主な要点
- 価格予測：現在の執行に基づき、BOOT株は2028年3月までに223ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の価格182ドルから23％のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後2.2年間で約10％の成長を見ることができる。
- ウエスタンウエアの急成長：第2四半期の既存店売上高は8.4％増となり、全カテゴリーにわたる幅広い需要が牽引した。
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ブートバーン・ホールディングス（BOOT）は、第2四半期に5億500万ドルの売上高を計上する一方で、長期的な店舗目標を1,200店舗に引き上げたばかりだ。同社は売上高を19%伸ばし、対応可能な市場規模を400億ドルから580億ドルにほぼ倍増させた。
ジョン・ヘイゼン最高経営責任者（CEO）は、ウエスタン・ライフスタイルとワークウェアを中心に積極的な拡大戦略を実行している。
- 同社は2026年度上半期に30店舗を新規オープンし、年末までにさらに40店舗を追加する見込みだ。
- 各新店舗は年間約320万ドルの売上を生み出し、2年未満で初期投資を回収する。
- 第2四半期の既存店売上高は8.4％急増し、レディースは10％台半ば、メンズは1桁台後半となった。
- ブートバーンがデニムのデスティネーションとしての地位を固めたことで、デニム部門は10％台後半に急増した。
- 商品マージンは80ベーシスポイント拡大し36.4％、1株当たり利益は44％増の1.37ドルだった。
並外れた勢いにもかかわらず、ブートバーンの株価は182ドルで取引されており、欧米小売業における同社の地位を認識している投資家には上昇余地がある。
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ブートバーン株のモデルによる分析
私たちは、ブートバーンがデジタル機能の拡大により、アメリカ最大のウエスタンおよびワークウェア小売業者へと変貌を遂げたと分析しています。
同社は、伝統的なウエスタンウエアの枠を超えようとしています。限定ブランドであるCody JamesとHawxの専用ウェブサイトを立ち上げることで、ブランドの信頼性を強化しながら、新たなマーケティングチャネルを構築している。
ウェスタンライフスタイルが主流となる中、ブートバーンはカテゴリーリーダーとして市場シェアを獲得している。
このような地理的多様性は回復力をもたらし、新規出店は年間売上高に一貫して100ベーシスポイントの追い風をもたらす。
年間売上高成長率14.5%、営業利益率13.6%を予測し、株価は2.2年以内に223ドルまで上昇すると予測する。これは株価収益倍率20.6倍を前提としている。
これは、ブートバーンの過去のPER平均値23.7倍（1年）、20.2倍（5年）から圧縮されたことを意味する。この低い倍率は、個人消費が減速する可能性と、年間12～15％の新規出店の実行リスクを考慮したものだ。
真の価値は、欧米のライフスタイルトレンドの維持、専売ブランドの浸透拡大、店舗レベルの経済性の維持にある。
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TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、BOOT株で使用したものである：
1.収益成長率：14.5
Boot Barnの成長の中心は、新規店舗の拡大と既存店売上高の伸びだ。
- 同社は第2四半期に19％の総収益成長を達成したが、これは直近12ヶ月間にオープンした64店舗の新規出店と8.4％の連結既存店売上高による。
- 経営陣は2026年度に70店舗の新規出店を見込んでおり、これは15％のユニット成長率に相当する。
- 過去6年間に開店した店舗は、年間約100ベーシスポイントのコンプの追い風となっている。
- 新規出店以外にも、同社はすべての主要商品カテゴリーで幅広く好調を維持している。
- ウィメンズのブーツとアパレルは10％台半ばのコンプで牽引し、デニムは10％台後半の伸びを記録した。
- eコマース事業は14.4％成長し、bootbarn.comサイトはAIを活用した新しい検索機能と専用ブランドサイトが牽引し、10％台後半を記録した。
2.営業利益率 13.6%
Boot Barnは事業規模を拡大しながら収益性を拡大している。
第2四半期の営業利益率は11.2％で、前年同期の9.4％から上昇した。これは、商品マージンが80ベーシス・ポイント増加し、販売管理費が120ベーシス・ポイント削減されたことを反映している。
エクスクルーシブ・ブランドの浸透率は290ベーシス・ポイント上昇し、売上高の41%となり、利益率の改善を牽引した。
経営陣は長期的に10％台半ばの営業利益率を目標としている。同社は、関税の逆風にもかかわらず、工場交渉とホリデーシーズン後の専売ブランドの選択的な価格設定により、マージンを維持する能力を実証している。
3.出口PER倍率：20.6倍
市場では、ブートバーンのPERは24.2倍と評価されている。予想期間中、PERは20.6倍に圧縮される。
個人消費と関税の影響に関する目先の不確実性が倍率の重石となっている。同社は、年率12～15％という積極的な出店ペースを維持しながら、潜在的な経済的逆風をうまく乗り切らなければならない。
ウェスタン・ライフスタイルのトレンドが継続し、ブートバーンが1,200店舗構想を実行すれば、同社はプレミアム倍率を獲得するはずだ。580億ドルの市場規模は、成長への長い道筋を提供する。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合は？
欧米の小売企業は、ファッションサイクルと消費者の裁量支出に対する圧力に直面しています。ここでは、2028年3月までのさまざまなシナリオの下で、ブートバーンの株価がどのように推移するかを見てみましょう：
- 低位ケース：収益の伸びが11.2%に鈍化し、純利益率が9.5%に縮小しても、投資家は16.4%のトータル・リターン（年率3.7%）を見込む。
- ミッドケース：成長率12.5%、利益率10.2%の場合、トータルリターンは48.4%（年率10.0%）を予想。
- ハイケース：ウエスタンウエアの採用が加速し、ブートバーンが10.7％のマージンを維持しながら13.7％の成長を遂げた場合、リターンは合計83.5％（年率15.7％）に達する可能性があります。
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このレンジは、店舗拡大、50%に達する独占ブランドの浸透、商品マージンの持続的増加の実行を反映している。
低水準の場合、個人消費が弱まるか、欧米のトレンドが緩やかになる。
高いケースでは、欧米のライフスタイルトレンドが予想を上回り、デジタルチャネルが予想を上回るスピードで加速し、専売ブランドの利益率が予定より早く改善する。
ブートバーンの株価は、ここからどれくらい上昇するのか？
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