主なポイント
- インテル株は、木曜日の終値までの1週間で10%下落した。主な要因は、ラム・リサーチがサプライチェーンの制約により業績見通しが抑制されると発言した後の半導体株全般の売りだった。
- TSMCがインテルのパッケージング能力不足に悩む顧客を支援すると申し出たことは、インテル自身の懸念材料の一つだったが、先週の出来事でインテルの業績見通しやアナリスト予想が下方修正されたわけではない。
- インテル株は予想PER51倍で取引されており、これは5年平均とほぼ同じ水準だ。コンセンサス目標株価117ドルは、金曜日の終値から35%上にある。
- ファウンドリ事業の立て直しを信じる投資家にとって、今回の下落は買い場に見えるが、10月29日発表の第3四半期決算でそれを裏付ける必要がある。
インテル (INTC) 株は、木曜日の終値までの1週間で10%下落した一方、ナスダック100指数は3%下落した。金曜日に1.7%反発し87ドルで終えたことで、2026年に入ってからの上昇率は136%となっている。では、利益確定の時か、それともさらに買い増す時か？
ラムの警告が半導体グループ全体を直撃
下落の大部分は木曜日に発生した。ラム・リサーチ (LRCX) が、12月四半期の売上高見通しの中間値を86億ドルと発表した後だ。同社CFOのダグ・ベッティンガーは決算説明会で、業績見通しについて「短期的なサプライチェーンの制約がなければ、もう少し高かっただろう」と述べた。
これがAI関連支出への懸念を再燃させ、半導体株は幅広く売られた。インテル自体には特にニュースはなかった。
しかし、ベッティンガーの発言をよく読んでほしい。ラムの需要は供給を上回っており、インテルも同じ状況だ。そしてインテル経営陣は第2四半期決算説明会で、第4四半期も需要に追いつけないだろうと述べていた。
TSMC、インテルのパッケージング顧客を狙う
インテル自身の懸念は、台湾積体電路製造 (TSMC) (TSM) からもたらされた。10月15日、魏哲家CEOは、インテルのEMIB-Tパッケージング能力不足に悩む顧客をTSMCが支援すると述べた。
パッケージングは、インテルがファウンドリ事業で最初に拡大を期待している分野だ。CFOのデビッド・ジンスナーは、売上高が2027年後半から増加し始め、粗利益率は約40%になると見ている。インテルはまだ顧客名を明らかにしておらず、TSMCの提案は価格競争圧力をもたらす可能性がある。また、10月14日にイスラエルのキリヤット・ガット工場で発生した致命的な爆発が生産に影響を与えたかどうかも明らかにしていない。
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10月29日以前にインテルは買いか？
これらの出来事はいずれもインテルの業績見通しには影響していない。アナリストは依然として、正常化EPSが2025年の0.42ドルから2028年までに3.09ドルに上昇すると見ている…
それでも投資家はそれらに対してより低い評価を付けている。インテル株は予想PER51倍で取引されており、これは5年平均と同水準で、10月8日の63倍から低下している。
コンセンサス目標株価117ドルはほとんど動いておらず、金曜日の終値から35%上にある。
私の見解：ファウンドリ事業の立て直しを信じるなら、先週の下落は、インテル株を通常の評価倍率で積み増す機会だ。
しかし、10月29日の決算発表でそれを裏付ける必要がある。アナリストは第3四半期の売上高を約164億ドルと予想しており、これは業績見通しの上限168億ドルを下回る。第4四半期の粗利益率見通しが42%以上（第3四半期の業績見通しと同じ水準）であること、およびパッケージングの顧客名が明らかになれば、TSMCの提案に対する回答となるだろう。
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