主な要点
- リンデは、100億ドルのプロジェクト受注残、エレクトロニクス分野への進出、AIを活用した業務改善を通じて市場での地位を強化している。
- 保守的なバリュエーション前提に基づけば、リンデ株は2029年12月までに641ドルに達する可能性がある。
- これは、今日の価格429ドルから50％のトータルリターンを意味し、今後4.1年間の年率リターンは10％となる。
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世界最大の産業ガス会社であるリンデplc(LIN)は、卓越した事業運営と株主に優しい資本配分の評判を維持しながら、エレクトロニクス製造、商業スペース、産業オートメーションにおける世俗的な成長トレンドを活用している。
リンデは、オンサイト生産施設、商社供給、パッケージガス販売を通じて、100カ国以上の顧客にサービスを提供しています。これには、酸素、窒素、水素、アルゴンなどの必要不可欠なガスをヘルスケアから製鉄まで幅広い業界に提供することも含まれます。
中核となるサービスには、安定したキャッシュフローを提供する長期オンサイト供給契約、中規模事業向けのマーチャント・ガス供給、小規模顧客向けのシリンダー・ガス供給などがある。このモデルは、異なるリスクプロファイルと成長特性を持つ複数の収益源を生み出す。
産業ガスのリーダーであるリンデの2025年度第3四半期の売上高は86億ドルで3％増、1株当たり利益は7％増の4.21ドルでした。
リンデは100億ドルの受注残を記録的な水準で維持し、営業キャッシュフローは8％増の29億ドル、欧州では販売量の減少にもかかわらずEBITDAマージンを200ベーシスポイント拡大し、規律ある資本配分の枠組みの一環として積極的な自社株買いを継続した。
リンデの株価は過去10年間で300%上昇しており、長期的な株主のために堅実な利益を提供するのに適した位置にあると思われる。
リンデ株が2029年まで魅力的なリターンを提供できる理由は、経済サイクルを超えた回復力のあるビジネスモデルを活用しながら、恒常的なエレクトロニクスの成長に資本投下するためです。
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リンデ株のモデルによる分析
当社は、市場をリードする地位、プロジェクトのバックログの可視性、良好な経済環境と厳しい経済環境の両方を通じて収益を成長させる能力に基づくバリュエーションの仮定を用いて、リンデ株の上昇可能性を分析しました。
アナリストは、リンデ株は契約により100億ドルのバックログを確保しており、複数年の収益見通しが可能であること、産業用製品の販売量が低迷しているにもかかわらずEPSが7%成長していること、エレクトロニクスや商業用スペースなどの高成長エンドマーケットにおける戦略的ポジショニングを有していることから、今後好機が訪れると見ている。
さらに、半導体製造における最近のプロジェクト獲得と継続的なマージン拡大は、目先の経済状況にかかわらず株主価値を増大させる同社の能力を実証している。
年間売上成長率5.4％、純利益率24.6％、正規化PER26倍という予測に基づき、モデルはリンの株価が429ドルから528ドルまで上昇すると予測する。
これは今後4.1年間で、トータルリターン23％、年率10％のリターンとなる。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、LIN株で使用したものである：
1.売上成長率：5.4%
リンデの2025年第3四半期の業績は、売上成長率3%、EPS成長率7%と堅調で、多くの最終市場に影響を及ぼしている産業不況の逆風を考慮すると、予想を上回る業績となった。
これは、リンデのバックログ転換、世界的なインフレに見合った価格規律、半導体や航空宇宙などの高成長セクターでの市場シェア拡大により、サイクルを通じて成長する能力を反映したものです。
2.営業利益率：24.6%
2025年第3四半期、リンデの純利益率は21%と引き続き高い水準を維持しました。これは、主要市場で産業用機械の販売台数が減少する中、リンデの業務レバレッジと規律あるコスト管理を反映したものです。
リンデは、魅力的な経済性を持つプロジェクト受注残の転換、全地域でインフレ率に連動した価格設定、オペレーション、セールス、エンジニアリング全体でコストを削減する300以上のAI活用事例を含む生産性向上イニシアチブなど、いくつかの手段を通じて継続的な利益率拡大を目標としている。
3.出口PER倍率：26倍
リンデは、価格決定力、マージン拡大能力、あらゆる経済環境を通じて一貫した資本リターンを実証した世界の産業ガスリーダーとしての地位を反映し、プレミアム倍率で取引されている。
リンデの1桁台半ばから後半のEPS成長実績、数年先まで見通せるバックログ、自社株買いや戦略的M&Aを通じた株主価値創造への体系的アプローチを考慮し、妥当なバリュエーション水準を維持する。
同社が100億ドルのバックログを実行し、エレクトロニクスやその他の成長市場で拡大を続ける中、スケールメリット、オンサイト・インフラによる顧客のスイッチングコスト、卓越したオペレーションによる長期的な競争優位性が、現在の評価水準を支えるはずだ。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
2030年までのリンデ株の様々なシナリオは、バックログの転換、マージンの拡大、産業量の回復に基づいて様々な結果を示しています：（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低いケース：低位ケース：産業不況の長期化とマージン圧力により年5％のリターン
- ミッドケース：受注残の実行と選択的な数量回復により、年間10％のリターンを実現
- ハイケース：力強い産業回復とエレクトロニクス・ブームにより年間15％の収益
保守的なケースであっても、リンデ株は契約により確保された収益、統制のとれた価格設定、継続的な生産性向上により、販売台数の逆風を相殺する合理的なリターンを提供します。
LIN株の上方シナリオは、同社が記録的な受注残の転換に成功し、AI主導のチップ生産から増大するエレクトロニクス需要を取り込む一方で、産業用機械の生産量が大幅に回復した場合、卓越したパフォーマンスを実現する可能性がある。
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