主な要点
- バリュエーションの前提に基づけば、ターゲット株は2028年1月までに1株当たり127ドルに達する可能性がある。
- これは、今日の価格98ドルから30％のトータルリターンを意味し、2.1年間の年率リターンは13％である。
- 小売大手のターゲットは、店舗改装や技術アップグレードのための設備投資額を10億ドル増額するなど、大きな変革期を迎えている。
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ターゲット(TGT)は、大規模な店舗改装とテクノロジー投資を通じて再建戦略を加速させている。同社は2026年度に資本支出を10億ドル増やし、過去10年で最も大規模な店舗改革に充てる計画だ。
大手小売企業の第3四半期の既存店売上高は2.7％減となった。デジタル売上は2.4％増で、これは当日配送の伸びが35％を超えたことが要因である。トップラインの課題にもかかわらず、ターゲットは規律ある実行を維持し、調整後の利益は1株当たり1.78ドルとなった。
マイケル・フィデルケ最高経営責任者（CEO）は、デザイン主導のマーチャンダイジングの権限強化、ゲストエクスペリエンスの向上、テクノロジー展開の加速という3つの優先事項を強調した。
TGT株は史上最高値から60％以上下落しており、ここ数年、幅広い市場を大きく下回っている。
店舗改革を実行し、マーチャンダイジングの権威を再構築することで、ターゲット株が2028年まで堅調なリターンを実現できる理由はここにある。
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モデルによるターゲット株の評価
我々は、店舗改革計画、マーチャンダイジングとフルフィルメントにおけるテクノロジーの加速、裁量カテゴリーにおける業績再建の努力に基づく評価仮定を用いて、ターゲット株を分析した。
年間売上成長率1％、営業利益率5％、正規化PER倍率13倍という予測に基づき、ターゲット株は1株当たり98ドルから127ドルに上昇すると予測しました。
これは、2.1年間で30%のトータルリターン、年率13%のリターンとなります。
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TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、Target 株式に使用したものです：
1.収益成長率：1％
ターゲットの8月と10月の業績は横ばいで、9月は4％減だった。また、第4四半期の既存店売上高は1桁台前半の減少を見込んでいる。
ファン101は、第3四半期に玩具が10％近く増加し、成長を実現した。スポーツ用品とトレーディングカードは、トレンドに合った品揃えに投資した結果、2桁増となった。同社は今年、昨年の2倍となる2万点のホリデー新商品を発売した。
ターゲットは、2026年8月の契約終了後、ホーム、ベビー、Ulta Beautyの各セグメントでフロアパッドの大幅な変更を行う。経営陣はこれを、過去10年間で最も大規模な店舗改革であると説明した。
私たちは、目先の裁量的な逆風とバランスの取れた商品改革による安定化を反映し、1％の予測を使用した。
2.営業利益率 5%
目標は調整後EBITDAマージン約35％を達成。同社は業務全般にAIを導入しており、管理対象のリードの80%近くをAIで処理し、外注チームの40%削減を可能にしている。
経営陣は、リストラによる年間1億8,000万ドルのコスト削減を戦略的優先事項への投資に活用できると見込んでいる。この変革により、意思決定のスピードアップを図るため、1,800人の本部職が廃止された。
ターゲットは市場ベースの戦略によりフルフィルメントを最適化している。販売量の多い店舗は、茶色い箱の配送を減らしてゲストに集中し、販売量の少ない店舗は配送のスペシャリストとなる。
営業利益率は5%と予想されるが、これはAIの導入による効率化と継続的な変革への投資のバランスを反映したものである。
3.出口PER倍率：13倍
ターゲット株のPER倍率は12.7倍と過去の平均を下回っているが、これは目先の成長課題を反映している。同社は50年以上の連続増配を維持している。
ターゲットのブランド力、実店舗の拡大、運営能力の向上を考慮し、出口倍率は13倍を維持する。
経営陣は第3四半期に1億5,000万ドルの自社株買いを実施し、キャッシュ創出と株主価値創造への自信を示した。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
2028年までのTGT株のさまざまなシナリオは、さまざまな結果を示しています：（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低位ケース：店舗改革は期待外れ、個人消費は低迷 → 年間8％のリターン
- ミッドケース：エクスペリエンスの改善とFun 101の拡大により市場シェアが拡大 → 年間13％のリターン
- ハイケース：裁量労働制の回復とテクノロジーの優位性による完全なターンアラウンド → 年間18％のリターン
保守的なケースであっても、ターゲット株は、強力なブランドエクイティ、効率性の向上、規律ある資本配分に支えられ、一貫した配当成長を伴うプラスのリターンを提供する。
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