主なポイント
- Surgery Partnersの株価は、Bon Secours Mercy Healthが1株約20ドルで過半数株式の買収を最終段階で協議中との報道を受け、46%急騰した。この取引は負債を含め約60億ドルの価値となる見込み。
- 報告された価格は、株価が2022年に取引されていた水準をはるかに下回るものの、現状の事業にとっては公正な売却価格に見える。
- 20ドルという価格は、アナリストのコンセンサス目標株価19ドルを上回り、金曜日の終値より27%高い。
- まだ正式な発表はなく、ベイン・キャピタルは昨年自ら買収提案を取り下げているため、実際に契約が締結されるかどうかが注目点だ。
Surgery Partners (SGRY) の株価は、ついに買い手が現れる可能性があるとの報道を受け、今朝46%(!)も急騰した。
日曜日、フィナンシャル・タイムズ紙は報道した。米国最大の非営利医療システムの一つであるBon Secours Mercy Healthが、Surgery Partnersの過半数株式を1株約20ドルで買収する最終段階の協議に入っているという。これは金曜日の終値より27%高い価格だ。
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具体的な経緯
以下が報告されている合意内容だ：
- この取引は、負債を含めSurgery Partnersを約60億ドルと評価する。
- ベイン・キャピタルは2017年以降、少数株主として保有してきた。この非公開化買収取引では、同社は約40%の株式を保有し続ける見込み。
- 取引は早ければ本日中にも発表される可能性がある。
- これは1年以上続いた断続的な売却努力に終止符を打つことになる。昨年、ベインは67億ドルの企業価値で会社全体を買収しようとしたが、その後交渉から離脱した。
その60億ドルの大半は株式のためではない。今日の急騰後でも、株式の価値は約20億ドルに過ぎない。残りは負債で、それは2022年度の29.7億ドルから2025年度には40.4億ドルに増加している…
病院は手術センターを欲しがっている
Bon Secoursは米国とアイルランドで47の病院を運営し、昨年は約140億ドルの収益を上げた。Surgery Partnersが30州に展開する176の手術センターと病院は、Bon Secoursの外来医療への進出を大きく加速させるだろう。
他の医療システムも同様の動きを見せている。今年初め、別のカトリック系非営利団体であるAscensionは、同様の事業を運営するAmsurgを39億ドルで買収することに合意した。より多くの処置が病院から離れる中、非営利システムは、競合することになる手術センターを自ら所有したいと考えているようだ。
20ドルは現状の事業にとって公正な価格
アナリストはこれ以上をあまり期待していなかった。彼らのコンセンサス目標株価は、2021年10月の61.75ドルから現在の18.82ドルまで下落している…
したがって、20ドルはすでにストリート（市場関係者）の平均を上回っており、最も高い目標である24ドルだけがそれを有意に上回っている。利益ベースでは、この価格は予想利益の約77倍に相当するため、Bon Secoursは高いプレミアムを支払うことになる。
2022年の高値付近で購入した株主はこの価格を不満に思うだろうし、それはベインが昨年提案した価格を下回る。それでも、現在の予想と目標株価を考慮すると、20ドルは公正な売却価格だと考える。
もちろん、まだ何も署名はされておらず、ベインはすでに一度交渉から離脱している。株価が現在20ドルをわずかに下回る水準にあるため、取引が成立した場合の上昇余地はほとんどなく、交渉が再び決裂した場合の下落リスクは大きい。
では、取引が成立しなかった場合、Surgery Partnersの株価の実際の価値はいくらか？
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