主なポイント
- Strategyの株価は本日小幅に下落し、Coinbaseも同様に下落した。これはビットコインが80,000ドルを割り込み、Strategyが先週ビットコインを購入しなかったことによる。
- Strategyは先週、自社のSTRC優先株を2億490万ドルで買い戻し、その結果、USDキャッシュは4億4730万ドルから2億4240万ドルに減少した。
- Strategyの資金調達エンジンは現在、逆回転している状態であり、STRCが額面価格100ドル近くまで戻るまでは、ビットコイン購入は再開されそうにない。
- 第3四半期決算は10月29日に発表されるが、より重要な試練は、MSCIが11月11日に発表する、新ルールにより同社のインデックスから除外される企業のリストである。
Strategy (MSTR) は、先週ビットコインを購入しなかったと発表した後、本日小幅に下落している。
ビットコインは週末にかけて80,000ドルを下回った。Coinbase Global (COIN) は2%下落している一方で、Riot Platforms (RIOT)、MARA Holdings (MARA)、CleanSpark (CLSK) は小幅ながら上昇している。
Thomas "Tom" Leeは、Strategyに次ぐ第2位の暗号資産トレジャリー企業であるBitmine Immersion Technologiesの会長である。彼は今朝こう述べた：「暗号資産は、AI株の売りを引き起こしたのと同じ『リスクオフ』の力によって引きずり下ろされた」。
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具体的に何が起きたか
Strategyが市場開示前に提出した8-Kは、10月19日から25日までの期間を対象としている：
- ビットコインの購入はなし。これは9月中旬に始まった毎週の購入連続記録が途切れたことを意味する。
- 自社のATM（時価発行）プログラムを通じた株式売却はなし。
- 自社のSTRC優先株を2億490万ドルで買い戻し（前週の1億9310万ドルから増加）。
- その資金はすべて、ビットコイン購入に充てるプールであるUSDキャッシュから支払われた。
フライホイールが逆回転している
Strategyは長らく、新株発行によってビットコイン購入資金を調達してきた。その希薄化後発行済株式数は、2021会計年度から2025会計年度にかけてほぼ3倍に増加した…
先週、同社は新株を1株も発行しなかった。
本来、STRCがその資金調達を引き継ぐはずだった。しかし、5月下旬に額面価格100ドルを下回り、それ以来StrategyはSTRCを1株も売却していない。現在、同社はSTRCを買い戻している。1週間前に買い戻しプログラムを30億ドルに引き上げたが、残りは9億5680万ドルである。
これは、Strategyが2025会計年度に23億ドルまで積み上げた現金プールを食い潰している…
そして先週だけで、USDキャッシュは4億4730万ドルから2億4240万ドルに減少した。（優先配当金と利息をカバーする別枠の48億3000万ドルのUSDリザーブは横ばいを維持した。）
決算よりも11月11日が重要
第3四半期決算は、10月29日の市場終了後に発表され、Coinbaseの決算発表と同日夜となる。しかし、Strategyはすでに、保有ビットコインによる209億1000万ドルの評価益を見込んでいると発表している。
より重要な日付は11月11日である。この日、MSCIは新ルールに基づき、11月30日終値後に同社のインデックスから除外する企業名を発表する。除外されればインデックスファンドは売却を迫られ、同社株はMSCIの決定を受けて1日でほぼ10%下落した。
私の見解：Strategyは現金を使ってSTRCを支えている状態であり、STRCが100ドル近くまで戻るまではビットコイン購入は行き詰まったままに見える。これが、ビットコインよりも同社株が大きく下落している理由の一つであり、11月11日までにこの状況が変わるとは思わない。
もちろん、STRCの新規売却が額面価格で1件でもあれば、フライホイールは再び回り始めるだろう。
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