要点
- AIネットワーキングの急増：2026年のAI売上目標は27.5億ドル、2025年の15億ドルから増加。
- 価格予測：現在の執行に基づくと、ANET株は2027年12月までに184ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の価格137ドルから34%のリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後1.9年間でおよそ16.5％の成長を見ることができる。
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アリスタ・ネットワークス（ANET）は2025年第3四半期に売上高が前年同期比27.5%増の23.1億ドルに達し、19四半期連続で過去最高を更新した。このネットワーキング・リーダーは、業界をリードする65.2％の粗利益率を維持しながら、AIインフラ・ブームに乗じている。
ジェイシュリー・ウラル最高経営責任者（CEO）と新たに昇格したケン・デューダ社長兼最高技術責任者（CTO）は、AIデータセンター・ネットワーキングを中心とした積極的な戦略を実行している。
同社は2025年度の売上高を88億7,000万ドル（26～27%増）に、2026年度の見通しを106億5,000万ドル（20%増）に引き上げた。
AristaのAIネットワーキングの売上は急加速しており、2025年の目標15億ドルから2026年には27.5億ドルに達する。
同社は、バックエンドのAIトレーニングネットワークとクラウドの巨人におけるフロントエンドの推論導入の両方で勝利を収めており、キャンパス事業は12億5000万ドルに向けて着実に成長を続けている。
このような勢いにもかかわらず、Aristaの株価は137ドルで取引されており、AIネットワーキング・インフラにおける同社の圧倒的な地位を認識している投資家にとっては上昇余地が大きい。
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アリスタネットワークス株のモデル分析
AristaのAIデータセンター向けネットワーキング・プロバイダーとしての変貌を、比類のないソフトウェア能力と顧客との関係から分析した。
同社は複数のAIネットワーキング・セグメントでシェアを獲得している。NVIDIAのような競合他社がネットワークをGPUにバンドルし、ホワイトボックス・ベンダーがコモディティ・ソリューションを提供する一方で、Aristaは「最良」の選択肢、すなわち内蔵診断機能を備えた優れたハードウェアと業界で最も信頼性の高いEOSオペレーティング・システムを提供している。
Aristaは現在、インフラストラクチャ・プロバイダーだけでなく、OpenAIやAnthropicなどのAIモデル開発企業とも緊密に連携しています。
AristaのEtherlinkポートフォリオは、今日のスケールアウト・ネットワーキングをサポートし、ESUNのようなイーサネット標準が成熟するにつれて、スケールアップの機会を得ることができます。クラウドの巨頭が10万以上のGPUクラスタを構築し、ギガワット規模のデータ・センターが電力を大量に消費する中、Aristaは前例のないネットワーキング需要の中心に位置しています。
年間売上高成長率23.2%、営業利益率47%を予測し、株価は1.9年以内に184ドルまで上昇すると予測する。これは株価収益倍率36.2倍を前提としている。
この倍率は、Aristaの過去の平均PER 40.7倍（1年）、34.9倍（5年）から緩やかに縮小している。やや低めの倍率は、Aristaのプレミアム・ポジションを反映しつつも、AIインフラ支出や競争力学が緩やかになる可能性を考慮している。
真の価値は、AIネットワーキングのリーダーシップを維持し、スケールアップアーキテクチャを拡大し、卓越したオペレーションを通じて高い利益率を維持することにある。
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TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株式の期待リターンを計算することができます。
以下は、ANET株で使用したものである：
1.収益成長率：23.2
Aristaの成長を牽引しているのは、複数の顧客セグメントにおける爆発的なAIネットワーキング需要だ。
同社は2025年に15億ドルのAI目標を達成し、2026年には27.5億ドルを見込んでいる。経営陣は、AIネットワーキングが長期的な成長の原動力になると見ており、モデルの規模が拡大し、大規模なバックエンドのトレーニング・ネットワークとフロントエンドの推論インフラが必要になるためです。
AI以外にも、Aristaのキャンパス事業は、VeloCloudの買収後も引き続き牽引役となっている。同社は2026年のキャンパス事業の売上高を12.5億ドル（2025年の約7.5億ドル～8.0億ドル）とすることを目標としている。国際的な事業拡大と新規顧客の獲得が、さらなる前進をもたらす。
2.営業利益率 47%
Aristaは、事業規律とソフトウェアの差別化により、優れた収益性を維持している。
2025年第3四半期の営業利益率は48.6%で、急成長の中で効率性を維持する能力が実証された。営業利益率47～48%という第4四半期のガイダンスと43～45%という2026年の見通しは、市場開拓と製品開発への投資を反映したものですが、それでも同業他社を大きく上回っています。
売上総利益率は64～65％と引き続き高く、ソフトウェアとサービスの売上が総売上高の19％に近づいていることがそれを支えている。顧客構成が大手のクラウド事業者にシフトするなかでも、Aristaのソフトウェア価値と卓越した事業運営により、業界トップクラスの収益性が維持されている。
3.出口PER倍率：36.2倍
現在、市場はAristaを42.9倍の利益で評価している。予想期間中は36.2倍まで圧縮することを想定している。
AIインフラへの支出パターンやバンドル・ソリューションによる競争激化など、短期的な不確実性があるため、倍率はある程度圧縮される。
しかし、Aristaは19四半期連続で過去最高業績を更新している実績、主要クラウドプロバイダー各社との深い顧客関係、拡大する総アドレス可能市場などが割高な評価を支えている。
同社が100億ドル超の収益規模で一貫した業績を示し、ソフトウェアの革新を通じて差別化を維持すれば、倍率はネットワーク業界の平均を大きく上回って安定するはずだ。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
AIネットワーキングは、大きなビジネスチャンスと実行上の課題の両方に直面している。ここでは、2029年12月までのさまざまなシナリオの下で、Aristaの株価がどのように推移するかを示します：
- ローケース：収益の伸びが18.2%に鈍化し、純利益率が37.4%に縮小しても、投資家は37.1%のトータル・リターン（年率8.4%）を見込む。
- ミッドケース：成長率20.2%、利益率40.3%の場合、トータルリターンは81.8%（年率16.6%）を見込む。
- ハイケース：AIインフラが加速し、Aristaが42.6%のマージンを維持しながら22.3%の成長を遂げた場合、トータルリターンは134.2%（年率24.4%）に達する可能性がある。
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このレンジは、AIネットワーキング需要の実行、イーサネット導入のスケールアップの成功、事業規模の拡大に伴うマージン規律の維持を反映している。
低水準の場合、AIへの投資は緩やかになるか、バンドルソリューションによる競争圧力が強まる。
高いケースでは、AIインフラ需要が予想を上回り、Aristaが予想より早くスケールアップ・ネットワーキングのシェアを獲得し、キャンパス事業が予想より早く加速する。
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