主な統計
- 現在の株価：～ 376ドル
- 2026年第1四半期の売上高：前年同期比15.8%増の224億ドル
- 2026年第1四半期の調整後EPS：0.41ドル、前年同期比51.9%増
- 2026年第1四半期の自動車粗利益率（クレジット控除後）： 19.2％、2025年第4四半期の17.9％から上昇
- 2026年第1四半期のエネルギー・ストレージ売上総利益率：39.5％超（～2億5,000万ドルの一時的な関税の恩恵を含む）
- 2026年第1四半期の営業利益： 前年同期比90.9％増の9億4,000万ドル
- FSDの有料顧客： 全世界で約130万件
- 2026年の設備投資ガイダンス： 250億ドル超、年末までのフリー・キャッシュ・フローはマイナスの見込み
- TIKRモデル目標株価：～1,746ドル（ミッドケース）
- 5年間の予想上昇率 +364%
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テスラ2026年第1四半期業績内訳
テスラ株（TSLA）の2026年第1四半期の売上高は前年同期比15.8％増の224億ドル、調整後EPSは0.41ドルで2025年第1四半期の0.27ドルから51.9％急増した。
ヴァイバフ・タネジャ最高財務責任者（CFO）が第1四半期決算説明会で語ったところによると、規制クレジットを除いた自動車総利益率は、約2億3,000万ドルの保証真正化と若干の関税緩和により、前四半期の17.9%から19.2%に改善した。
テスラ株は、第1四半期を過去2年間で最高の受注残で終え、最近のガス価格上昇以前から需要が改善していた。
ギガ・ベルリンは第1四半期に6万1,000台を超える工場記録を樹立し、フランスとドイツにおけるEMEAの納入台数は前四半期比150%以上の伸びを示した。
エネルギー・ストレージの売上総利益率は39.5％を上回ったが、タネジャ社長によると、この数字には以前の四半期に計上された約2億5,000万ドルの一時的な関税が含まれている。
サービスその他セグメントのマージンは、ロボタクシー・インフラへの継続的な投資とフリートの増加により、前四半期の8.8%から9.2%に改善した。
FSDの導入は全世界で約130万人の有料顧客に達し、加入者の解約は減少し、加入者は1回のセッションでより長い距離を運転するようになった。
テスラ株は第 1 四半期にオランダと中国で FSD の規制認可を取得し、第 2 四半期には EU 全域で、第 3 四半期には中国全土で認可される可能性が出てきた。
Robotaxiの事業はオースティンと並んでダラスとヒューストンに拡大し、経営陣は年末までに約12州での監視なしFSD展開を目標としているが、イーロン・マスクは電話会議でRobotaxiの収益は2026年には重要なものにはならないと述べた。
サイバーキャブの生産は始まったばかりで、セミの生産も間もなく始まる。両者とも最初はゆっくりと立ち上がり、2026年後半から2027年にかけて加速すると予想されている。
テスラ株は大規模な設備投資サイクルに入りつつある。2026年の設備投資ガイダンスは250億ドル超に設定され、6つの工場、AIインフラ、オプティマス生産セットアップ、ギガ・テキサス・リサーチ半導体工場をカバーする。
純利益は、保有ビットコインの時価評価損が四半期中に22％減少したことと、企業間借入による不利なFXが圧迫した。
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テスラ株の財務
テスラの2026年第1四半期の損益計算書は、長期にわたる圧縮サイクルの後のマージン拡大ストーリーであり、投資支出の増加により営業レバレッジが抑制されたままであっても、売上総利益率は数四半期の最高値まで回復している。
売上総利益率は2025年第1四半期の16.3％、2025年第4四半期の20.1％から2026年第1四半期には21.1％に達し、損益計算書で確認できる8四半期を通じて最も高い売上総利益率を示している。
売上総利益は2026年第1四半期に47億2,000万ドルとなり、2025年第1四半期の31億5,000万ドルから前年同期比49.7%増加した。
営業利益は9億4,000万ドルで、2025年第1四半期の4億9,000万ドルから前年同期比90.9%増加し、営業利益率は2.5%から4.2%に上昇した。
