ナイキ株の主な統計
- 現在の株価:44.69 ドル
- 目標株価（中位）：~$91
- ストリート・ターゲット:~$62
- トータルリターンの可能性~103%
- 年率換算IRR:~19% /年
- 収益反応:-15.51% (2026年3月31日)
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何が起きたのか？
ナイキ (NKE)は、52週高値の80.17ドルから約44%下落し、2014年以来の水準に近い水準で取引されている。
強気派は世界一流のブランドが売りに出されていると見ている。ベア派は、中国問題、マージン問題、そして延長され続けるスケジュールを抱える企業と見ている。
未解決の問題は、エリオット・ヒルの再建が実際に十分に速く進んでいるかどうかだ。
4月23日、ナイキは全世界の従業員の約2％にあたる約1,400人を削減すると発表した。
ヴェンカテッシュ・アラギリサミー最高執行責任者（COO）は、今回の人員削減は「ウィン・ナウ」変革プランに沿ったものであり、テクノロジー業務をナイキのオレゴン本社とインドにあるテクノロジーセンターに集約することに焦点を当てたものであることを、スタッフへのメモで確認した。NKEは時間外取引で上昇し、市場は人員削減を苦境ではなく、必要な手術と読んだ。
同じ週、SECに提出されたフォーム4では、エリオット・ヒル社長兼CEOが4月13日に約42ドルで23,000株以上を購入していたことが確認された。ナイキ取締役でアップルCEOのティム・クックが4月10日に25,000株を購入したのに続き、同じくナイキの52週安値42.09ドル付近で購入した。
情報通のインサイダーが2人、底値付近で自己資金で購入したことは、保証はないにせよ、注目に値するシグナルだ。
これらの買いは、売上高（112.8億ドル、前年同期比横ばい）とEPS（0.28ドルの予想に対し0.35ドル）で上回った2026年度第3四半期報告の3週間後に行われた。それでも株価が15.51%下落したのは、経営陣が第4四半期の売上高をコンセンサス予想に対して2%から4%減とし、中華圏の売上高が当四半期に約20%減少すると予想したためだ。
このガイダンスにより、株価は過去10年間で最低となった。
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ナイキは現在割安か？
ナイキの評価倍率は、最も明確な物語を物語っている。株価は現在、 NTM EV/EBITDAの18.86倍で取引されており、1年前の30倍超から低下している。年間売上高460億ドル超、 配当利回り4.1%のブランドとしては、急激な評価引き下げだ。ストリートの平均目標株価は61.68ドルで、現在価格から約38％の上昇を意味するが、ナイキを担当するアナリスト39人のうち、買い相当の評価を下すアナリストは半数に満たない。
回復のタイムラインに関する意見の相違は本物である。
TIKR Competitorsのページで同業他社と比較すると、ナイキのNTM EV/売上高は1.50倍で、セクター中央値の1.78倍を下回り、ラルフ・ローレン（RL）の2.77倍、オン・ホールディング（ONON）の2.52倍を下回っている。ラルフ・ローレンは、同じような収益規模のライフスタイル・ブランドであるが、現在ではナイキよりも高い倍率で取引されており、これは注目に値する逆転現象である。オン・ホールディングの方が成長が速く、プレミアムを獲得している。
同業他社に対するディスカウントは実行リスクを反映しているが、問題は市場が現在の水準でそのリスクを過大評価しているかどうかだ。
弱気ケースの中心は、即効性のない2つの問題だ。グレーターチャイナの売上高は第3四半期に7％減の16億2,000万ドルで、経営陣はナイキが意図的にセルインを減らし、過剰在庫を一掃するため、今四半期は約20％減になるとの見通しを示した。コンバースの売上は全地域で35％減の2億6,400万ドル。一方、第3四半期の売上総利益率は40.2％と130ベーシス・ポイントの圧縮となり、北米では関税だけで300ベーシス・ポイントの圧力となった。
強気派が注目していることは、すでに起こっている。
北米の卸売は第3四半期に11％成長し、2年ぶりに北米の全チャネルが同時に成長した。ナイキランニングは四半期で20％以上増加した。グローバル・フットボールは、経営陣が「スポーツ・オフェンス」と呼ぶ次のカテゴリーに転換されつつあり、2026 FIFAワールドカップは、6月に新しいマーキュリアル・ブーツのコマーシャルローンチ・プラットフォームとなる。
エリオット・ヒルCEOが第3四半期決算説明会で述べたように、"ブランド、スポーツ、地域、チャネルを横断して計画的にこのカムバックに取り組んできた。
マシュー・フレンド最高財務責任者（CFO）は、具体的なスケジュールとして、関税緩和措置が効果を発揮し、Win Nowのリストラ費用が解消される2027年度第2四半期に売上総利益率の拡大が始まると予想している。
今週発表された1,400人のレイオフは、この計画における次のコスト・リセットである。
利益率の変節が予定通りに訪れるかどうかが、株価にとって唯一最大の変数である。
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TIKR アドバンスモデル分析
- 現在価格:44.69 ドル
- 目標株価（中位）：~$91
- トータルリターンの可能性~103%
- 年率IRR:~19% /年
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TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年5月31日までに約91ドルを目標としており、潜在的なトータルリターンは約103%、年率換算で約19%となる。 収益のCAGRを牽引する2つの主要因は、北米のホールセールの再加速と、市場の浄化が完了し、最終的に中華圏が安定化することである。利益率の原動力は、よりスリムなコスト構造が損益計算書に反映されるにつれて、リストラ費用と関税の逆風が解消されることであり、TIKRモデルは2030年までに純利益率が7%前後に回復すると予測している。
上昇シナリオ：北米の勢いが2027年度も続き、ワールドカップ・キャンペーンによってサッカーがランニングと並ぶ第2の成長エンジンとなり、ビーバートンで開催されるインベスター・デイによって機関投資家が待ち望んでいた長期的な収益の枠組みが得られる。マイナス面は中国が経営陣の2027年度スケジュールを超えて悪化し、収益が回復する前に現在の倍率がさらに圧縮される。
年率約19％のミッドケース・リターンは、この品質のブランドとしては魅力的だが、マージンが予定通りに回復するかどうかにかかっている。
結論
2026年6月25日の2026年度第4四半期決算で粗利益率に注目しよう。売上総利益率が41.5%以上となり、中華圏の売上高が20%減となる見込みをオーバーシュートしなければ、回復基調は維持される。
ナイキはブランド再構築の最中で、意図的なコスト削減を行い、インサイダーが自己資本を投入している。TIKRのミッドケースでは、忍耐強い投資家は2030年5月までに資金を約2倍にすることができるという。それが実現するかどうかは、経営陣の言うとおりにマージン回復が訪れるかどうかという一点にかかっている。
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