要点
- 医療技術の勢い：ジョンソン・エンド・ジョンソンは、30人の患者を対象としたOMNY-AFパイロット試験で12カ月間の有効性が90%であったことを強調し、急性有害事象発生率が0%であったことを報告した。
- 訴訟のきっかけジョンソン・エンド・ジョンソンは、ニュージャージー州控訴裁判所でビーズリー・アレンをタルク訴訟から排除する判決を受けた。
- 価格の行方ジョンソン・エンド・ジョンソン株は、収益成長率6％、営業利益率34％、PER倍率20倍というモデルにより、2028年までに288ドルに達する可能性がある。
- リターン計算：ジョンソン・エンド・ジョンソンのアップサイドは、240ドルの現在価格から288ドルまで20%であり、2028年までの年率7%のリターンを意味する。
ジョンソン・エンド・ジョンソン株のマージン回復の仮定が、2028年までの株主の成果にどのように反映されるかを、TIKRの評価フレームワークを用いてマップ化する（無料）。
ジョンソン・エンド・ジョンソン(JNJ)は、革新的医療と医療技術の分野で特許を取得した医薬品とグローバルな医療機器から収益を上げ、主要なヘルスケア市場で病院、医師、診療所、販売代理店を通じて販売している。
昨年のジョンソン・エンド・ジョンソンの売上高は約940億ドル、売上総利益は640億ドルで、免疫学、腫瘍学、心臓血管機器、視力ケアにおける規模に支えられた68％の売上総利益率を反映している。
JNJはまた、2025年に380億ドルの営業費用を投じ、260億ドルの営業利益を計上し、27%の営業利益率を維持した。
ホアキン・ドゥアトCEOは、「2025年はジョンソン・エンド・ジョンソンにとって飛躍の年になると言ったが、まさにその通りだった」と述べた。
同社は、Intra-Cellular TherapiesやHalda Therapeuticsなど、2025年中に320億ドルを研究開発やM&Aに投資する一方、2027年半ばに整形外科を分離し、より成長性の高い分野に集中する方向で進んでいると指摘した。
2026年2月には、ジョンソン・エンド・ジョンソンがOMNY-AFの試験結果を発表し、12ヵ月後の一次有効性が90%であったこと、また6811人の患者を対象としたワークフローを強化したVARIPULSEデータを紹介し、神経血管イベント発生率が0%であったことを四捨五入して0%としたことから、医療技術分野の成長見通しが高まった。
同時に、JNJ株は、評価フレームワークが2028年の倍率を20倍と想定しているにもかかわらず、タルクのヘッドラインによるパーセプション・リスクに直面しており、年率7％のパスが訴訟ノイズに対する十分な補償を反映しているかどうかについての議論を残している。
モデルによるJNJ株の評価
ジョンソン・エンド・ジョンソンの多角的なヘルスケア・ポートフォリオは安定したキャッシュフローを生み出すが、訴訟へのエクスポージャーと規模が、安定した執行と適度な資本集約にもかかわらずアップサイドを制限している。
モデルでは、収益成長率6.1%、営業利益率33.7%、出口倍率19.5倍を想定しており、2028年までの目標株価は288ドルとなる。
20.2%のアップサイドと年率6.5%のリターンは、ロングオンリーの公開株式資本の典型的な機会コストを下回る。
成長が鈍化し、バリュエーション拡大が限定的であることから、リターン・プロフィールが株式リスクを補っていないため、モデルは売りを示唆する。
10%の株式ハードルを下回る年率6.5%のリターンは、期待されるバリュエーション・ゲインよりも訴訟、政策エクスポージャー、執行需要が上回るため、上昇よりも資本保全を優先する。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、ジョンソン・エンド・ジョンソン株で使用したものである：
1.収益成長率：6.1
ジョンソン・エンド・ジョンソンの収益基盤は、革新的医療と医療技術への多様なエクスポージャーに支えられ、順調に拡大しており、1年間の過去成長率は6%であった。
現在の業績は、がん、免疫、心血管系の各プラットフォームのモメンタム継続と、6%近い一桁台半ばのトップライン拡大を維持するポートフォリオの整理を反映している。
成長率は、新治療薬の継続的な取り込み、STELARA後の順調な正常化、安定した医療技術需要に依存するが、一方で政策圧力、価格統制、パイプラインの遅延は拡大を鈍化させるだろう。
これは、過去1年間の収益成長率6%を上回っており、このモデルが構造的な加速ではなく、持続的な成長を想定していることを示している。
2.営業利益率33.7%
JNJ株は歴史的に30%近い営業利益率を維持してきたが、これは規模、革新的医療における価格決定力、成熟したヘルスケア・ポートフォリオ全体にわたる規律あるコスト管理を反映している。
最近の業績は、訴訟費用や再投資にもかかわらず、がん・免疫領域での構成比の上昇や医療技術の収益性改善に支えられ、利益率の回復力を示している。
これは、過去1年間の営業利益率30%を上回っており、モデルが安定した再投資の強さよりも効率性の向上を想定していることを示している。
3.出口PER倍率：19.5倍
この出口PER倍率は、安定したキャッシュフロー、多角的な エンドマーケット、限定的な循環性を持つ成熟ヘルスケア企 業の末端利益を資本化したものである。
このモデルは、急成長への期待よりも、ディフェンシブな需要、強固なバランスシート能力、予測可能なフリーキャッシュフロー創出による収益耐久性を織り込んでいる。
これは、1年間の過去PER倍率16倍を上回っており、バリュエーションの正常化ではなく、緩やかな再格付けを想定していることを示している。
ジョンソン・エンド・ジョンソン株のダウンサイドとアップサイドのケースを、訴訟のスケジュールとパイプラインのデリバリーに関連付け、TIKRで無料で実行する。
状況が好転または悪化した場合、何が起こるか？
ジョンソン・エンド・ジョンソン株価の結果は、医薬品パイプラインの遂行、医療技術需要の安定性、訴訟の解決ペースに左右され、2030年までの様々な道筋が設定される。
- ローケース：価格圧力が持続し、医療技術需要が軟化した場合、売上高は5.3%増、利益率は29.0%付近を維持→年率0.3%のリターン。
- ミッドケース：コア医薬品が堅調に推移し、MedTechの実行も安定している場合、売上高成長率は5.9%に達し、利益率は30.9%に改善 → 年率換算利益率4.5%。
- ハイケース： パイプラインのローンチが順調に進み、MedTechミックスが改善すれば、売上高は6.5%拡大し、マージンは32.5%に上昇 → 年率8.3%のリターン。
ジョンソン・エンド・ジョンソン株は、ここからどの程度上昇するのか？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算するので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができる。
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