レキット（RKT）は2025年後半に入り、年初とは全く異なる状況にある。同社はここ数四半期、中核ポートフォリオの信頼回復に努め、販売量を安定させ、消費環境が低迷する中でもブランド力が安定した業績につながることを証明してきた。このストーリーは、もはや急速な拡大や大ヒットカテゴリーの成長に関するものではない。一貫性を取り戻し、利益率を上げ、過去2年間で低迷した事業分野を修復することだ。
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2025年上半期までの改善は数字に表れている。グループのLFL純収益は1.5%増となり、中核事業であるレキットは上半期に4.2%、第2四半期に5.3%と、より強いモメンタムで貢献した。マージンも主要カテゴリーで強化された。売上総利益率はグループで61.0％、コア・レキットで62.0％に達した。調整後の営業利益率はグループ全体で24.6%、中核レキットで25.9%であった。これらの数値は、規律あるコスト管理と、事業再建が軌道に乗りつつある初期の兆候を示すものであった。
2025年第3四半期が到来する頃には、その軌道はさらに固まっていた。同社は引き続き、収益の質、チャネルミックス、ハイジーン、ヘルス、ニュートリション全体での効率改善を強調した。経営陣は、事業の可視性が向上し、需要パターンがより予測しやすくなり、2026年に向けて収益性を改善する道筋が明確になったと強調した。これは静かな進歩ではあるが、基盤が安定していれば投資家はしばしば報われるものである。
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ファイナンシャル・ストーリー
レキットの中間決算は2025年の方向性を示すもので、グループLFL売上高はマクロ環境の鈍化を反映して1.5%増となったが、数四半期にわたる不安定な状況の後、販売量は改善している。一部の弱小レガシー・カテゴリーを除いたコア・レキットは、上半期に4.2％の成長を遂げ、傑出した業績を達成した。この好調は第2四半期も続き、LFL売上成長率は5.3%に達した。ヘルス＆ハイジーンなどのカテゴリーが、安定した需要と価格規律の改善から恩恵を受けた。
| 指標 | 業績 |
|---|---|
| グループLFL純収益成長率 | +1.5%増 |
| グループ売上総利益率 | 61.0 |
| グループ調整後営業利益率 | 24.6%増 |
| グループ調整後希薄化後EPS | 168.4p |
| コアレキットLFL純収入成長率（2025年上半期） | +4.2パーセント増 |
| コアレキットLFL純収益成長率（2025年第2四半期） | +5.3%増 |
| コアレキット粗利益率 | 62.0パーセント |
| コアレキット調整後営業利益率 | 25.9パーセント |
収益性も進歩の鍵となる分野であった。グループ売上総利益率は、調達の改善、製品ミックスの強化、コスト執行の改善により、61.0%に達しました。中核事業であるレキット社の売上総利益率は62.0%で、さらに好調でした。調整後の営業利益率も改善し、グループ全体では24.6%、コア・レキットでは25.9%となった。これらの改善は明確なストーリーを物語っている。コスト削減策が功を奏し、事業は2023年および2024年初頭よりも優れたインフレ管理を行っている。
2025年第3四半期は、その方向性をさらに強化した。収益の伸びは小幅にとどまったものの、同社はマージンの回復力を高め続けた。経営陣は、競合他社との価格差が正常化しつつあること、サプライチェーンの安定性が改善したこと、特定の市場で販促の強度が低下したことを指摘した。これらの変化が相まって、2026年に向けた収益の質の見通しが高まった。レキットは劇的な成長を遂げているわけではないが、バランスの取れた回復を遂げつつあり、それはしばしば好調な会計年度に先行するものである。
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より広範な市場背景
投資家はここ数年、レキットがファンダメンタルズを安定させ、パンデミック以前の収益性を回復できるかどうかを精査してきた。価格決定力、消費者ロイヤルティ、製品リーダーシップは決して問題ではなかった。業務上の一貫性のなさ、カテゴリー別の業績のばらつき、利益率の圧迫が大きな課題だった。過去3四半期は、これらの問題が少しずつ解決されつつあることを示している。
