益率は四半期の実態よりも良く見せていた：780ベーシスポイントは一時的な関税還付金によるものだった。それらを除くと67.4%で、1年前の67.0%をわずかに上回るだけだった。
FIGS自身の計算によれば、ここから成長は減速
FIGSの2025年の売上高は6億3110万ドルだったため、約20%の成長は2026年を約7億5700万ドル近くに押し上げる。上半期に3億5650万ドルを計上済みなので、下半期には約4億100万ドルが残り、昨年の下半期比で約13%の成長となる。
第2四半期決算説明会で、経営陣は第3四半期の成長率を約20%、第4四半期（前年同期比33%増の四半期を比較対象とする）を約10%と予想した。アナリストは今年の売上高を7億6100万ドル、2027年を8億3300万ドル（約9%成長）と見込んでいる。
第3四半期決算発表（11月5日の取引終了後）は、この予想とヨルダンでの輸入阻止のコストに対する最初の検証となる。
株価はアナリスト予想を上回る水準
アナリストは今年を通じて株価を追い上げ、平均株価目標値を昨年11月の約7ドルから19ドルに引き上げてきた。株価は現在その水準を上回っており、最高目標値は22ドルだ。
また、株価は過去1か月間（月曜日の終値まで）で55%上昇しており、その決算発表日以外に企業からのニュースはない。これによりFIGSの予想PERは59倍となっている。
これは5年間の平均値79倍を下回るが、その平均はFIGSがほとんど利益を上げていなかった時期のものだ。6月末時点では、その倍率は36倍近くだった。また、アナリストは2027年の1株あたり利益（EPS）の成長率をわずか6%と見込んでいる。
私の見解：PER 59倍では、FIGSは現時点で適正に評価されているように見える。11月5日以前に追加購入はしないだろう。保有し、第3四半期決算が下半期の13%というハードルを上回ることを示すのを待つ。
もちろん、FIGSは今年すでに2度予想を上方修正している。11月5日にさらなる上方修正があれば、目標値は再設定され、追加購入の根拠も生まれるだろう。
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