主な要点
- AIインフラブーム：AIインフラ、フィジカルAI、サイエンスAIアプリケーションの設計活動が加速している。
- 価格予測：現在の執行に基づくと、CDNS株は2027年12月までに349ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：このターゲットは、現在の価格284ドルから23%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後1.9年間でおよそ12％の成長を見ることができる。
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ケイデンス・デザイン・システムズ(CDNS)は、すべての製品カテゴリーと地域にわたって力強いモメンタムで、2025年第3四半期に例外的な業績を達成した。
受注残は70億ドル超と予想を上回り、通期ガイダンスを売上高約14％増、EPS約18％増に引き上げた。
アニルド・デヴガンCEOは、加速するAIのメガトレンドが、ハイパースケーラ・インフラ、自律走行、ロボット工学にまたがる前例のない設計活動を促進していると強調した。
- AIによって設計が飛躍的に複雑化する中、ケイデンスはEDA、IP、3D-IC、PCB、システム解析にまたがる包括的なポートフォリオで独自の地位を築いている。
- 同社のIP事業は力強い勢いを維持し、2年連続で20%以上の成長を記録している。
- この成長は、ケイデンスが先端ノードにおけるAIとHPCに注力していること、TSMC、サムスン、インテル、ラピダスとのファウンドリパートナーシップを拡大していること、そして優れたPPA性能が顧客の採用を促進していることに起因している。
- ケイデンスは第3四半期に戦略的パートナーシップを拡大し、サムスンとはコアEDAとシステム・ソフトウエアの分野で幅広く提携した。
- また、N2およびA16テクノロジをサポートする次世代AIフローを強化するため、TSMCとの協業を深化させ、N3P上のHBM4およびLPDDR6を含む設計対応IPを提供した。
ハードウェア検証事業は、特にAIとHPCの顧客の間で大きく拡大し、記録的な第3四半期を達成した。
OpenAIはケイデンスのPalladiumエミュレーションプラットフォームへの取り組みを拡大し、NVIDIA、サムスン、クアルコムは検証スループットの5倍から10倍向上を強調するSimAIの成功事例を発表しました。
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ケイデンスデザインの株価モデルについて
私たちは、ケイデンスがAIインフラ構築に不可欠なイネーブラーへと変貌を遂げたと分析しています。同社は、チップのサイズが大きくなり、テクノロジーノードが増えるごとに複雑化する中で、複数の需要ドライバーから利益を得ている。
ケイデンスの包括的なチップ・トゥ・システム・ポートフォリオは、インフラAI（現在の焦点）、自律走行車やロボティクスを含むフィジカルAI（新興）、サイエンスAI（新興）の3つのAIホライズン全体で成長を獲得するために独自のポジションを確立している。
経営陣は、ホライズン1に約70～80％、ホライズン2に約20％、ホライズン3に数％を投資している。
最近発表されたMSC Softwareを含むHexagon D&Eの買収は、ケイデンスのシステム設計・解析事業を強化する。
これにより、業界をリードする構造解析とマルチボディダイナミクス技術がもたらされ、SD&Aにおける2つの強力な柱が誕生する。1つは3D-ICとチップレットにフォーカスしたもの、もう1つはフィジカルAIとコネクテッドテクノロジーにフォーカスしたものである。
年間売上高成長率12.9%、営業利益率45.2%を予測し、株価は1.9年以内に349ドルまで上昇すると予測。これは株価収益倍率34倍を前提としている。
この倍率は、ケイデンスの過去の平均PER43倍（1年）、44.2倍（3年）から縮小している。低い倍率は、強力なファンダメンタルズにもかかわらず慎重なバリュエーションを反映しており、安全マージンを提供する。
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TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、CDNS株で使用したものである：
1.収益成長率：12.9
ケイデンスは第3四半期、幅広いモメンタムで力強い業績を達成した。同社は2025年に向けて5つの製品ライン全体で2桁成長を見込んでいる。
経営陣は、すべてのマグ7企業と主要なマーチャントシリコンベンダーが社内のチップ設計を加速させており、AIインフラの構築が構造的な推進力になっていると見ている。
IP事業は収益性がやや低いことから、ケイデンスの平均よりも速い成長が見込まれる。
ハードウェアの需要は引き続き旺盛で、2026年までの見通しが立っているが、ソフトウェアに比べて見通しが短いため、経営陣は慎重なガイダンスを維持している。
2.営業利益率 45.2%
ケイデンスは、規律ある業務遂行と高い利益率を示している。同社は売上高の約35%を研究開発に投資し、総投資額と人員の90%以上をエンジニアリングとカスタマーサポートに充てている。
この集中的なアプローチにより、ケイデンスは健全なマージンを維持しながら、画期的な自動化と生産性を実現している。
経営陣は、AIを活用した設計活動の規模が拡大するにつれて、引き続きレバレッジが効くことを期待している。
3.出口PER倍率：34倍
現在、ケイデンスのPERは36.8倍で取引されている。予想期間中は、過去の平均である43～44倍を下回る34倍まで緩やかに圧縮されると想定している。
この保守的な倍率は執行リスクを考慮したものであり、ダウンサイド・プロテクションを提供する。ケイデンスがグローバル・ポートフォリオ全体で底堅い業績を示し、市場を形成する企業との戦略的パートナーシップを深める中、プレミアム評価はAIインフラ構築における不可欠な役割を反映している。
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物事が良くなったり悪くなったりするとどうなるか？
EDA企業は技術の変遷と顧客の支出サイクルに直面しています。以下は、2029年12月までのさまざまなシナリオの下で、ケイデンス株がどのように推移するかを示しています：
- ローケース：収益の伸びが10%に減速し、純利益率が35.6%に縮小しても、投資家は23.8%のトータル・リターン（年間5.6%）を得ることができる。
- ミッドケース：成長率11.1%、利益率37.8%の場合、トータルリターンは55.3%（年率11.9%）を見込む。
- ハイケース：AIインフラの加速により12.2%の収益成長が見込まれ、ケイデンスが39.7%のマージンを維持した場合、リターンは合計90.4%（年率17.9%）に達する可能性がある。
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このレンジは、AI設計の普及に関する実行、地政学的不確実性（特に中国）のナビゲーションの成功、包括的な製品ポートフォリオ全体にわたる継続的な技術リーダーシップを反映している。
ケイデンス・デザイン株はここからどれくらい上昇するのか？
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