AST SpaceMobileが3%下落、ViasatがFCCに「致命的に欠陥のある」海外スペクトラム入札の却下を要請

主なポイント

• AST SpaceMobileの株価は本日3.5%下落。競合のViasatが、FCCに対しASTの米国外での追加スペクトル要求を却下するよう要請したため。
• Viasatの申し立ては、ASTの海外計画における追加レイヤーを標的としており、同社株のより大きな試練は、2026年末までにサービスを開始することにある。
• ASTは2025年に11億4000万ドルのフリーキャッシュフローを消費したため、新規市場への進出が遅れることはコストがかかる。
• ASTの株価は、予想売上高の約40倍で取引されており、過去3年間の平均74倍を大きく下回る。年末までのカバレッジ目標が注目される。

AST SpaceMobile (ASTS) の株価は本日3.5%下落した。競合する衛星通信事業者が、FCC（連邦通信委員会）に対し、同社のスペクトル要求の一つを阻止するよう要請したためだ。

この株は、Vodafone (VOD) をはじめとする欧州の大手通信事業者4社が衛星スペクトルの共同入札を検討すると発表した際には、月曜日に上昇していた。

Viasat、ASTに自社の周波数帯からの撤退を要求

月曜日に提出された[申立書](リンク必要)で、Viasat (VSAT) は、FCCに対し、ASTが7月に米国外での使用を要請した追加スペクトルの却下を求めた。Viasatはこれを「致命的な欠陥がある」と主張し、その理由として2点を挙げた。一部の周波数は既に使用されているモバイル衛星サービスと重複しており、他の周波数は現行のFCC規則下ではASTが提案する運用に開放されていないというものだ。

Viasatは、ASTが1980-1995 MHz帯を使用すると、自社のEuropean Aviation Networkに干渉を引き起こすと主張している。

AST側は、各国での運用前にその国の承認を得ること、またビーム形成と電力調整により干渉を抑制できると述べている。

タイミングが重要な理由

ASTは、承認を条件に、パートナー企業が保有する世界中の低・中帯域スペクトル1,150 MHzを調整して使用できるとしている。つまり、ViasatはASTの海外計画における追加レイヤーを標的にしているのだ。

それでも、ウォール街は小さな基盤からの急激な成長を期待しているため、どの市場も重要である。

Viasatの申し立てはASTの米国外での計画を標的にしているため、本日のニュースが近い将来の予想を動かすとは考えていない。

しかし、この成長曲線は一刻も早く実現する必要がある。ASTはネットワーク構築のため毎年キャッシュを消費しており、2025年にはその額が11億4000万ドルに達した。

また、アナリストは2029年までに32億ドルのキャッシュ消費を見込んでいる。

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真の試練は年末

さらに、ASTの株価評価は1年前とは異なっている。現在、予想売上高（今後12ヶ月）の約40倍で取引されており、過去3年間の平均74倍（昨年10月には205倍を超えていた！）を大きく下回っている。

（本日の下落後は約39倍に近づいている。）いずれにせよ、この倍率を維持するには売上高が予定通りに実現する必要がある。

ASTは今朝、2026年末までに米国、カナダ、日本、英国、サウジアラビアで初期の断続的なカバレッジを目標としていると発表した。その時点までに約5,600の米国カバレッジセルを有効化する予定で、既に3,000以上が有効化されているという。

私の見解：海外での追加スペクトルを標的とした申し立てで、年末のサービス開始というはるかに大きな試練が控えている状況で、AST株を売却することはないだろう。

もちろん、FCCはまだ裁定を下していないし、欧州独自のスペクトル割り当てプロセスもまだ先にある。Vodafoneを含む4社の通信事業者は、まだ衛星パートナーを選定していない。

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