主なポイント
- Atreides Managementのギャビン・ベイカー氏によると、DeepSeekはオフピーク時にGPU1時間あたり38ドルの推論収益を上げており、これは1ギガワットあたり年間1000億ドルに相当するとしている。
- これは、1ギガワットあたりのNvidiaハードウェアの約400億ドルの約2.5倍に相当し、Nvidiaの顧客はその価格を支払い続ける余裕があることを示している。
- 空売り投資家のジム・チャノス氏は、SpaceXのAI関連収益をベイカー氏のレートの約5分の1と見積もっており、それでも1ギガワット分のNvidiaハードウェアを約2年で回収できる計算になる。
- 半導体株が2008年以来最長の下落局面を迎えた後、Nvidiaの株価は予想収益の18倍で取引されており、これは過去3年間の平均30倍を下回っている。
AI関連投資がバブルであるとの懸念が高まる中、半導体株は2008年以来最長の下落局面を迎えた。そんな中、ある投資家がNvidia (NVDA)にとっては朗報となるべき統計を投稿した。
Atreides Managementのマネージングパートナー兼CIOであるギャビン・ベイカー氏は、今週開催されたNvidiaのGTCベルリン・カンファレンスでプレゲームショーの共同司会を務めた。その後、彼はXにこう投稿した：
「Deepseekはオフピーク時にGPU1時間あたり38ドルの推論収益を上げている。これは1ギガワットあたり1000億ドルに相当する。ピーク時にはこの2倍だ。」
彼の（やや皮肉を込めた）結論は？「重要なことのようだ。」
これは、AI投資拡大の最大の疑問点、すなわち購入者が支出した額を回収できるかどうかという問題に直接的に答えるものだ。
TIKRはNvidiaについて62人のアナリストを追跡しています。「買い」と評価しているのは何人でしょうか？
Nvidiaの買い、保有、売りの評価の詳細、ウォール街の収益・利益予想を一箇所でご覧いただけます。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。Nvidiaのアナリスト評価を見る
1ギガワットの投資回収は早い
ジェンセン・フアン氏は、Nvidiaの取り分をコンピュート2ギガワットあたり約800億ドル、つまり1ギガワットあたり約400億ドルと見積もっている。
したがって、DeepSeekのオフピーク時のレートでは、1ギガワットのGPUは年間約1000億ドルの収益をもたらし、Nvidiaハードウェアの約400億ドルと比較される。これはNvidiaへの支払額の2.5倍に相当し、支払いは約5ヶ月で回収される計算だ。ピーク時の価格であれば、回収は2倍の速さになる。
（これは電力、建物、人件費を差し引く前の収益であり、すべてのGPU時間が売れることを前提としている。）
これが、購入者がNvidiaの価格を支払い続ける理由だ…
…そしてそれは、Nvidiaの過去3会計年度（2026年1月期まで）の売上総利益率が70%を超えていることにも表れている：
加えて、ハードウェアは人々が想定していたよりも長く収益を生み続ける。「人々が4年のライフサイクルだと思っていたものは、実際にはおそらく8年、あるいはそれ以上かもしれない」と、フアン氏はGTCベルリンでディアドラ・ボサ氏に語った。
また、価格は維持されている。TBPNで流されたクリップで、イーロン・マスク氏は、古いNvidia H100のレンタル料が新品だった時よりも高くなっており、SpaceXの短期コンピュート契約もワットあたりの単価が高くなって更新されていると述べた。
DeepSeekは一つの研究室に過ぎない
もちろん、DeepSeekはスポット価格を請求する中国の一つの研究室であり、その数字が他のすべての事業者に当てはまるとは限らない。
空売り投資家のジム・チャノス氏は投稿で、SpaceXのAI関連収益の年間換算額は「第3四半期で1MWあたり2000万ドル未満（1950万ドル）であり、四半期中に飛び交った4000万～5000万ドルという数字とは程遠い」と述べた。彼は、これが業界の他の部分の水準にはるかに近いと付け加えた。
これは1ギガワットあたり約195億ドル、つまりベイカー氏の数字の5分の1に相当する。
このレートであっても、1ギガワット分のNvidiaハードウェアは約2年で回収される。そして、フアン氏が正しく、チップが8年間生産的であり続けるならば、Nvidiaへの支払いが終わった後にも多くの収益が残ることになる。
18倍はバブルには見えない
アナリストはすでに、Nvidiaの収益が上昇し続けると予想している。2026年1月期の収益は2160億ドルだった。コンセンサスでは、今会計年度は4120億ドル、2030年1月期には約1.1兆ドルに達すると見込まれている：
（ここまで先の予想を持っているアナリストは8人しかいないため、最後のバーは大まかな推測に過ぎない。）
しかし、売りが進んだ結果、Nvidiaはこれらの予想が疑問視されているかのような価格で取引されている。株価は予想収益の18倍だ。これは過去3年間でほぼ最も安い水準に近く、平均30倍を大きく下回っている：
私の見解：1ギガワットがチャノス氏の数字とベイカー氏の数字の間のどこかで収益を上げるのであれば、Nvidiaの顧客はその支払いに耐えられる。そして18倍という水準では、市場はその可能性に対して多くを支払っていない。
とはいえ、DeepSeekの価格は一つのデータポイントに過ぎない。Nvidia自身の来月の決算発表が、購入者がまだ支出を続けているかどうかの次の真の試金石となるだろう。
では、Nvidia株の実際の価値はいくらなのか？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Nvidiaがどの程度の価値を持つ可能性があるかがわかります。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、自らの事業見通しを反映させて入力値を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご愛読ありがとうございます。投資を楽しんでください！
