主な要点
- ブランド投資のシフト: Hershey株は、Hersheyのブランドマーケティング費用の20%増を反映しており、カテゴリーの成長鈍化にもかかわらず、Hershey株は販売量の安定に向けたポジショニングをとる。
- コスト緩和の追い風: ハーシー株は、カカオコスト圧力の緩和と関税撤廃の恩恵を受け、2026年と2027年にかけて19%へのマージン回復をサポートする。
- 株価予想: ハーシー株は2027年12月までに230ドルに達する可能性があり、1%の収益成長、正常化されたマージン、安定した30倍の利益倍率に支えられる。
- アップサイドの計算: 現在価格195ドルから、ハーシー株は合計18%のアップサイドを暗示し、2年間で年率9%のリターンとなる。
ハーシー株の現在の株価が正常化された菓子経済学を反映しているかどうか、TIKRで株価を無料でストレステストして評価する。
ハーシー・カンパニー(HSY)は、チョコレート、塩味スナック、パントリーの各カテゴリーにおいて象徴的なブランドで規模を競う、米国の大手菓子・スナックメーカーである。
2026年1月、ハーシーはブランド・マーケティング支出を20%引き上げ、同時にカカオ・コストの緩和と関税圧力の低下から恩恵を受けた。
ハーシーのLTM売上高は約110億ドルで、パッケージ食品の数量成長が鈍化しているにもかかわらず、価格の回復力とブランドの強さを反映している。
ハーシー株の営業利益は約20億ドルで、規模の効率化と規律あるコスト管理に支えられた17％の営業利益率を支えた。
時価総額は400億ドル近辺、株価は195ドル近辺で、強力なファンダメンタルズと、2027年に向けての期待値を示す30倍のバリュエーションが対照的である。
HSY株のモデルによる評価
モデルは、成熟したパッケージ食品市場におけるハーシーの安定したブランド地位、一貫したキャッシュ創出、および規律ある資本リターンを反映しています。
0.8%の収益成長率、18.8%の営業利益率、29.9倍の出口倍率を用いて、モデルはハーシー株が230ドルに達すると予測する。
この結果は、今後1.9年間の年間リターン8.9%に相当し、合計17.9%のアップサイドを意味する。
さまざまなカカオコストと販促費シナリオの下でハーシー株をストレステストし、収益の回復力がどの程度維持されるかをTIKRで確認する（無料）。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、HSY株で使用したものである：
1.収益成長率：0.8
ハーシーのLTM 収入は約110億ドルで、価格上昇が先細り、消費者の下取り圧力に直面したため、成長率はこれまでの7％から鈍化した。
最近の四半期では、パッケージ食品の需要が低迷しているにもかかわらず、価格設定、季節性、スナック流通による緩やかな増収を示している。
米国の成熟した菓子の普及と原材料規制が成長を制限しているが、イノベーションと国際的なブランド拡大によって一部相殺される。
0.8%増収の前提では、価格競争力とカテゴリーの成長鈍化、慎重な個人消費とのバランスをとっている。
2.営業利益率18.8%
ハーシー株の営業利益率は2024年に27%近くまでピークに達したが、その後カカオコストとマーケティング費用の増加によりLTMでは約17%まで緩和した。
マージンの正常化は、カカオ・インフレの緩和、関税の緩和、規律あるコスト管理を反映する一方、ブランド支出の増加が長期的な数量の安定を支える。
リスクとしては、コモディティの再変動と再製造コストがあるが、スケールメリットとプレミアムブランドへのミックス改善により一部相殺される。
アナリストのコンセンサス予想に沿った18.8%近辺の営業利益率は、ピークサイクルの収益性を想定することなく、コスト削減と持続的な再投資のバランスをとっている。
3.出口PER倍率：29.9倍
ハーシー株は、そのディフェンシブな需要プロファイルと一貫したキャッシュ生成を反映し、歴史的におよそ23倍から29倍の利益の間で取引されてきた。
現在のバリュエーションは、安定配当と2026年までのコスト見通しの改善にもかかわらず、収益圧迫後の投資家の警戒感を反映している。
この倍率は、センチメント主導の再評価を必要とせず、収益の安定が維持され、ブランド力が維持されることを前提としている。
29.9倍の出口倍率は、着実な成長、持続的なマージン、抑制された投資家心理に対するバランスの取れた期待を反映している。
成分改良と州の食品規制が2029年までHersheyの株価マージンにどのような影響を与えるか、TIKRで無料でモデル化する。
事態が好転または悪化した場合、何が起こるか？
ハーシーの結果は、2029年までの菓子およびスナック菓子の価格決定力、カカオコスト、実行規律に左右される。
- ローケース: 需要が軟調に推移し、コストが柔軟性を制限する場合、収益は2.8%程度成長 → 年率2.5%のリターン。
- ミッドケース：主力ブランドが堅調に推移し、売上成長率は3.2%近辺→年率7.4%のリターン。
- ハイケース： 価格設定が維持され、コストがさらに緩和された場合、収益は約3.5％→年率11.7％のリターンに達する。
ここからの上昇率は？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、銘柄が割安か割高かを素早く確認することができます。
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