ファイザー株の主要統計
- 現在株価: $30.03
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$29
- ストリート（アナリスト）目標: ~$29
- 潜在トータルリターン: ~-3%
- 年率化IRR: ~-1% / 年
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何が起きたのか？
ファイザー (PFE) は10月23日に$30.03で取引を終え、ウォール街の平均目標株価$29.26を上回った。9月30日には$28.52で終値をつけ、当時の平均目標$28.88を下回っていた。この上昇は、アナリストの今後12ヶ月間のノーマライズドEPS予想が2025年末の$2.96から$2.76に下落したにもかかわらず起こった。この下落の一部は機械的なものだ。12ヶ月のウィンドウが現在2027年まで伸びており、これはより弱い年である。いずれにせよ、投資家は期待利益が減少しているにもかかわらず、より高い価格を支払っており、11月3日の第3四半期決算はこのトレードの最初の試金石となる。
下方修正された予想に対するより高い倍率
ファイザーのフォワードP/Eレシオは、2025年末の約9倍から10月23日には約11倍に上昇した。アナリストは依然として、売上高が2026年の約620億ドルから2030年には約540億ドルに減少すると予想している。
倍率上昇の根拠の一部は、ファイザーの最大の足かせがほぼなくなったことにある。9月22日のJPモルガン・カンファレンスで、ファイザーのEVP兼最高国際営業責任者であるアレクサンドル・ド・ジェルメイは、COVID関連売上高を2024年に110億ドル、2025年に約67億ドルとし、2026年の業績見通し（ガイダンス）は40億ドルと述べた。「我々がすべてをパイプラインに依存しているわけではない」と彼は語った。また、現金払いの肥満市場では、薬剤は承認されればすぐに発売でき、約1.5年待つ償還（リンバースメント）を待つ必要はないと付け加えた。ファイザー自身の肥満薬はまだ開発中である。
10月24日から25日の週末にかけてのパイプラインに関するニュースは良し悪しだった。ファイザーは、25価乳幼児用肺炎球菌ワクチンの詳細な第2相データを発表した。新たな詳細は、25の血清型すべてに対する機能的な抗体反応であり、これは5月に初めて報告されたトップライン結果に追加される。3つの第3相試験が2026年に開始された。
ESMOでは、ファイザーがSeagen買収で獲得した肺がん治療薬シグボタツグ・ベドチンの完全データが、全生存期間（OS）を達成できなかったことを確認した。第2ライン患者の事後解析では、同薬を投与された患者の中央生存期間は13.6ヶ月で、化学療法の11.1ヶ月を上回った。
11月3日に何が示されるか
TIKRが追跡するアナリストは、第3四半期の売上高が約159億ドル（前年同期比約5%減）、調整後EPSが約$0.73（前年同期$0.87）になると予想している。ファイザーは、Innoventとの取引に関連する6億5000万ドルの費用（1株当たり約$0.10に相当）が第3四半期に計上されると発表している。アナリストがこの費用を含めると、予想されるEPS下落の大部分を説明することになる。
ファイザーは、TIKRが示す過去5四半期すべてで売上高予想を上回っているが、GAAP EPSは過去3四半期で予想を下回った。注目すべきは、発売済みおよび買収した製品のラインであり、第1四半期の22%増に続き第2四半期は18%成長した。古い薬の売上が縮小しているため、この水準に近い成長率は現在の倍率を支えるのに役立つだろう。
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TIKR アドバンスト・モデル分析
- 現在株価: $30.03
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$29
- 潜在トータルリターン: ~-3%
- 年率化IRR: ~-1% / 年
中間シナリオはベースケースである。2025年から2035年までの予測期間において、売上高が年間約1%縮小し、純利益率が25%前後で維持されると仮定している。これにより、2030年末までに株価は約$29となり、5.8%の配当利回りを除いた価格リターンは約-3%となる。
主なリスクは、ド・ジェルメイも認めた特許失効のフェーズである。上振れシナリオでは、新ワクチンと肥満薬がコンセンサス予想を上回る必要がある。下振れシナリオでは、倍率が9倍前後に戻る可能性がある。
ほとんどのアナリストはすでにこのモデルに同意している。28人中17人がファイザーを「保有」と評価している。11月3日に発売済みおよび買収した製品の成長率が一桁に落ち込めば、この株は目標株価を上回って取引されており、それを支える材料はほとんどないことになる。
では、ファイザー株の実際の価値はいくらなのか？
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