キーポイント
- オン・ザ・ビーチは、シティーブレイクのデスティネーション、アイルランドへの市場参入、テクノロジーのアップグレードを通じて、オンライン旅行プラットフォームを拡大している。
- OTBの株価は、バリュエーションの前提に基づけば、2029年9月までに4.21ポンドに達する可能性がある。
- これは、今日の価格2.19ポンドから92％のトータルリターンを意味し、今後3.9年間の年率リターンは18％である。
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英国を拠点とするオンライン旅行会社オン・ザ・ビーチ・グループ（OTB）は、プラットフォームの拡大を通じてパッケージ・ホリデー市場を変革し、対応可能な市場を2,000万人から5,000万人超の乗客に拡大するとともに、ビーチや都市の目的地全体で迅速な拡張を可能にする技術投資を行っている。
同社は、自動化された顧客中心の技術スタックを通じて提供されるビーチ・パッケージ・ホリデー、都市観光、包括的な予約サービスなど、デジタルファーストのプラットフォームを通じて英国とアイルランドの顧客にサービスを提供している。
主力商品には、航空券と宿泊がセットになった従来のビーチ・ホリデー、130都市を網羅した新発売のシティ・ブレイク・パッケージ、柔軟な予約オプションやカスタマー・サポートなど、従来の旅行代理店と競合する付加価値サービスがある。
オンライン旅行のスペシャリストであるオン・ザ・ビーチの2025年度上半期の売上高は6億4,000万ポンドで、13％の伸びを示し、予約件数は11％増、調整後の税引前利益は23％増となり、強力な経営レバレッジを実証した。
オン・ザ・ビーチは、ショーン・モートン最高経営責任者（CEO）とジョナサン・ウォーマルド最高財務責任者（CFO）のリーダーシップの下、市場拡大イニシアチブを堅実に実行した。
同社はホテル在庫を9,000軒から23,000軒に拡大し、19の航空会社をプラットフォームに加え、ネット・プロモーター・スコアを48から57に伸ばし、150万ポンドのブランド投資でアイルランドでの事業開始を成功させた。
OTBの株価は過去12ヶ月で50％近く上昇しており、株主のために大きな利益を提供できる立場にある。
オン・ザ・ビーチの株価が2029年まで強力なリターンを提供できる理由はここにある。
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OTB株のモデルによる分析
オンライン旅行プラットフォーム機能と、シティブレイク、アイルランド、テクノロジーを活用したスケーリングなどの市場拡大機会に基づく評価仮定を用いて、オン・ザ・ビーチ株の上昇可能性を分析した。
アナリストは、英国のパッケージ・ホリデー市場よりも速いスピードで成長できることが証明されていること、オペレーショナル・レバレッジが改善されていること、そして3000万人以上の追加旅客に相当する新市場への戦略的拡大があることから、OTB株には今後チャンスがあると認識している。
オン・ザ・ビーチのテクノロジー・ファーストのアプローチは、複数の成長ベクトルを提供する。同時に、最近のプラットフォームのアップグレードにより、以前は不可能だったデスティネーションの迅速な拡大が可能になり、事業規模を倍増させるスケーラブルな道筋ができた。
年間売上成長率9％、営業利益率25％、正規化PER11倍という試算に基づき、OTB株は2.19ポンドから3.29ポンドまで上昇するとモデルは予測する。
これは今後1.9年間で、50％のトータル・リターン、年率23％のリターンとなる。
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評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、OTB株で使用したものである：
1.売上成長率：9％
オン・ザ・ビーチは2025年上半期、売上成長率13％、直近四半期成長率18％と、英国のパッケージ・ホリデー市場の拡大を大きく上回る異例の業績を達成した。
成長の原動力は、シティ・ブレイクを130都市に拡大し、2,000万人の追加旅客を獲得したこと、600万人の旅客を抱えるアイルランド市場をターゲットにしたこと、テクノロジーのアップグレードにより、コスト増に比例することなくデスティネーションの自動追加が可能になったこと、などである。
オン・ザ・ビーチが優れた顧客体験を通じて市場シェアを獲得する一方、既存のプラットフォーム投資とブランド・エクイティを活用して隣接市場に進出していることを反映し、9％の予測を採用した。
2.営業利益率：25％
2025年上半期、オン・ザ・ビーチのEBITDA利益率は、予約件数の11％増に対し、諸経費の7％増という強力な営業レバレッジを発揮し、4％ポイント改善した。
OTBは、最小限の追加コストで済む予約の増加、ブランド認知度の向上による予約1件当たりのマーケティングコストの削減、顧客サービスの必要性を27％削減する技術自動化など、プラットフォームのスケーリング効果を通じて、EBITDAマージン40％という中期目標に向けてマージンの拡大を継続することを目標としている。
3.出口PER倍率：11倍
オン・ザ・ビーチは、英国を代表するオンライン旅行代理店として、市場全体を上回る成長率を示していることを反映し、妥当な倍率で取引されている。
OTBの実行実績、対応可能な市場の大幅な拡大、テクノロジーと顧客体験を通じて競争優位性を構築する体系的アプローチを考慮し、保守的な評価水準を維持する。
ブランド認知度、テクノロジー・プラットフォームの優位性、経営効率による長期的な競争優位性は、売上高25億ポンド、利益8,500万ポンドという中期的な野望に向けて規模を拡大する同社の妥当なバリュエーションを支えるはずだ。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
2030年までのOTB株式のさまざまなシナリオは、市場拡大の実行と競争力学に基づいてさまざまな結果を示しています：（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低位ケース：市場シェアの拡大が鈍化し、マージンが圧迫されるため、年間11％のリターンとなる。
- ミッドケース：シティブレイクの導入とアイルランドの成長が成功し、年間18％のリターンが得られる。
- ハイケース：加速する事業拡大と優れた利益率により年間25％のリターンを達成
保守的なケースであっても、オン・ザ・ビーチの株式は、実証済みの市場シェア拡大と、増分コストを削減する技術対応スケーリングに支えられた魅力的なリターンを提供する。
OTB株の上昇シナリオは、同社がシティ・ブレイクをビーチ・ホリデーに匹敵するボリュームに急拡大させ、同時に英国モデルをアイルランドで成功裏に再現し、目標マージン水準を達成した場合、卓越したパフォーマンスを実現する可能性がある。
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