主なポイント
- Affirmはサムズクラブと独占的な複数年契約を締結し、数週間以内にオンラインで、2027年には店舗内でサービスを開始する。
- 第4四半期（決算）の売上高は33%増の11億7000万ドル、GMV（商品取引総額）は36%増の141億ドルとなった。
- Affirmは約83億ドルの純債務を抱えており、ローン残高が拡大するにつれ与信パフォーマンスが重要となる。
- 11月5日の決算発表では、GMVが予想範囲の137億ドルから140億ドルに収まるかどうかが焦点となる。
Affirm (AFRM) は2025年3月、Walmart (WMT) を Klarna Group (KLAR) に奪われた。今度はWalmartの倉庫型会員制クラブを獲得した。
Affirmは10月22日、サムズクラブの「分割払い」プロバイダーとなる独占的な複数年契約を締結した。その日の株価は1.5%下落して72ドルとなったが、その後回復し、10月27日には4.6%上昇して73ドルとなった。
Max Levchin CEOはこの勝利を評価の証と受け止め、ブルームバーグに対し「彼らが私たちを選ぶたびに、それは信頼の投票だと受け止めています」と語った。
その信頼は、Affirmが第1四半期決算を発表する11月5日に試されることになる。
サムズクラブ獲得の内訳
契約内容はシンプルだ。Affirmは数週間以内にSamsClub.comでサービスを開始し（年末商戦に間に合わせる）、店舗内での決済は2027年に続く。
これはパターンにも合致している。Costco (COST) が2025年5月にAffirmを導入し、その後、Crate & Barrel、Ant InternationalのAntom、そしてAmazon (AMZN) との英国での提携がこの秋に続いた。
倉庫型会員制クラブはAffirmのビジネスモデルに適している。Klarnaの典型的な注文額は約100ドルであるのに対し、サムズクラブの会員は高額な電子機器を購入することが多く、より長期の分割払いプランが理にかなっている。
第4四半期決算は、すでにこのファネル（販売プロセス）がどれだけ速く動いているかを示している：
売上高は33%増の11億7000万ドルとなり、コンセンサス予想の11億1000万ドルを上回った。GMVは36%増の141億ドルとなり、30%超の成長は11四半期連続となった。
収益性は持続可能に見える
より大きな変化はマージンにある。調整後営業利益率は27.0%から30.3%に拡大し、GAAP営業利益は5800万ドルから1億4700万ドルに増加した。
見出しとなる16億2000万ドルの純利益は、その大部分が一時的な税制上の優遇措置によるものであり、実際を過大評価している。それでも、営業利益のトレンドはそれ自体で維持されている…
業績見通しも同様の傾向を支持している。Affirmは2027会計年度のGMVが640億ドル超（約30%成長）、調整後営業利益率が30.5%超、GAAP営業利益率が14.5%超になると見込んでいる。
第1四半期については、GMVを137億ドルから140億ドル、売上高を11億9000万ドルから12億2000万ドルと予想している。9月に導入されたトランスフォーマーベースのly審査モデルも、与信損失を増やすことなく、より多くの買い物客を承認するのに役立つはずだ。
TIKRはAffirmについて34人のアナリストを追跡している。「買い」と評価しているのは何人か？
Affirmの買い、保有、売りの評価の内訳と、ウォール街の売上高・収益予想を一箇所でご覧いただけます。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。Affirmのアナリスト評価を見る
レバレッジはより難しい側面
Affirmの株価は、予想PERが18.9倍、予想EV/EBITDAが19.2倍で、市場の目標株価は約99ドル付近にある。
資金調達が圧力点だ。Affirmは約83億ドルの純債務（過去12ヶ月EBITDAの11.1倍）を抱えている。これは、大規模なローン残高を保有・ファイナンスしているためである。
GMVとともにバランスシートはどのように成長してきたのか？
マクロ環境もリスクを追加する。9月の消費者物価は前年比3.7%上昇し予想を上回り、FRBは10月28日に金利を決定する。一方で、CFO、COO、および最高会計責任者はすべてここ数週間で株式を売却している。
私の見解：サムズクラブはAffirmが理解しているチャネルでの質の高い勝利であり、マージンのストーリーは持続可能に見える。私は弱気な場面で買い増すが、ローン残高が拡大する中で延滞率が抑制されている間に限る。
11月5日には、GMVが137億ドルから140億ドルの範囲に収まるかどうか、および年末商戦に向けたly与信に関するコメントに注目したい。
では、Affirm Holdingsの株の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Affirm Holdingsの可能性のある価値を確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスを目的としたものではなく、またいかなる銘柄の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
