主な要点
- 需要回復の兆し：マイクロチップ・テクノロジーの株価は、第3四半期の売上高ガイダンスが10億ドルに上方修正され、産業および自動車市場における在庫の正常化を示唆したことから、予約の改善を反映しています。
- 実行アップデート:Microchip Technologyの株価は、工場の稼働率改善によるマージンの安定化と、42%の大幅減収後の内部在庫削減による評価損の減少を反映しています。
- 目標株価:正常化した需要回復に基づき、Microchip Technologyの株価は保守的な成長とマージン前提の下、2028年3月までに104ドルに達する可能性があります。
- アップサイドの計算：現在の株価76ドルから、Microchip Technologyの株価は合計38%上昇し、2年間で年率16%のリターンが期待できます。
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マイクロチップ・テクノロジー(MCHP)は、産業および自動車市場向けに組み込み半導体を開発し、LTMで40億ドルの収益を上げた後、マイクロコントローラ全体で規模の優位性を保持している。
1月、Microchip Technologyは第3四半期の売上高見通しを10億ドルに引き上げましたが、これは顧客がパンデミック時代の過剰在庫を一掃し、予約状況が改善していることを示すものです。
マイクロチップ テクノロジーはLTMで20億ドルの売上総利益を計上しましたが、工場の稼働不足が当面の収益性の重荷となり、マージンは54%に縮小しました。
収益性の回復は、生産量の安定化、在庫の規律、営業レバレッジに依存し、稼働率が改善するにつれて28%の営業利益率を想定しています。
マイクロチップの株価は76ドル近辺で取引されていますが、バリュエーションは104ドルを示唆しており、ファンダメンタルズの改善と慎重な市場価格設定の緊張関係を反映しています。
MCHP株のモデル分析
Microchipの株価は、産業および自動車市場における需要回復、利益率改善、資本回収に関連する仮定を用いてモデル化されました。
収益成長率9.5%、営業利益率28.4%、出口倍率39.4倍に基づき、モデルは104ドルを示しました。
これは、目標価格104ドルまでの約2年間で、トータル・リターン38％、年率換算で16％のリターンを意味する。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、MCHP 株に使用したものである：
1.収益成長率: 9.5%
マイクロチップ・テクノロジーの収益は、産業用および車載用半導体市場で顧客が過剰在庫を処理したため、過去1年間で大幅に減少した。
最近のガイダンスのアップグレードでは、エンベデッドおよびアナログ・エンド市場での需要が正常化し、第3四半期の売上高は10億ドル近くになると予想される。
在庫削減、受注残の回復、マイクロコントローラーとアナログのクロスセルが成長を支えるが、産業界の回復にばらつきがあることがリスクとなる。
アナリストのコンセンサス予想では、売上高成長率 9.5%は、世界的な設備投資の鈍化傾向と均衡した景気回復を反映している。
2.営業利益率：28.4
マイクロチップの株価は、組み込み半導体需要のピーク時には30%を超える営業利益率を記録してきました。
在庫調整局面では、稼働率の低下と販売数量の減少が収益性の重荷となり、マージンは最近1桁台に縮小しました。
工場稼働率の改善、評価損の減少、収益回復による営業レバレッジが、以前のサイクル平均に向けたマージンの調整を支えている。
アナリストのコンセンサス予想通り、営業利益率28.4%は、継続的な価格設定と稼働率の規律に対する回復レバレッジのバランスである。
3.出口PER倍率：39.4倍
MCHPの株価は現在、業績変動と産業用および自動車用需要の耐久性に関する懸念を受けて、過去のピーク時の倍率を下回って取引されています。
歴史的に、Microchipの株価は安定した成長、安定したマージン、明確な長期的需要がある時期に高い倍率で取引されてきました。
倍率の拡大には、一貫した収益とマージンの回復、そして最終市場全体における継続的な製品設計の勝利への確信が必要です。
ストリートのコンセンサス予想に基づくと、39.4倍の出口倍率は、投資家の熱意を前提とせずに収益の見通しの改善を反映している。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
マイクロチップの株価は、2030年までの需要回復、在庫の正常化、および営業レバレッジによって変動します。
- ローケース:産業の回復が遅れ、稼働率が圧迫され続けた場合、売上は9.7%程度成長 → 年率7.4%のリターン。
- ミッドケース：ブッキングが改善し、コストが抑制された場合、10.7%近い収益成長が年率13.2%のリターンを支える。
- ハイケース： エンドマーケットの回復が早まり、レバレッジが改善すれば、収益は約11.8%に達し、年率18.5%のリターンとなる。
目標株価127ドルは、在庫の回復、稼働率の向上、利益率の回復を反映したもので、倍率の拡大には依存しない。
ここからのアップサイドは？
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