主な要点
- 規制の追い風：1月のFDAガイダンスでウェルネス・ウェアラブルの監視が制限され、数十億ドルの年間売上高を誇る消費者向けデバイスをサポートするガーミンの株価が恩恵を受ける。
- 航空業界の勢い：ガーミンのG5000Hアビオニクスがブラジル空軍の24機のヘリコプター近代化プログラムを獲得したことで、ガーミン株は防衛面での信用を獲得。
- 価格見通し：10%の収益成長、24%の営業利益率、23倍の出口倍率に基づくと、ガーミン株は2027年12月までに240ドルに達する可能性がある。
- アップサイドの計算：このターゲットは、現在の201ドルから19%の上昇を意味し、ガーミン株の年率約10%のリターンとなる。
ウェアラブルに関するFDAガイダンスがガーミンのフィットネス分野の成長にどのような影響を与えるか、TIKRで規制シナリオをモデル化して無料でご覧ください →。
ガーミン(GRMN)は、フィットネス、航空、海洋、アウトドアの各市場でコネクテッドデバイスを設計し、100カ国以上でハードウェアの深さとソフトウェアのエコシステムを通じて競争している。
昨年1月7日、ウェルネス・ウェアラブルの規制を制限するFDAのガイダンスにより、ガーミンの消費者向けポジショニングが強化され、株価は3％近く上昇した。
ガーミンのLTM売上高は約70億ドルで、以前の家電製品の乱高下の後、フィットネスと航空分野での需要の耐久性を示している。
営業利益は約20億ドルで、営業利益率は26%に近く、再投資と株主還元を支えている。
ガーミンの時価総額は390億ドルであり、安定性は高いが、240ドルのバリュエーション・ターゲットは、バリュエーションの拡大なしに実行が継続した場合のアップサイドに疑問を投げかけるものだ。
GRMN株のモデルは何を言う
ガーミンは、フィットネスと航空事業の規模と強力なキャッシュ生成を兼ね備えており、営業利益率が24.2%近くを維持する中で資本リターンを支えている。
9.8%の売上成長率と22.8倍の出口倍率を用い、モデルは240.77ドルの目標を示している。
これは、今後2年間で合計約19％のアップサイドと約10％の年間リターンを意味する。
TIKRのシナリオツール（無料）を使って、消費者向けウェアラブル需要は鈍化するものの、航空機向け受注は安定している状況で、ガーミン株をストレステストする。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、GRMN 株に使用したものである：
1.収益成長率：9.8
ガーミン株は、フィットネス、航空、海洋の各セグメントがすべて拡大したため、過去1年間で20%の収益成長を記録し、直近で力強い成長を遂げた。
現在の業績は、需要の正常化を示しているが、ウェアラブルとアビオニクスにおける製品の厚みが、急激な減速ではなく着実な成長を支えている。
今後は、フィットネス機器のリフレッシュサイクルと航空分野のバックログ転換が収益を支え、コンシューマーエレクトロニクスのサイクルが加速リスクを抑制する。
アナリストの予想を総合すると、9.8%の増収は、多様な需要の強さと成熟したカテゴリーの拡大とのバランスが取れている。
2.営業利益率：24.2
ガーミンの株価は、自社製造、プレミアム価格設定、各セグメントにおける規律あるコスト管理を反映して、歴史的に20%以上の営業利益率を維持してきた。
最近のマージンは、収益規模が固定費を吸収し、航空ミックスが収益性を支えたため、21%近くに改善した。
今後のマージンは、ソフトウェア・アタッチメント、サービス、利益率の高い航空システムから恩恵を受ける一方、ウェアラブル分野での競争は上振れを抑制する。
アナリスト予想によると、24%近い営業利益率は、ピークサイクルを前提としない過去の効率への回帰を反映している。
3.出口PER倍率：22.8倍
ガーミン株は現在、一貫したキャッシュ創出とバランスシートの強さに支えられ、利益倍率20倍台半ば付近で取引されている。
歴史的に見ると、安定成長期には利益倍率は22倍から26倍程度で推移しており、資本収益率も高い。
投資家の警戒心は消費者の需要サイクルを反映しているが、楽観論は航空および船舶の受注残の耐久性にかかっている。
市場予測の集計に基づくと、22.8倍の出口倍率は着実な成長、安定したマージン、資本リターンを反映している。
TIKRで一貫性のある仮定を用いて、GRMN株のマージンプロファイルをアップルやサムスンのウェアラブルと比較する（無料）。
物事が良くなったり悪くなったりするとどうなるか？
ガーミン株の結果は、2029年までのウェアラブルの需要動向、航空発注の流れ、フィットネス、アウトドア、航空セグメントのマージンコントロールに左右される。
- ローケース：消費者向けウェアラブルが軟化し、航空分野の受注が鈍化した場合、売上高は7.6%程度成長し、マージンは19.8%近くにとどまる → 年率3.3%のリターン。
- ミッドケース：ミッドケース：フィットネス需要が堅調に推移し、航空機向け受注残が転換した場合、売上は8.5%近くに成長し、マージンは21.3%に改善 → 年率換算リターン9.3%。
- ハイケース： プレミアムウェアラブルがシェアを拡大し、航空機向け納入が加速した場合、収益は約9.3%に達し、マージンは22.4%に近づく → 年率14.8%のリターン。
ここからのアップサイドは？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、銘柄が割安か割高かを素早く確認することができます。
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