主なポイント:
- 過去最高の利益: Affirmの第4四半期は、税引当金の戻入を除いても、史上最も収益性の高い四半期でした。
- 株価予測: 現在の業績を基にすると、AFRM株は2029年6月までに97ドルに達する可能性があります。
- 潜在的な利益: この目標価格は、現在の株価70.08ドルから39%の総リターンを意味します。
- 年間リターン: 投資家は今後2.7年間で年間約13%の成長を見込むことができます。
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Affirm Holdings (AFRM)は、2026年度を史上最も収益性の高い四半期で締めくくり、Max Levchin CEOはコアビジネスが「全シリンダーで稼働している」と述べました。
経営陣もリーダーシップを再編しました。Michael Linfordが社長に昇進し、Pat Suhがグローバル市場を率いることになり、これによりLevchinは2028年度以降の新製品開発に集中できるようになりました。
成長は複数の分野からもたらされています。Pay-in-Xの取引量は41%増加し、Servicesの取引量はほぼ倍増しました。これは、いくつかの大規模な新規プラットフォームの貢献によるものです。
同社の2027年度の業績見通しは、テイクレートが安定し、取引コスト控除後の収益が取引量の約4.16%になると予想しています。
それでも、株価は過去1年で約7%下落しています。70.08ドルで、投資家は収益性の高いビジネスをより安い価格で購入することができます。
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モデルが示すAFRM株の見通し
私たちは、Affirmが「今買って後で払う」レンディング企業から、より広範な決済ネットワークへと成長する過程を検討しました。
同社は上位250のeコマースサイトのうち80サイトでサービスを提供しています。eコマース事業者の約10%にしか到達しておらず、Levchin氏は未開拓の余地が十分にあると述べています。
Affirm Cardは新たな成長経路を追加します。アクティブユーザーの約19%が現在カードを保有しており、カードホルダーはAffirmを約2倍頻繁に利用し、カード取引の約30%が実店舗で行われています。
Affirmは海外への展開も進めています。英国でのローンチは順調に進んでおり、事業者からの初期フィードバックも強力です。
年間25.9%の収益成長率と19.2%の営業利益率を前提とした予測を使用し、当モデルは2029年6月30日までに株価が97.15ドルに上昇すると予測しています。これは13.2倍の株価収益率（P/Eレシオ）を想定しています。
これは現在の18.2倍の予想P/Eレシオを下回ります。また、過去1年平均の19.0倍も下回っています。このモデルは市場がより高い評価を付けることは想定していません。
当社の評価前提条件
当社の評価前提条件
TIKRのバリュエーションモデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、P/Eレシオについて独自の前提条件を入力でき、株の期待リターンを計算します。
以下は、AFRM株に対して当社が使用した前提条件です：
1. 収益成長率: 25.9%
Affirmの収益は過去1年で32.1%成長しました。3年間のペースは39%、5年間のペースは37.4%でした。
当社の見積もりはこれら3つすべてを下回っています。これは、事業規模が大きくなるにつれて成長が鈍化することを考慮したものです。
また、事業者の獲得も加速しています。Levchin氏は、新規小売業者のローンチが現在では数日以内に自動化システムによるサポートを受けられるようになったと述べており、数年前にはそうではなかったとしています。
買い物客もAffirmをより頻繁に利用しており、ユーザーあたりの取引数は毎年増加し続けています。
2. 営業利益率: 19.2%
Affirmの2025年度の営業利益率は9.8%でしたが、3年前は赤字でした。
当社はこの上昇が続くと仮定しています。信用力が主要な推進力であり、Affirmは四半期あたり約1億件のローンを承認または拒否しています。同社はまず信用目標を設定し、承認率がそれに従うようにしています。
経営陣は、損失が拡大する前に成長を鈍化させると述べており、また消費者ストレスの兆候は見られないとしています。
注意点の一つは税金です。CFOは、GAAP税率が中～高20%台に落ち着くと予想しており、その過程で多少の変動があるとしています。
3. エグジットP/Eレシオ: 13.2倍
市場はAffirmを18.2倍の予想P/Eレシオで評価していますが、当社はこれが13.2倍に低下すると仮定しています。
Affirmの利益実績の歴史が短く、P/Eレシオが大きく変動する可能性があるため、慎重な姿勢を保っています。
資金調達面では、Affirmがローンを資本市場パートナーに売却しているため、安定した現金源を得ており、ある程度の安心感があります。
銀行がAffirmスタイルの融資を実行できるようにするAffirm Edge製品は、時間の経過とともにさらに貢献する可能性があります。
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状況が良くなる、または悪くなった場合はどうなるか？
消費者金融事業者は信用力と資金調達コストに敏感です。以下は、2031年6月までの異なるシナリオ下でのAFRM株のパフォーマンスの可能性です：
- 低水準ケース: 収益成長率が20.5%に減速し、純利益率が23.6%に達した場合でも、投資家は38.1%の総リターン（年間7.1%）を見込むことができ、これは96.78ドルの株価を意味します。
- 中水準ケース: 22.7%の成長率と26.1%の利益率の場合、91.1%の総リターン（年間14.8%）が期待されます。これは133.91ドルの株価を意味します。
- 高水準ケース: 成長率が25.0%に達し、利益率が28.4%を維持した場合、リターンは157.0%（年間22.3%）に達する可能性があります。これは180.08ドルの株価を意味します。
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この範囲は信用力と事業者獲得の成果に依存します。
低水準ケースでは、消費者信用が弱まるか、大規模な事業者ローンチが予想以上に時間がかかります。
高水準ケースでは、Affirmがより多くの大規模小売業者と契約し、カード利用を拡大します。Affirm Edgeの最初の銀行ローンチも貢献します。
AFRM株はここからどれだけ上昇する可能性があるか？
TIKRの新しいバリュエーションモデルツールを使用すれば、1分以内に株の潜在的な株価を見積もることができます。
必要なのは、以下の3つのシンプルな入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- エグジットP/Eレシオ
何を入力すべきかわからない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予測を使用して各入力を自動的に入力し、迅速で信頼性の高い出発点を提供します。
そこから、TIKRは強気、基本、弱気のシナリオ下での潜在的な株価と総リターンを計算するため、株が割安か割高かを素早く確認できます。
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TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームからの投資または財務アドバイスとして提供されるものではなく、またいかなる銘柄の売買を推奨するものでもないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予測に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