レキットの第3四半期のコメントは、上半期と同じテーマ、すなわち収益の質、簡素化、マージンの再構築が中心となっている。これは急速な回復の物語ではない。ゆっくりとした時間をかけて、結果が積み重なるにつれて信頼性を高めていくものである。このような背景から、2026年への現実的な期待値が設定され、そこでは着実な利益率の拡大と、よりバランスの取れた成長が、ヘッドラインの収益加速よりもはるかに重要な意味を持つことになるだろう。
1. マージンの再構築は一定のペースで継続
レキットのマージンは過去2年間、投資家にとって最大の注目点の一つであり、2025年の進展は注目に値する。同社は調達、価格設定、コスト管理の面でよりクリーンな実行を続けている。売上総利益率は61.0％、コア・リキットでは62.0％で、構造的なレバーが機能していることを示している。一部のカテゴリーではインフレが依然として要因となっているが、以前ほど破壊的ではなく、マーケティングと製品開発に再投資する余地をレキットに与えている。
2026年においても、利益率の拡大は長期計画の中心的部分である。経営陣は、効率化プログラムは今や組織全体に浸透しており、営業利益の漸進的な改善を支えるはずだと強調した。同事業は積極的なコスト目標を追い求めるものではない。その代わりに、規律を維持し、時間をかけて効率を向上させることに重点を置いている。レキットのような企業にとって、このアプローチは通常、急激な一過性のリセットよりも、より持続的な結果をもたらす。
2.コア・リキット、ポートフォリオの健全性を高める
グループと中核レキットとの業績格差は、事業の底力を理解する上で依然として重要です。上半期のLFL売上高成長率が4.2％、第2四半期が5.3％であったことは、最もファンダメンタルズのクリーンなカテゴリーが依然として健全であることを示している。これらには、OTC健康ブランド、特殊衛生用品、厳選された栄養ラインなどが含まれ、消費者の強い需要が維持されている。
2026年を展望すると、このセグメントが最も見通しが良い。同社はこれらのカテゴリーにおいて、より明確な需要パターン、より強いブランド・エクイティ、より優れた差別化を有している。経営陣は、コア・レキットのイノベーション、マーケティング、チャネル戦略への継続的な投資を示唆しており、これらのブランドはより広範なグループの業績を上回る地位を維持するはずである。このセグメントが成長するにつれて、より高い収益性プロファイルから、全体的なマージンの質もサポートされる。
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3. リセット年は2026年の選択肢を与える
収益の伸びは安定しているが緩やかなため、2025年がリセットの年であることは明らかだ。利益率は改善しているが、まだ長期的な目標を下回っている。実行力は向上しているが、まだ完全には最適化されていない。しかし、それこそが現在の体制を建設的なものにしている。レキットは2026年に向けて、よりクリーンな事業、より予測可能な収益、再構築の初期段階よりも少ない混乱を抱えている。
また、資本配分のアプローチにも柔軟性がある。利益率は改善し、EPSは168.4Pに達しているため、レキットは市況に応じて債務削減、再投資、株主還元のいずれかを選択できる。経営陣の論調は、まず中核事業の強化に重点を置くことを示唆しており、これは通常、この先のよりバランスの取れた意思決定のための舞台を整えることになる。投資家は、2026年の展開の中で、同社がこれらの優先順位をどのように設定していくかに注目するだろう。
TIKRの要点
Reckittは、大きな変動よりもトレンドが重要なタイプの企業である。TIKRは、収益、マージン、カテゴリー・パフォーマンスにわたるトレンドを、進歩が加速しているのか減速しているのかを強調するきれいな時系列ビューで追跡するのに役立ちます。TIKRを使えば、コア・レキットをより広範なグループと素早く比較し、マージンの回復を四半期ごとにモニターし、同社の収益性が消費財の同業他社とどのように並ぶかを評価することができます。
レキットのリセットイヤーが長期的な回復につながるかどうかを理解したい投資家にとって、TIKRは全体像を一箇所で把握できる。
2025年にレキット株を買うべきか、売るべきか、それとも保有すべきか？
レキット社の2025年の業績は、安定し、管理可能なペースで勢いを回復しつつあることを示している。2026年の設定は、利益率の継続的改善とコア・レキットの一貫した業績にかかっている。見通しは建設的だが、成長がより広範になるまで、期待は均衡を保つべきである。
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