主なポイント
- Rivianは第3四半期に19,248台の車両を納入し、記録を更新。前年比46%増で、予想を上回った。
- 第2四半期の自動車部門の粗利益は依然としてマイナス3,600万ドルだったが、ソフトウェア・サービス部門がマージンを支えた。
- 自律走行技術への投資増加により、Rivianは2027年に調整後EBITDAが黒字化する見込みを撤回した。
- 10月29日の決算報告では、自動車部門の粗利益がプラスに向かっているかどうかが焦点となる。
Rivian Automotive (RIVN) はついに、約束していた販売台数拡大の実績を示した。しかし株価はそれに追従していない。
Rivianは第3四半期に19,248台の車両を納入し、前年同期比46%増、アナリストが予想していた約18,000台を上回る記録を達成した。それでも株価は10月27日に12ドルで取引を終え、3ヶ月間で28.3%下落し、52週安値の11ドルをわずかに上回る水準にとどまった。
市場の論理は単純だ。販売台数が意味を持つのは、最終的に各R2が利益を生み出す場合のみであり、Rivianは2027年の収益化の見通しをより困難にした。
木曜日に発表される第3四半期決算は、この2つの要素が交差する場となる。
R2の生産拡大が顕在化
第3四半期は、6月に開始されたR2の納入が初めてフル四半期行われた期間であり、その効果は即座に現れた。
- 納入台数は第2四半期の12,194台から58%増加。
- イリノイ州ノーマル工場での生産台数は19,751台に達した。
- 年間納入台数見通し（65,000台から70,000台）は維持された。
下限の65,000台を達成するには、第4四半期に少なくとも23,193台を納入する必要があり、これは前期比20.5%の増加となる。Rivianは納入台数よりも約500台多く生産しており、わずかな余裕がある。
しかし、その規模はTesla (TSLA)（同期間の納入台数486,532台）と比べると依然として小さい。
アナリストは第3四半期の売上高を約20億ドル（前年同期比約30%増）と予想している。
マージンを支えるソフトウェア
第2四半期の売上高は27%増の16.6億ドルとなった。連結ベースの粗利益は1億7900万ドルに達し、1年前から3億8500万ドルの改善を見せた。
しかし、詳細を見ると状況は異なる。自動車部門の粗利益は依然としてマイナス3,600万ドルだった一方、ソフトウェア・サービス部門の売上高は37%増の5億1500万ドルとなり、主にVolkswagen Group (VOW3)との合弁事業を通じてマージンを支えた。
四半期ごとの推移を見ると、この変化は明らかだ。
10月末で退任するCFOのClaire McDonough氏は4月にロイターに対し、2027年に生産がより高い年間ペース（run-rate）に達した場合、R2の製造コストはR1の半分未満になるとの見通しを示した。また、2026年末までに自動車部門の粗利益率がプラスになるとも期待していた。この目標は、今年のあらゆる納入台数よりも重要だ。
TIKRはRivianについて25人のアナリストを追跡。何人が「買い」と評価しているか？
Rivianの買い・保有・売りの評価の内訳、ウォール街の売上高・利益予想をすべて一か所で確認できます。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。Rivianのアナリスト評価を見る
キャッシュバーンが残り時間を決める
Rivianは時間を買った。Volkswagenは10億ドル、10年物の固定金利6.03%の融資を実行し、担保はRivianの合弁事業持分のみで、2028年10月まで支払い義務はない。
Volkswagenは現在、58億ドルのコミットメントのうち約53億ドルをRivianに投入済みだ。Rivianはまた、7月に約16ドルで株式を売却し12億ドルを調達したが、これは現在の株価より約31%高い水準だった。
その資金はどこへ向かうのか？
支出は増加傾向にある。Rivianは自律走行技術への投資増加を理由に、2027年に調整後EBITDAが黒字化する見込みを撤回した。また、シミュレーション作業を加速させるため、10月22日にThird Dimension AIを買収した。
約100,700台のリコール（リアビューカメラの問題）、暫定CFOのDerek Mulvey氏の就任など、リスク要因は多い。株価は予想売上高の1.76倍で取引されており、その多くは既に織り込まれている。
私の見解：R2は製品として機能しており、Volkswagenからの資金調達により短期的な資金繰り懸念は解消された。自動車部門の粗利益がプラスに転じるまで、私は忍耐強く待つだろう。なぜなら、単体利益を伴わない販売台数の増加は、キャッシュバーンを加速させるだけだからだ。
10月29日、重要な数字は自動車部門の粗利益だ。プラス、またはそれに近い数字が出れば、2026年末の目標に信憑性が生まれる。
では、Rivian Automotiveの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRの評価モデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Rivian Automotiveの潜在的な価値を確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、独自の事業見通しを反映させて入力値を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームからの投資・財務アドバイスを意図したものではなく、いかなる株式の売買推奨でもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
