ハーグリーブス・ランズダウン（HL）は、英国最大のダイレクト・トゥ・コンシューマー（D2C）貯蓄・投資プラットフォームで、200万人以上の顧客にサービスを提供し、膨大な顧客資産を管理している。HLの中核的な目的は、貯蓄と投資のニーズに対応する単一のホームを提供することで、人々が経済的自由を達成できるよう支援することである。
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2025年、HLは大きな転換期を迎えた。プライベート・エクイティ・コンソーシアムによる買収とその後の上場廃止がそのハイライトである。このような混乱にもかかわらず、HLは成長戦略の実行に注力し続け、顧客指標と収益の大幅な増加につなげた。
今後、新たな民間所有体制は、HLのデジタル・トランスフォーメーションを洗練させ、加速させるために、さらなる焦点と専門知識をもたらすと予想される。この次の章では、テクノロジー、データ、AIの活用を中心に、世界クラスのパーソナライズされた顧客体験を提供し、長期的かつ拡張可能な成長を確保する。
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財務ストーリー
HLの前四半期の業績は堅調で、売上高は前年同期比13％増の8億6,060万ポンドとなった。この増収は、全資産クラスの平均管理資産（AUA）が増加し、市場の好転と純新規契約（NNB）のフローが大幅に改善したことによる。
| 指標 | 2025年度実績 | 2024年度との比較 | 備考 |
| 収入 | £860.6m | 13%増 | すべての資産クラスでAUAが増加したことが要因 |
| 基礎的 PBT | £544.3m | 13% 増加 | アクティブ・セービングとレディーメイド・ポートフォリオの提供による。 |
| 法定 PBT | £405.1m | 19% 増加 | 戦略的費用および例外的費用 1 億 3,920 万ポンドが影響。 |
| 純新規事業（NNB） | 60億ポンド | 43% 増加 | アクティブ・セービングとレディーメイド・ポートフォリオが牽引。 |
| AUA総額 | 1,727億ポンド | 11% 増加 | 過去最高のAUAベース |
| 総顧客数 | 2.02m | 7%増 | 136,000 の新規顧客を純増。 |
税引前利益（PBT）は 19%増の 5 億 4,430 万ポンドとなり、経営陣がコスト管理に注力し ていることが実証された。しかし、法定 PBT は 4 億 510 万ポンド（2%増）にとどまりました。これは主に、 戦略的投資 1 億 3,920 万ポンドと、買収および上場廃止に関連する例外的な一 時費用によるものです。
主な成長指標は、HL の市場支配力を補強するものである：NNB は 43%増の 60 億ポンドと大幅に増加し、AUA 総額を過去最高の 1,727 億ポンドに押し上げた。これらの結果は、収益ストリームの76％が継続的なものであり、高い利益回復力を確保している同社の強力な営業モデルを実証している。
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より広範な市場背景
英国の富裕層市場の特徴は、アドレス可能な市場が大規模で継続的に拡大していることで、現在4.0兆ポンドと推定され、2030年までに4.8兆ポンドに成長すると予測されています。この成長は、国や雇用主から直接個人へと、退職後の責任が構造的にシフトしていることが根本的な要因となっている。
このような環境は、D2Cプラットフォーム分野での熾烈な競争を生み出しているが、顧客が生涯にわたって必要とする幅広い商品を提供する信頼できるプラットフォームにとっては、依然として大きなチャンスである。
特に、2023年に施行される消費者義務に関する規制は、HLの基本理念である「顧客に良い結果を提供する」ことを強化するものであり、新規および既存の競合他社に対してHLを有利に位置づけるものである。
1. デジタルとAIの変革の加速
HLの戦略の中核は、テクノロジーを競争優位に変えることである。同社は、データセンターのクラウドへの移行を進めることで、スケーラブルで効率的かつ安全なプラットフォームへの移行を加速させている。この変革は、顧客にパーソナライズされたプロアクティブな体験を提供するために不可欠である。
この技術基盤は、データとAIを活用して顧客とのコミュニケーションを近代化し、通話品質保証を強化して効率化を推進する。このような能力への投資は、デジタル・クライアント・エクスペリエンスを向上させる鍵であり、最終的に事業の成長と顧客維持のフライホイールを促進する。
2.戦略的商品の成長を倍加
HLは、戦略的商品提供の活用に成功し、NNBの前年比43%増の成長を牽引した。アクティブ・セービング・プラットフォームにおける現金ISAの発売は大きなきっかけとなり、同商品のAUAは147億ポンドに拡大した。この成功は、現預金と投資の両方のニーズに対応する単一のホームを顧客に提供することの価値を証明するものである。
また、新規契約高と顧客サービスの両指標で、HL史上最も好調な年末業績を達成した。HLは、デジタル・ベンチャー・キャピタル信託（VCT）サービスの提供や新グローバル株式ファンドの立ち上げなど、投資機会の幅を広げている。
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3. コストとサービスの規律による価値の確保
ビジネスモデルは基本的に、成長とサービス提供コストを切り離すように設計されている。基礎的なPBTが19%急増したのは、効率性に改めて焦点を当て、ブローカーやSaaS契約の再交渉などの取り組みを通じて1,800万ポンドの節約を実現したことに支えられている。
このようなコスト規律は、同社が複数年にわたる戦略的変革に資金を投入する上で極めて重要である。HLは、より筋肉質でスリムな営業モデルを維持し、資本と流動性に大きな余剰を持つことで、市場の衝撃に耐える強靭性を確保し、長期的に優れた顧客価値提案への投資を継続する。
TIKRの収穫
HLのチャートは、市場の変動と変遷の1年を反映しており、株価は過去11ヶ月で0.8%の横ばいを記録している。しかし、TIKRバリュエーション・モデルは、実行の成功に基づく成長可能性の明確なロードマップを提供している。中位ケースの仮定を用いたこのモデルは、今後3.6年間（5.3％）で24.9％の潜在的なトータルリターンを予測している。
このモデルはまた、収益成長率（CAGR）が2.1%で安定的に推移すると予想される一方で、EPS成長率（CAGR）が2.6%と予想されることと、予想純利益率が45.2%と強力に維持されることが、実質的な押し上げ要因となることを強調している。
投資家にとってTIKRは、経営陣がNNBの成長とコスト抑制に注力することが価値創造の主要なテコであり、変革が成功すれば年率換算で大きなリターンが期待できることを示している。
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ハーグリーブス・ランズダウンは、顧客獲得と中核事業の業績において力強い勢いをもって、個人所有の章に臨む。加速するデジタルトランスフォーメーションと絶え間ないコスト規律に注力することで、利益率の拡大と持続可能な成長への明確な道筋が見えてくる。
現在の株価が11.09ポンドであることから、バリュエーション・モデルは、同社が中位ケースの予測を達成した場合、大幅な上昇を示唆する。経営陣と新オーナーが技術近代化段階をうまく乗り切り、成長する英国富裕層市場を活用できると信じる投資家は、これを魅力的な機会と見るかもしれない。しかし、数年にわたる変革に内在する実行リスクについて躊躇する投資家は、より多くの検証を待って様子を見ることを好むかもしれない。
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