主な要点
- 取締役会とガバナンスの更新: ONEOK株は、エネルギーファイナンスの経験を持つ2名の独立取締役を加え、ガバナンスの強化を反映。
- 配当成長のシグナル: ONEOK株は、年間4ドルへの4%増配に続き、収入の安定性を示し、キャッシュフローへの自信を強めています。
- 株価予想: 収益成長率18%、営業利益率18%、出口倍率13倍に基づくと、ONEOK株は2027年までに105ドルに達する可能性がある。
- アップサイドとリターン: このターゲットは、現在の価格79ドルから34%のアップサイドを意味し、年率換算で約16%のリターンとなる。
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ONEOK(OKE)は、天然ガス、NGL、精製品のサービスを主要流域で提供し、規模に応じた手数料ベースのキャッシュフローを支える米国の中流インフラ企業である。
先週1月、ONEOKは2人の独立取締役を加え、四半期配当を1ドルに引き上げ、ガバナンス重視と資本還元規律を示した。
ONEOKは、米国のエネルギー生産に関連した収集、処理、パイプラインシステム全体の資産活用を強調する約320億ドルの末尾収益を上げた。
営業利益は約60億ドル、利益率は19％で、規制・契約資産全体のコスト管理と価格規律を示している。
時価総額450億ドル、利益倍率13倍と、執行力は慎重な価格設定とは対照的であり、さらに検討する価値のあるバリュエーション・テンションを設定している。
OKE株のモデルによる評価
当社は、予測可能なキャッシュフローと規律ある資本リターンを支える、事業規模、配当の上昇、安定した中流のポジショニングを用いてONEOK株をモデル化した。
収益成長率18.2%、営業利益率18.1%、正規化された出口倍率13.1倍に基づいて、モデルは着実なバリュエーションの拡大を予測しています。
このフレームワークにより、目標株価は105.05ドルとなり、1.9年間で合計33.7%のアップサイド、年率16.3%のリターンが期待できる。
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バリュエーションの前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、OKE 株に使用したものである：
1.収益成長率：18.2
ONEOKは、買収、販売量の増加、フィーベースのミッドストリーム・エクスポージャーに支えられ、1年間の収益成長率が20%を超えるなど、力強い拡大を遂げている。
加えて、NGLとパイプライン資産の統合が、契約量の増加に伴う2桁成長を支えている。
成長リスクには、コモディティに連動した活動の変動や生産者の資本規律が含まれるが、長期契約や流域の分散により、下振れの変動は限定的である。
収益の18.2%増は資産の増加を反映したもので、中流域の安定した需要水準に向けて緩和している。
2.営業利益率18.1%
ONEOKは歴史的に19%近い営業利益率を達成しており、これは規模の効率性、規制対象のパイプライン収益、中流ネットワーク全体のフィーベース契約を反映している。
統合費用と買収に伴う営業費用の増加により、マージンは最近のピークから縮小し、報告された収益性が一時的に重くなった。
マージンの安定は、処理能力の回復、コスト管理、既存資産の有効活用にかかっている。
18.1%に近い営業利益率は、正常化した統合と安定した中流の経済性を反映している。
3.出口PER倍率：13.1倍
ONEOKは、安定した取引量と予測可能なキャッシュフローの期間中、13倍から18倍の間で取引されてきた。
現在のバリュエーションは、収益見通しの改善と配当成長にもかかわらず、レバレッジ、金利、買収実行に関する投資家の警戒感を反映している。
配当成長、バランスシートの規律、契約更新は、バリュエーションを拡大する必要なくセンチメントを支えている。
13.1倍の出口倍率は、着実なキャッシュフロー、緩やかな成長、約16%の年間リターンを反映している。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
ONEOKの業績は、流域の生産量、契約量、コストコントロールに左右され、2029年までさまざまな結果を生み出します。
- ローケース: 数量が軟化し、執行が鈍化した場合、収益は10.5%程度成長し、マージンは10.3%近くになる → 年率5.4%のリターン。
- ミッドケース：コア資産が堅調に推移し、収益は11.6%近辺で成長、マージンは10.8%近辺を維持→年率換算リターンは11.2%。
- ハイケース： 輸出需要と稼働率が予想を上回れば、収益は約12.6%に達し、マージンは11.0%に近づく→年率16.2%のリターン。
119ドルのミッドケース目標は、複数の拡張や投機的な想定をせず、安定した数量とコスト管理によって達成可能である。
ここからのアップサイドは？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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