主なポイント
- ミクロン・テクノロジーの株価は、バンク・オブ・アメリカのVivek Aryaアナリストがミクロン幹部との会合後、買い評価と1,550ドルの目標株価を維持したことを受け上昇し、SKハイニックスも[3%]上昇した。
- 現在3年から5年の契約期間を持つ顧客取引により、今回のメモリ好況は過去のブームよりも長続きする可能性が高まっている。
- アナリストは、ミクロンの売上高が2028年度まで増加を続けると予想しているが、長期契約は売上の3分の1強しかカバーしていない。
- 株価は依然としてブームが間もなく終わるかのように取引されており、ミクロンの12月決算発表が次の大きな試金石となる。
ミクロン・テクノロジー (MU) は、バンク・オブ・アメリカの半導体アナリストVivek Aryaが同社幹部と会合し、「メモリに対して漸増的にポジティブな見解を得た」との報告を受け、今朝2%上昇した。
Aryaアナリストは買い評価と1,550ドルの目標株価を維持した。これは金曜日の終値から77%上方にある。SKハイニックス (SKHY) も独自のキャッシュに関するニュースを受け3%上昇した。
契約期間はますます長期化
Aryaアナリストのレポートによると、メモリの顧客契約は現在3年から5年の期間となっており、以前は1年以下が一般的だった。ミクロンはすでに2031年の供給についても協議している。
これは重要な点である。なぜなら、メモリ業界は常に好況と不況のサイクルを繰り返してきたからだ。ミクロンの売上高は、2018年度の304億ドルから2020年度には214億ドルに減少し、2023年度にはさらに半減した…
これらの契約は、顧客に一定の数量を約束させ、過去のどのサイクルのピーク時よりも高いマージンを提供すると経営陣が期待する最低価格を設定している。ミクロンは26件の契約を締結済みで、2030年までの売上の35%以上をカバーしており、最終的には約半分を目指している。
アナリストは、売上高が2026年度の1,330億ドルから2028年度には3,190億ドルへと増加し続けると予想している…
Aryaアナリストのレポートには、これらの予想を下方修正すべきとする示唆はない。
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潤沢なキャッシュ
Aryaアナリストはまた、ミクロンが2027年と2028年に年間1,500億ドルから2,000億ドルのフリーキャッシュフローを生み出す可能性があると試算している。これは2026年度の590億ドルの2倍以上である。同社の新たな自社株買い（最大352億ドル）は12月9日に開始可能となる。
SKハイニックスも自らの利益の一部を株主に還元する可能性がある。[Dong-A Ilbo](リンク必要)は月曜日、同社がキオクシア株売却による約16兆ウォン（約120億ドル）の特別配当を計画していると報じた。SKハイニックスは開示資料で何も決定していないとしつつも、キャッシュを還元する方法を検討中であり、10月28日に予定されている第3四半期決算発表とともに公表すると述べた。
依然として不況を織り込んだ株価
金曜日の終値時点で、ミクロンは予想PER5.0倍で取引されており、これは売上が減少する直前の2017年と2018年の水準に近い。市場は依然として、今回のブームも過去と同様に終わると想定した株価形成をしている。
私見：長期契約により、今回の好況は過去のものよりも堅固なものとなっており、その倍率であれば、ミクロンが割安に見えるためにブームが永遠に続く必要はない。
ただし、契約は売上の3分の1強しかカバーしていないため、2027年と2028年に稼働開始する新工場が需要に追いついた場合、ミクロンの売上の大部分は市場価格に合わせて再設定されることになる。ミクロンの第1四半期決算（12月中旬から下旬に予定）が次の大きな試金石となる。
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