主なポイント
- Robinhoodの株価は過去1か月で22%下落し、ナスダック100指数の6%下落を大きく上回り、Coinbaseの16%やSoFiの14%の下落も超えた。
- 暗号資産の売り、州によるスポーツイベント契約の制限、そしてWolfe Researchによる格下げが数週間のうちに相次いだ。
- アナリストは予想を引き上げ続ける一方で、予想PERは2025年末の約43倍から33倍に低下した。
- コンセンサス目標株価は木曜日の終値より40%高く、10月27日の決算発表では暗号資産とイベント契約の収益が注目される数字となる。
Robinhood Markets (HOOD) の株価は過去1か月（木曜日の終値まで）で22%下落した。これはナスダック100指数の6%下落を大きく上回る。暗号資産取引所の Coinbase Global (COIN) は16%下落し、フィンテックの競合である SoFi Technologies (SOFI) は14%下落した。
つまり、この下落の大部分はRobinhood固有の要因によるものだ。
単一の出来事が原因ではない。Robinhoodの第3四半期決算（10月27日火曜日の取引終了後発表予定）を前に、いくつかの逆風が重なった…
3週間で4つの打撃
- 暗号資産が下落。 ビットコインは10月7日に83,000ドルを割り込み、CoinbaseとRobinhoodを巻き込んで下落させた。
- 州が規制を強化。 10月2日、オハイオ州はRobinhoodに対し、10月16日までに州内でのスポーツイベント契約の提供を停止するよう命じた。Robinhoodはすでに9月9日にミシガン州で新規提供を停止していた。
- Wolfeが格下げ。 10月14日、Wolfe Researchは同株を「アウトパフォーム」から「ピア・パフォーム」に格下げし、良いニュースは既に株価に織り込まれていると指摘した。同日、Wells Fargoは目標株価を125ドルから120ドルに引き下げた。これはコアインフレの高止まりと大手銀行の決算が金融株に影響を与えたためだ。
- ハイテク株が売られた。 ナスダック指数は木曜日、TeslaとMetaの決算を受けたAI関連支出への懸念から2%以上下落した。
事業は成長を続けた
これらの出来事は事業の数字にはまだ反映されていない。
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Robinhoodの暗号資産の名目取引高は、9月24日までの第3四半期に約450億ドルに達し、すでに第2四半期の400億ドルを上回った。少なくとも152億件のイベント契約が同じ期間に取引され、第2四半期の記録136億件を超えた。両ラインは第2四半期に大きく変動した。暗号資産関連収益は38%減の1億ドルとなった一方、イベント契約収益は10倍以上増加し1億5600万ドルとなった。
そしてアナリストは予想を引き上げ続けている。2027年の収益予想は、2025年末の約62億ドルから68.8億ドルに上昇している…
投資家は増加する利益に対してより少ない金額を支払っている
つまり、下落はPERの縮小によるものだ。Robinhoodの予想PERは縮小し続けており、2025年末の約43倍から木曜日現在33倍となった。この期間中、今後12か月の予想1株当たり利益は約2.64ドルから2.96ドルに上昇した。
これは2025年10月のピーク値76倍の半分以下だが、3月31日の約28倍よりは依然として高い。
10月27日が試金石
注目すべき4つの数字：
- 暗号資産関連収益（第2四半期の1億ドルとの比較）
- イベント契約収益（第2四半期の1億5600万ドルとの比較）
- 純預入高（BTIGが7月と8月の数字を「期待外れ」と評した後）
- 総収益（約14.3億ドルのコンセンサス予想との比較）
この四半期にはミシガン州での一時停止期間の約3週間分しか含まれておらず、オハイオ州の期限は第4四半期に設定されている。したがって、経営陣のスポーツ契約に関するコメントは、決算数字と同じくらい重要だ。
積み増しに十分な安値か
コンセンサス目標株価は下落中にもかかわらず約135ドルまでじり高となっている…
これは木曜日の終値より40%高く、Rosenblattは10月20日に「買い」評価と135ドルの目標株価でカバレッジを開始した。
リスクは、暗号資産が弱いままの状態で、さらに多くの州がスポーツ契約を停止することだ。3月の約28倍の水準にPERが戻れば、株価は80ドル台前半になる。
私の見解：Robinhoodはより小さなPERに収束しつつあり、予想は上昇し続けている。予想PER33倍では、分割して積み増しに傾く。もし10月27日に暗号資産関連収益が再び1億ドルを下回り、経営陣がスポーツ契約について懸念を示せば、PERはさらに低下する可能性がある。
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