2026年第1四半期の総営業費用は37億8,000万ドルで、2025年第4四半期の38億4,000万ドルに対してほぼ横ばいであったが、研究開発費と販管費が前年同期比で大幅に増加したため、2025年第1四半期の26億6,000万ドルを大幅に上回った。
営業利益率は前年同期比で改善したとはいえ、2024年第3四半期の11%を大きく下回っており、テスラ株の収益性の回復が以前のピークと比較するとまだ部分的であることが浮き彫りになっています。
バリュエーション・モデルは何を示しているか？
TIKRのバリュエーション・モデルでは、テスラ株のミッドケース・ターゲットを約1,746ドルとし、4月24日の終値～376ドルから約364%上昇し、4.7年間の年率リターンは約39%となる。
モデルのミッドケース前提には、売上高年平均成長率20％、純利益率26.6％が含まれ、いずれもテスラの現在の収益性プロファイルからの大幅なステップアップを意味する。
第1四半期の売上総利益率21%への拡大と営業利益の倍増は、これらの前提を早期に裏付けるものですが、250億ドル超の設備投資サイクルと年末までのフリーキャッシュフローのマイナスは、収益性目標への道筋に短期的に意味のある足かせとなります。
収益とマージンのトレンドは建設的だが、資本サイクルとRobotaxiとOptimusの商業的スケジュールの全重量がリスクとリターンの計算を支配している。
テスラ株の投資テーゼにおける中心的な緊張は、250億ドルを超える資本サイクルが、ネガティブなフリーキャッシュフローに対する市場の忍耐が切れる前に、ロボタクシーとオプティマスを十分な商業規模で提供できるかどうかである。
フリーキャッシュフローの賭け
テスラは2021年から2025年まで毎年36億ドルから76億ドルの年間フリーキャッシュフローを生み出し、2025年にはピークで62億ドルを記録した。
TIKRの予測では、通年のフリー・キャッシュフローはマイナス85億ドル、続く2027年にはマイナス16億ドルとなる。
フリーキャッシュフローは2028年に35億ドル、2029年に116億ドル、TIKR評価モデルのミッドケースの最終年である2030年には228億ドルに達すると予測されている。
この228億ドルという数字は保守的な仮定ではなく、テスラ株が谷から4年以内に過去のピーク時のフリーキャッシュフローの4倍近くになることを意味し、目標株価1,746ドルの財務的裏付けとなっている。
短期ケース
- 第1四半期の自動車売上総利益率は19.2%（クレジット控除後）で、前四半期の17.9%から回復、ベルリンは6万1,000台を超え、受注残は2年ぶりの高水準に達し、これらはすべてコア自動車事業の需要正常化を示している。
- FSDは130万人の有料顧客を獲得し、加入者の解約率は低下、第2四半期にはEU全域で規制当局の承認が予定されており、Robotaxiが規模を拡大する必要のないソフトウェア収益のレイヤーを提供する。
- 営業利益は前年同期比ほぼ倍増の9億4,000万ドル、利益率は4.2％となり、研究開発費と販売管理費が高騰する中でも収益性の回復が進んでいることが実証された。
- サイバーキャブの生産が開始され、セミの生産もまもなく開始される。
長期的ケース
- フリーモントでのオプティマス生産は7月下旬から8月を目標にゆっくりと立ち上がり、ギガテキサスでのオプティマス第2工場は2027年夏まで稼働しない。
- 第1四半期の14億ドル強のフリーキャッシュフローは、250億ドル超の設備投資の下で、残り3四半期はマイナスに転じ、新製品収益が拡大する前に数年間の現金消費段階が始まる。
- TIKR中期モデルでは、売上高年平均成長率20%、純利益率26.6%を5年近く維持する必要があるが、テスラの現在の純利益率はその閾値をはるかに下回っている。
- ハードウェア3の車両は、コストのかかるコンピュータとカメラを大規模に改修しない限り、監視なしのFSDをサポートできないため、既存のオーナーベースからの短期的なRobotaxiフリートの収益化が制限される。
テスラの株価は～376ドルで取引されており、TIKRモデルの目標株価は1,746ドル近辺である。どのような仮定がこのギャップを縮めるのか、TIKRで無料でご覧ください →。
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