主なポイント
- クアルコム (QCOM) の株価は、10月22日までの1ヶ月間で13%下落し、その下落の半分以上は9月28日の半導体株売りに起因するものでした。
- アーム・ホールディングス (ARM) は同期間に37%下落し、ナスダック100の6%下落と比較して、半導体セクター全体の弱さを浮き彫りにしました。
- アップル (AAPL) は依然として主要な逆風要因であり、クアルコムは12月四半期におけるアップル関連収益が前四半期比で約50%減少すると見込んでいます。
- クアルコム株は、5年平均の14倍に対して現在約19倍の予想PERで取引されており、積極的な買いよりも保有に適していると考えられます。
何が起きたのか？
クアルコム (QCOM) の株価は、10月22日までの過去1ヶ月間で13%下落し、約173ドルで取引を終えました。投資家は、スマートフォン需要の減速、アップル関連収益の減少、半導体セクター全体のボラティリティを懸念材料として評価しています。
最大の下落は9月28日に発生し、インフレ懸念、米国債利回りの上昇、ハイテク株の売り圧力により、クアルコム株は7%下落しました。
アーム・ホールディングス (ARM) はそのセッションで約9%下落しました。1ヶ月間全体では、アームは37%下落し、クアルコムの13%下落、ナスダック100の6%下落と比較して、半導体株のアンダーパフォーマンスを際立たせました。
この売りは、クアルコムのSnapdragon Summit、アップルとの特許ライセンス更新、Amazon Web Servicesとの提携といった前向きな進展の後に発生しました。しかし、これらの発表は、携帯電話需要への懸念を相殺するには至りませんでした。
クアルコムはまた、10月5日にファーウェイとのAI、5G、コンピューティング、ネットワーキング技術をカバーする複数年にわたる特許相互ライセンス契約を発表しました。
10月13日、デラウェア州の陪審は、アームがクアルコムとのライセンス契約に違反したと判断し、名目上の損害賠償として2ドルを支払うよう命じましたが、重要なロイヤルティに関する問題は未解決のままとなりました。
一方、ロイター通信は報じました、クリスティアーノ・アモンCEOが世界的な「業績重視の削減」を概説し、従業員への通知は11月から開始されると。
これらの進展にもかかわらず、クアルコムの最大の課題は依然としてスマートフォンです。
経営陣は、携帯電話市場の弱さがAndroidチップの収益を圧迫すると見込んでおり、アップル関連収益は9月四半期から12月四半期にかけて約50%減少する可能性があるとしています。
それでも、事業の多角化は励みになります。非携帯電話関連収益は前四半期に28%増加し、自動車関連収益は記録的な16億ドルに達しました。
クアルコムはまた、2027会計年度までにデータセンター収益を50億ドル、2029会計年度までに150億ドル以上に引き上げることを目標としており、スマートフォン以外の重要な成長エンジンを創出する可能性があります。
ウォールストリートは、収益が2025会計年度の441億ドルから2026会計年度には429億ドルに減少し、2029会計年度には629億ドルに達すると予想しています。ただし、そこまで先の予想を提供しているアナリストは9名のみです。
この200億ドルの増加予測は、特にデータセンターおよび自動車アプリケーションにおけるスマートフォン以外への拡大が成功するかにかかっています。
クアルコムは、97億ドルから105億ドルの収益予想に続き、11月4日の市場終了後に2024会計年度第4四半期の決算を発表します。
12月四半期の見通しは、データセンター収益が寄与し始める一方でアップル関連収益が減少するため、特に重要となるでしょう。
クアルコム株は割安か割高か？
下落にもかかわらず、クアルコムはその株価収益率と近い将来のスマートフォン関連の課題を考慮すると、大幅に割安というよりも適正に評価されているように見えます。
同社株は現在、予想PER約19倍で取引されており、5年平均の14倍を上回っていますが、2026年5月のピークである26倍を下回っています。これは、投資家がすでに大幅な事業多角化を織り込んでいることを示唆しています。
アナリストの平均株価目標である196ドルは、10月22日の終値約173ドルから約13%の上昇余地を示唆しており、適度な回復可能性を示しています。
現時点では、クアルコムを売却するよりも、セクター全体の調整後の保有の方が合理的に見えます。また、決算発表前の積極的な買いは、特にアップル関連収益が圧迫されている間は控えるべきでしょう。
今後12ヶ月間、データセンター売上の強化、自動車関連収益の持続的な成長、Android需要の改善がさらなる上昇を支える可能性があります。しかし、スマートフォン以外へのクアルコムの拡大が遅れる場合、平均を上回るバリュエーションは脆弱になる可能性があります。
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