主な要点
- 売上の勢い：コストコ株は堅調な需要を反映しており、12月の売上高は300億ドルに達し、既存店売上高は米国内外の倉庫店で7％増加した。
- 資本規律：コストコ株は、4%近い営業利益率と規律ある経費管理を維持しながら、1ドルの四半期配当を通じて株主還元を強化している。
- 株価予想：売上成長率8%、営業利益率4%、45倍の倍率に基づき、コストコ株は2028年8月までに1,180ドルに達する可能性がある。
- アップサイドの計算：940ドルの株価から、コストコ株は合計26％のアップサイドを暗示し、3年間の年率換算リターンは9％となる。
コストコ株の安定したマージン構造と高い在庫回転率が、2030年までの株主リターンをどのように支えるか、TIKRを使って無料でモデル化してみよう。
コストコ・ホールセール・コーポレーションは、会員制倉庫店を世界的に展開し、価格リーダーシップとスケールで競争し、923の店舗で一貫したボリューム主導の成長を支えている。
1月8日、コストコは12月の売上高を300億ドルと発表し、世界的な小売市場における裁量支出の鈍化にもかかわらず、消費者の需要が堅調であることを確認した。
コストコは、食料品、燃料、付帯倉庫サービスにおける持続的なトラフィック増と会員更新の強さを反映し、LTMで2,800億ドルの売上を計上した。
コストコの営業利益は110億ドルに達し、営業利益率は4％近くに達し、価格規律、プライベートブランド商品の構成、人件費と物流費の厳格な管理に支えられた。
コストコの4,200億ドルの時価総額は安定的な実行力を示しているが、1,180ドルのバリュエーション・ターゲットは、ファンダメンタルズがプレミアム・マルチプルをどこまで正当化できるかに疑問を投げかけている。
コストコの株価モデル
モデルは、コストコの規模を、7.9%の売上成長率、4.0%の営業利益率に結びつけます。
44.6倍の出口倍率、着実な資本リターン、標準化された収益性に基づき、モデルは1,180ドルの株式価値を指摘しています。
これは、940ドルから合計26％のアップサイドを意味し、およそ3年間で年率9％のリターンに相当する。
TIKRのバリュエーションフレームワークを用いて、コストコ株のプレミアム評価が、その経常的な会員収入とキャッシュフローの耐久性によって正当化されるかどうかを分析する。
バリュエーションの前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、COST 株に使用したものである：
1.収益成長率：7.9
コストコのLTM売上高は約2,800億ドル、1年間の成長率は8.2%で、倉庫の増設と堅調な会員消費に牽引された一貫した拡大を示している。
最近の実行は、安定したトラフィック傾向と力強いデジタル成長を反映しており、12月の純売上高は8.5%増となり、米国内外の倉庫店における収益の可視性が強化された。
今後については、新規倉庫開設とeコマースの浸透が成長を支える一方、成熟市場と価格規律が過去のパターンを超える加速を制限している。
アナリストのコンセンサス予想によると、7.9%の売上成長率の前提は、コストコの大規模な収益基盤とバランスの取れた耐久性のある会員経済性を反映している。
2.営業利益率4%
コストコの営業利益率は歴史的に3.3%から3.8%程度で推移しており、これは取扱高と会員価値を最大化するように設計された低利益率モデルを反映している。
最近の業績では、インフレ圧力にもかかわらず、会員収入の増加と規律ある経費コントロールに支えられ、営業利益率はLTMで3.8%近辺となっている。
マージンの拡大は価格設定哲学によって制限されたままだが、規模の効率化、プライベート・レーベルのミックス、安定した付帯収入によって、小幅ながら正常化した。
アナリストのコンセンサス予想通り、営業利益率は4.0%前後で、効率性の向上とコストコの構造的な低価格志向とのバランスが取れている。
3.出口PER倍率：44.6倍
コストコは、安定性、規模、予測可能なキャッシュ創出と結びついた割高なバリュエーションを反映し、歴史的に約36倍から49倍の収益倍率で取引されてきました。
投資家の楽観的な見方は、安定したキャピタルリターン、継続的な会費収入、景気の先行き不透明感におけるディフェンシブ需要に支えられている。
しかし、バリュエーションに対する感応度は、マージンの拡大が緩やかであることや、前年比で成長が鈍化していることから、持続的な倍率拡大への期待を弱めている。
ストリート・コンセンサス予想に基づく44.6倍の出口倍率は、センチメント主導のバリュエーション拡大に頼ることなく、コストコのディフェンシブな収益の質に対する自信を反映している。
コストコの倉庫拡大ペースの変化が長期収益とバリュエーションにどのような影響を与えるか、TIKRのガイド付きモデルで無料でご覧いただけます。
状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
コストコの業績は、会員の更新率、倉庫の拡張規律、トラフィックの回復力によって異なり、2030年までの可能な道筋を設定する。
- ローケース：トラフィックが軟化し、価格設定が慎重なままであれば、売上高は6.4%程度成長し、ネットマージンは2.9%近くにとどまる→年率3.4%のリターン。
- ミッドケース：ミッドケース：堅調な更新と安定した倉庫の成長により、売上は7.1% 近く成長し、マージンは3.1% に改善 → 年率8.5%のリターン。
- ハイケース： 国際的な成長が加速し、効率性が向上した場合、収益は約7.8％に達し、マージンは3.3％に近づく→年率13.0％のリターン。
ここからの上昇率は？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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