主なポイント
- Credo Technologyの株価は過去1週間（月曜日の終値まで）で13%下落した。最初はLam Researchの業績見通しを受けたAIチップ株の売りから始まり、その後、MaxLinearがCredoのアクティブ電気ケーブル市場に参入すると発表したことで再び下落した。
- MaxLinearは今後数年間で1.6Tケーブル市場の20%から30%のシェア獲得を目指しているが、これらのケーブルはまだ大量出荷されていない。
- アナリストは依然として、Credoの売上高が今会計年度（2027年春終了）にほぼ倍増し、250億ドルに達すると予想しており、今週の出来事は近い将来の数値に何ら影響を与えていない。
- 今回の売り一巡後、Credoは買いの機会に見え、12月初旬に予定されている第2四半期決算が次の試金石となる。
Credo Technology (CRDO)の株価は、自社関連のニュースがないにもかかわらず、過去1週間で13%、過去1か月で28%下落した（月曜日の終値まで）。最初にLam Research (LRCX)の発表をきっかけにチップ株の売りが発生し、その後、競合他社であるMaxLinear (MXL)がCredoのケーブル市場に参入すると表明した。
チップ株の売りと、競合他社の狙い
Lam Researchが水曜日の終値後に発表した12月四半期の業績見通しは、AI関連支出への懸念を再燃させ、Credoを含むチップ株は木曜日に全面的に下落した。
その夜のMaxLinearの決算説明会で、Kishore Seendripu CEOは、AIサーバーとスイッチを接続する銅線であるアクティブ電気ケーブル（AEC）市場におけるCredoのシェアを「93%、あるいは99%かもしれない」と述べた。
「しかし、問題がはるかに複雑化しているため、市場は多様化しつつあると考えている」と彼は語った。MaxLinearは今後数年間で、次世代1.6T AEC市場の20%から30%を獲得することを目指している。
金曜日には、Edgewater Researchのレポートが近い将来の大規模な1.6T導入の兆候はほとんど見られないと報じられたことで、Credoは再び下落した。
MaxLinearの目標は数年先
同じ説明会で、MaxLinearは最初の1.6T関連売上高を2027年に、大量出荷を2028年に見込んでいると述べた。また、MaxLinearはチップのみを販売しているため、ケーブル全体の責任を一社に負わせたいハイパースケーラーは、Credoに留まる理由がある。
AIハードウェア需要も堅調に推移している：Super Microは火曜日の終値後に四半期売上高予想を中間値で40億ドル引き上げた。
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売られすぎの可能性
アナリストは依然として、Credoの売上高が今会計年度（2027年春終了）にほぼ倍増し、250億ドルに達すると予想している。
今週の出来事はこの数値に何ら脅威をもたらしていない：Credoは1.6Tケーブルが貢献し始めるのは年度後半になると見込んでいる。会計年度2028年の388億ドルという予想こそが、MaxLinearの攻勢によって試される可能性があるものだ。
それでもCredoは、予想収益の約20倍で取引されており、これは3月に底を打った水準付近で、過去3年間の平均である64倍を大きく下回っている。
また、アナリストの平均目標株価は284ドルで、月曜日の終値から88%上にある。
次の試金石は12月初旬に予定されているCredoの第2四半期決算で、売上高予想は5億2500万ドルから5億3500万ドル、加えて1.6T関連の受注に関する情報が注目される。
私見：この株価は、現時点で顕在化している以上の競争を織り込んでおり、予想収益の約20倍で取引されているCredoは買いの機会に見える。
もちろん、EdgewaterはBroadcomやMaxLinearから調達する可能性のあるCiscoのプログラムにも言及している。そこで競合他社が勝利すれば、1.6Tを巡る戦いは前倒しになるだろう。
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