IBM株の主な統計
- 過去1週間のパフォーマンス:18
- 52週レンジ: $212 ～ $325
- バリュエーション・モデルの目標株価:約320ドル
- インプライド・アップサイド: 25% 前後
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何が起きたのか？
インターナショナル・ビジネス・マシーンズ・コーポレーションAIセキュリティ、量子コンピューティング、ソフトウェア、ハイブリッド・クラウド・インフラを中心に構築されたよりクリーンな成長ストーリーに投資家が熱を帯びたため、IBM株は今週約18％上昇し、直近では1株当たり266ドル近辺で取引されている。IBMは、クラウド、コンサルティング、オートメーション、エンタープライズ・ソフトウェア、インフラ市場全体で、マイクロソフト、オラクル、グーグル・クラウド、アマゾン・ウェブ・サービス、アクセンチュア、サービスナウ、ヒューレット・パッカード・エンタープライズと競合しているが、現在の議論は、レッドハット、AIツール、メインフレーム需要、コンサルティングが、IBMをより質の高いソフトウェア主導のビジネスに変え続けられるかどうかだ。
今週株価が上昇したのは、IBMが投資家に2つの明確な成長のきっかけを与えたからだ。レッドハットとの50億ドルのAI主導のオープンソース・セキュリティ・イニシアチブと、100億ドルを超える量子コンピューティング投資計画である。IBMとレッドハットは、AIツールとエンジニアリング・サポートによって企業がオープンソース・ソフトウェアのセキュリティを確保できるように設計されたサブスクリプション・ベースの取り組みであるProject Lightwellを発表し、IBMはまた、2029年までに大規模で耐障害性の高い量子コンピュータを構築することを目的とした量子ロードマップの概要を説明した。これらのアップデートは、IBMのレッドハット・プラットフォーム、サイバーセキュリティ、AI、量子の仕事を、従来のIT支出を超えた成長を支える可能性のある大企業市場と結びつけている点で重要だった。
IBMの最近の第1四半期の電話会議では、事業がすでに改善していることを示す証拠も投資家に提供された。アルビンド・クリシュナ最高経営責任者（CEO）は、第1四半期の売上高は6％増、ソフトウェア売上高は8％増、インフラ売上高は12％増、IBM Z売上高は48％増、フリーキャッシュフローは13％増の22億ドルで、IBMは「2026年に向けて力強いスタートを切った」と述べた。経営陣はまた、より強力なAIの勢いを強調し、ジェネレーティブAIがコンサルティングのバックログの約30%を占め、OpenShiftが年間経常収益で約20億ドルに達し、IBMは2026年に向けて5%プラスの恒常為替レートでの収益成長と約10億ドルのフリーキャッシュフローの成長に自信を保っている。
アナリストと機関投資家のアップデートは文脈を追加したが、株価が上昇した主な理由ではなかった。RBCキャピタルは、IBMの目標株価を330ドルから300ドルに引き下げながら「買い」のレーティングを維持し、ウェドブッシュはアウトパフォームのレーティングを維持しながら、コンサルティングの軟調さを理由に目標株価を340ドルから320ドルに引き下げた。最近の13Fの更新はまちまちで、IBMの好業績の後、一部の機関投資家が利益を取っていることを示唆していたが、今週のAIセキュリティと量子のニュースは、ソフトウェア、インフラ、および長期的な技術リーダーシップの周りにIBMを評価し続ける新たな理由を市場に与えた。
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IBMは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されている：
- 収益成長率:約5
- 営業利益率：約22
- 出口PER倍率：20倍
IBMのバリュエーション・ケースは、爆発的な収益成長よりも、同社がより価値の高いソフトウェア、レッドハット、AIツール、自動化、セキュリティ・サービスへとミックスをシフトし続けられるかどうかにかかっている。
アナリストの予測では、IBMの売上高は2025年の約680億ドルから2030年には約850億ドルに成長するとされており、突発的なブレイクアウトではなく、1桁台半ばの着実な成長を示している。
ソフトウェアが事業の大部分を占めるようになり、コンサルティングが安定し、AI関連製品がテストからより大規模な企業展開に移行すれば、この設定はまだ機能する可能性がある。
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レッドハットは、プライベート・クラウド、パブリック・クラウド、オンプレミス・システムでアプリケーションを実行する企業にとって共通のソフトウェア・プラットフォームをIBMに提供するため、依然として重要であり、多くの大企業がAIの導入を望んでいる。
また、Project Lightwellは、企業の大きなリスクであるオープンソースのセキュリティを、IBMのRed Hatとサイバーセキュリティの強みに直接結びついたサブスクリプションベースの商用サービスに変えるため、有用な成長レバーになる可能性がある。
これらのインプットに基づき、モデルは目標株価を320ドル程度と見積もっている。これは、モデルの最終終値から約25%、または最近の株価266ドルから約20%の上昇を意味する。
現在の水準では、IBMは過小評価されており、今後の業績は、積極的なトップラインの加速よりも、ソフトウェア・ミックス、レッドハットの実行、AIセキュリティ需要、量子の進歩、規律あるマージンの拡大によって牽引されると思われる。
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