重要なポイント
- マカオ需要の回復：Las Vegas Sandsの株価はマカオの旅行需要の回復を反映しており、第4四半期の売上高は観光客数とゲーミングボリュームの改善により26%増加した。
- マージンの回復：Las Vegas Sandsの株価はコスト正常化の恩恵を受け、マカオとシンガポールで規模が回復するにつれ、営業利益率は26%になると予測される。
- 目標株価:収益成長率5%、出口倍率17倍に基づくと、Las Vegas Sands株は2028年12月までに72ドルに達する可能性がある。
- 評価のアップサイド：これは、現在の52ドルから合計38%のアップサイドを意味し、3年間で年率約12%のリターンとなります。
マカオの観光客の回復とシンガポールの業績がLVS株のアップサイドにどのように反映されるか、TIKRのバリュエーションモデルを使って無料でご覧ください。
ラスベガス・サンズ(LVS) はマカオとシンガポールに大規模なリゾート地を所有し、アジア全域の観光とゲーミング需要を支えるプレミアム資産をコントロールしている。
先週1月、ラスベガス・サンズは、マカオの需要が予想より早く回復したため、予想を上回る40億ドルの四半期収益を計上した。
ラスベガス・サンズのLTM収益は約130億ドルで、リゾートの稼働率上昇により固定費が正常化し、26%近い営業利益率を支えている。
LVS株の純利益はLTMで約20億ドルに達し、現金創出が強化され、時価総額400億ドル近い企業の資本リターンを支えている。
Las Vegas Sandsの株価は53ドル近辺で取引されているが、バリュエーションは72ドルを指しており、ファンダメンタルズの改善と慎重な投資家の期待との間に緊張関係が生じている。
LVS株のモデルによる評価
マカオの需要回復、シンガポールの安定性、統合リゾート資産全体の運営規模に関連する仮定を用いてLVS株を評価した。
収益成長率4.9％、営業利益率26.4％、出口倍率16.7倍に基づき、株価は73ドルに達すると予測。
これは、キャッシュ創出とマージン回復に支えられ、2028年までトータルで38％のアップサイド、つまり年間約12％のリターンを意味する。
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バリュエーションの前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
LVS株のバリュエーションは以下の通りである：
1.収益成長率4.9%
LVSのLTM収益は約130億ドルで、2023年と2024年にマカオとシンガポールで旅行規制が解除された後、力強く回復した。
最近の成長は、マカオへの訪問が正常化するにつれて、最初の反動期に比べて鈍化し、2025年の売上高は5％増加したが、調整後不動産EBITDAはわずかに減少した。
今後の成長は、マカオの安定したマスマーケット需要とMarina Bay Sandsの安定したプレミアムツーリズムに依存しますが、不安定なVIPボリュームと地域競争によって相殺されます。
アナリストのコンセンサス予想によると、4.9%の収益成長率の前提は、回復後の正常化とLVSのアジアのコアリゾートポートフォリオ全体における継続的な観光の強さのバランスをとるものです。
2.営業利益率：26.4
LVSの株式は、大規模な統合型リゾート資産の高い固定費吸収率に支えられ、安定した需要サイクルの間、歴史的に25％を超える営業利益率を生み出してきた。
最近、収益が回復したため、マージンは約21％まで改善したが、人件費、プロモーション活動、利益率の高いVIPプレイの軟化が収益を圧迫している。
来場者数が安定するにつれ、ホテル、小売、ゲーミングフロアからの営業レバレッジがマージン拡大を支えるが、リスクとしては賃金インフレや規制コスト圧力が挙げられる。
アナリストのコンセンサス予想に沿った26.4%前後の営業利益率は、ピークサイクルの収益性を想定せずに、正常化したリゾート利用率を反映している。
3.出口PER倍率：16.7倍
歴史的に見て。LVSは、キャッシュフローが安定し、需要が明確な時期には、約15倍から20倍の収益倍率で取引されてきた。
現在のバリュエーションは、長期的な観光ファンダメンタルズが損なわれていないにもかかわらず、最近のマカオの収益変動を受けて投資家が警戒していることを反映している。
持続的な利益成長には、安定した大衆市場需要、安定したシンガポール業績、ポートフォリオ全体の運営コストの抑制が必要である。
ストリート・コンセンサス予想に基づく16.7倍の出口倍率は、正常化した収益、地域リスク、持続的なキャッシュ創出に対するバランスの取れた予想を反映している。
資本リターンと再投資が2028年までのLVS株の評価にどのような影響を与えるか、TIKRで無料で分析することができます。
物事が良くなったり悪くなったりするとどうなるか？
LVS株の結果は、マカオのマス需要、シンガポールの安定性、コストコントロールに左右され、2030年まで様々な道筋が設定される。
- ローケース：マカオの需要が軟化し、コストが高止まりした場合、収益は3.8%程度成長 → 年率4.8%のリターン。
- ミッドケース：マカオのトラフィックが安定し、シンガポールの業績も安定した場合、収益は4.2%近く成長→年率9.1%のリターン。
- ハイケース： マス市場の需要が強まり、コストが効率的にスケールすれば、収益は4.7％→年率12.8％のリターンに達する。
ここからのアップサイドは？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算するので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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