主な要点
- AutoZoneは、米国、メキシコ、ブラジルで自動車部品の小売・流通拠点を拡大する一方、利益率の高いコマーシャル・プログラムやプライベートブランドに注力している。
- AZO株は、当社の評価前提に基づけば、2030年8月までに 1株当たり5,337ドルに達する可能性がある。
- これは、今日の価格3,721ドルから 43.5％のトータルリターンを意味し、今後4.6年間の年率リターンは8.2％である。
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オートゾーン (AZO)は、自社株買いを通じて株主に多額の資本を還元しながら、商業プログラム、サプライチェーン、テクノロジーへの投資を続けているため、大手自動車部品専門小売業者としての地位を強化している。
AZOは、DIYと商業の顧客に幅広いメンテナンスと修理部品の品揃えでサービスを提供しており、安定した交換需要を支える車両の老朽化から利益を得ている。
直近1年間のオートゾーンの売上総利益率は52.1％、EBIT利益率は18.4％で、物流センターやテクノロジーに投資しているにもかかわらず、高い収益性を維持している。
経営陣はまた、LTM純有利子負債が約120億ドル、純有利子負債／EBITDAが2.56倍とレバレッジの効いたバランスシートを維持しているが、投下資本利益率は36.5％と高水準を維持している。
2025年12月9日に行われた2026年第1四半期決算説明会や12月17日に行われた2025年年次株主総会などの最近のイベントにより、投資家はコストインフレを管理しながら既存店売上高の成長を維持するオートゾーンの能力に注目している。
ここでは、オートゾーン株が、着実な成長と割高なバリュエーションおよび継続的なキャピタルリターンのバランスを保ちながら、2030年まで緩やかではあるが並外れたリターンをもたらす可能性がある理由を説明する。
オートゾーン株のモデル分析
当社は、安定した収益成長、高い資本収益率、および現在の市場倍率に関連する評価前提を用いて、オートゾーン株の可能性を分析した。
年間収益成長率7.8％、営業利益率18.5％、正規化PER倍率20.3倍という予測に基づき、モデルはオートゾーン株が2028年8月までに一株当たり3,721ドルから4,403ドルに 上昇する可能性があると予測しています。
これは18.3%のトータルリターンとなり、今後2.6年間では年率6.8%のリターンとなる。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算する。
以下は、AutoZone株で使用したものである：
1.収益成長率：7.8
AutoZoneの3年間の収益成長率は5.2％、2年間の収益成長率は7.9％と推定され、事業は着実に拡大している。
既存店売上高、米国および海外市場での新規出店、業務用売上の伸びがこの軌道に寄与しており、経営陣は流通と在庫の確保に投資を続けている。
アナリストのコンセンサス予想に基づき、2028年8月までの売上高を年平均成長率7.8%と予想する。これはフォワード・コンセンサスとほぼ一致し、オートゾーンがより広い自動車部品市場を凌駕し続けることができるという期待を反映したものである。
2.営業利益率18.5%
過去12ヶ月間、オートゾーンのEBITマージンは18.4%であり、これはプライベートブランド商品の高い構成比、規律ある経費管理、仕入れと流通における規模に支えられている。
アナリストのコンセンサス予想に基づくと、営業利益率は18.5%と想定されるが、これは最近の業績とほぼ同じであり、アナリストがマージンの大幅な拡大や縮小を織り込んでいないことを示している。
継続的な賃金インフレ、サプライチェーンへの投資、テクノロジーへの支出はコストを圧迫する可能性があるが、オートゾーンは歴史的に価格設定と生産性向上でこれらの逆風を打ち消してきたため、過去の実績からすれば利益率の横ばいは妥当と思われる。
3.出口PER倍率：20.3倍
オートゾーンの株価は現在、12ヵ月後の利益の約23.9倍、LTM利益の約25.9倍で取引されている。
アナリストのコンセンサス予想に基づく出口PER は20.3倍で、現在の倍率を若干下回るため、成長が正常化するにつれて緩やかなレーティング引き下げを織り込んでいる。
この倍率は、密集した店舗網、強力な取引関係、一貫したフリーキャッシュ創出など、AutoZoneの持続的な競争優位性を反映しているが、同社が既に市場で十分に認知されていることも認めている。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
2031年までのAZO株のさまざまなシナリオは、収益成長、利益率、出口倍率に基づいてさまざまな結果を示している（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低いケース：低位ケース：収益が成長し、純利益マージンが12.4%、収益倍率が年率5.5%変化 → 年率3.2%のリターン
- ミッドケース：収益が年率7.0%で成長し、純利益マージンが13.1%、収益倍率が年率3.5%変化 → 年率8.2%のリターン
- ハイケース CAGR（年平均成長率）7.7%で収益が成長し、純利益マージンは13.5%、年間倍率は1.6%変化 → 年間12.8%のリターン
2025 年第 4 四半期および 2026 年第 1 四半期の決算説明会、ガベリ自動車シンポジウ ムへのオートゾンの参加など、最近のイベントは、店舗成長、商業浸透、資本配分に関 する経営陣の優先事項を明確にするのに役立っており、これらの要因は、どちらのシナリオ が現実に近いかを左右すると思われる。
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