主なポイント
- Roblox株は、バズったヒット作と相次ぐ目標株価の引き上げが、Jefferiesの格下げを上回り、過去1か月で17%上昇しました。
- 現在、株価はアナリストの平均目標株価を上回っており、10月29日の決算発表前に一部利益確定するのが賢明な動きと思われます。
- 第3四半期のブッキングス（売上高見込み）は14%から18%の減少が見込まれており、アナリストは2026年のブッキングスがほとんど成長しないと予想しています。
- ブッキングスがガイダンス上限の16.5億ドルに達するかどうか、および第4四半期の見通しは、Robloxの収益化の評価に役立ちます。また、経営陣のコメントにより、「Steal an Egg」の貢献度が明確になる可能性があります。
Roblox (RBLX) 株は過去1か月間（月曜日の終値まで）で17%上昇しましたが、ナスダック100指数は4%下落しました。この上昇は、経営陣が第3四半期のブッキングスを最大18%減と下方修正したにもかかわらず実現しました。決算発表は10月29日の市場終了後に行われます。
格下げ、そしてバズったヒット作
9月28日、JefferiesはRobloxを「アンダーパフォーム」に格下げし、目標株価を38ドルとしました。その日、株価は10%下落しました。 この判断の背景にあるブッキングスのギャップ は米国とカナダ市場にあり、Jefferiesはこれらの地域での回復が遅く、コストがかかると見ています。同社は2027年のブッキングス成長率を5%とモデル化しましたが、当時の市場コンセンサスは12%でした。
その後、状況が変わりました。10月1日、Wells FargoがRobloxを第4四半期の「タクティカル・アイデア・リスト」に加えました。また、株価は、10月7日に Alphabet (GOOGL) のGoogleと Unity Software (U) が発表したAIゲームビルダー「Playground」の影響もほとんど受けませんでした。
さらに：7月25日にリリースされた「Steal an Egg」は、第3四半期にRobloxの最多訪問リストのトップに立ち、Aream & Co.の業界レポートによれば、60億回の訪問と、ピーク時で1,420万人の同時プレイヤーを記録しました。
目標株価の引き上げ、同じく「ニュートラル」評価
10月14日、JPモルガンは目標株価を40ドルから53ドルに、UBSは45ドルから53ドルに、DA Davidsonは40ドルから50ドルに引き上げました。Wedbushは10月23日に48ドルから55ドルに引き上げました。これら4社はいずれも「ニュートラル」評価を維持しました。
Rothはさらに踏み込みました。月曜日、同社は「バイ」評価と60ドルの目標株価を維持し、年齢確認と「Steal an Egg」によりトレンドが改善していると述べました。
それでもなお、Roblox株は現在、この4つの新しい目標株価のうち3つを上回り、50ドルの平均値から約9%高い水準で取引されています…
（1年前、この平均値は約150ドルでした。）
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エンゲージメントは向上、支出が試金石
第2四半期、1日あたりのアクティブユーザー数は10%増の1億2300万人に増加しましたが、ブッキングスはわずか8%増の15.6億ドルにとどまり、平均ユーザーあたりの支出は既にわずかに減少していました。経営陣は第3四半期のブッキングスを15.8億ドルから16.5億ドル（14%から18%減）と下方修正しました。
CFOのNaveen Chopra氏は7月30日の決算説明会で、現在人気のゲームは2025年のヒット作のように収益を上げていないこと、そして「収益化の弱さは続く可能性が高い」と述べました。「Steal an Egg」はこのガイダンス発表後の9月に急成長したため、10月29日が 昨年のヒット作と同じように支出されるかどうかの最初の真の試金石 となります。
Electronic Artsの元最高クリエイティブ責任者で、現在はKleiner PerkinsのパートナーおよびTake-Twoの取締役を務めるBing Gordon氏は、このモデルを高く評価しています：「Robloxの収益化レイヤー全体が驚くほど強力だ」と、10月6日の MTSポッドキャスト で述べました。
アナリストは今年の大幅な成長を期待していません。Robloxの場合はブッキングスに連動する売上高予測では、2026年に69億ドル（2025年の67.9億ドルをわずかに上回る）と見込まれています…
また、2027年の77.8億ドルという予測は、3月末時点では102億ドルでした。
好決算を織り込んだ株価水準
自社の歴史と比較すると、Robloxは高くありません。金曜日の終値時点で、予想売上高の5.3倍で取引されており、過去5年間の平均7.8倍を大きく下回っています…
しかし、この倍率は、第2四半期決算発表翌日の7月31日に記録した3.5倍という安値から約50%上昇しています。減少するブッキングスに対して高い株価を支払うことは、 月曜日の上昇以前から既に時期尚早に見えていました。
訴訟費用ももう一つのリスクです。サンディエゴ郡が10月5日に訴訟を起こし、10の州とロサンゼルス郡に加わりました。Robloxは上半期に州との和解のために9100万ドルを積み立てています。
株価が今月引き上げられた目標株価の大半を上回っている状況では、私は一部利益確定し、10月29日の決算で状況を確認することをお勧めします。ブッキングスがガイダンス上限の16.5億ドルに達し、さらに第4四半期の見通しが市場予想の20億ドル（前年同期は22億ドル）に近ければ、Robloxのプレイヤーが再び支出していることを示すでしょう。もし経営陣がその実績の相当部分を「Steal an Egg」の貢献によるものと認めれば、私は再び買い戻すでしょう。
もちろん、一つのバズったヒット作が四半期の業績を左右することはあります。「Steal an Egg」が2025年のヒット作と同じように支出を生み出せば、この上昇トレンドはさらに続く可能性があります。
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