主な要点
- ゼータ・グローバルは、独自のデータ基盤を通じてAIを活用したマーケティングで市場リーダーシップを確立し、企業顧客に測定可能なROIを提供する一方、リテンションのユースケースから完全な顧客ライフサイクル管理へと拡大している。
- ZETAの株価は、当社の評価前提に基づけば、2027年12月までに1株当たり27ドルに達する可能性がある。
- これは、今日の株価18ドル/株から49%のトータル・リターンを意味し、今後2.1年間の年率リターンは21%となる。
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ゼータ・グローバル（ZETA）は、複製不可能なデータ資産を通じてマーケティング・テクノロジーにおける競争力を強化し、企業が切り離されたポイント・ソリューションからAIを活用した統合マーケティング・システムへとシフトする中で、企業のマーケティング変革に取り組んでいる。
ゼータは、2億4,500万人の米国成人をカバーする認証済みIDデータと、顧客獲得、維持、成長にわたって測定可能なビジネス成果をもたらすAI搭載の意思決定機能を組み合わせたマーケティング・プラットフォームを通じて、企業顧客と主要代理店パートナーにサービスを提供している。
核となる機能には、ゼータ・データ・クラウド（毎月1兆のシグナルをステッチする独自のアイデンティティ・グラフ）、オムニチャネル・オーケストレーションを可能にするゼータ・マーケティング・プラットフォーム、そして新たに立ち上げたアテナ（マーケターが自然言語でプラットフォーム全体と対話できる会話型AIインターフェース）がある。
ゼータは2021年の上場以来、16四半期連続でガイダンスを上回り、また上方修正した。同社は、フリーキャッシュフローを8倍に拡大しながら、その期間中、年平均成長率28％で収益を伸ばした。
ブランド数は過去2年間で45％増加し、850以上のユニークブランドとなった（親会社レベルで集計すると567のスケール顧客に相当）。
マリーゴールド・エンタープライズの買収を計画するなど、規律あるM&A戦略を維持しており、将来EBITDAの10倍程度で利益率の高いEメール／ロイヤリティ機能を追加する予定。
レガシー・マーケティング・クラウドのリプレース・サイクルが加速する中、RFP件数は70％増加した。Athenaの立ち上げは、ゼータ独自のデータ基盤のおかげで、企業顧客が他ではアクセスできない会話型AI機能の画期的な進歩を意味する。
ZETA株は過去3年間、株主に100％以上のリターンをもたらしている。ゼータ株が、マーケティングと広告の融合に資本投下する一方で、OneZetaアプローチを拡大し、単一のユースケースから完全なライフサイクル管理まで顧客を拡大することで、2027年まで強力なリターンを実現できる理由はここにある。
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ZETA株のモデルによる分析
我々は、そのデータ堀と、追加のユースケースとAI導入を通じて既存顧客内で拡大する能力に基づく評価仮定を用いて、ゼータ株の上昇可能性を分析した。
年間収益成長率24％、営業利益率18％、正規化PER評価倍率20倍という見積もりに基づき、ゼータ株は18ドル／株から27ドル／株まで上昇する可能性があるとモデルは予測している。
これは、今後2.1年間で49％のトータル・リターン、年率21％のリターンとなる。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、ゼータ株で使用したものである：
1.収益成長率：24％
ゼータは過去1年間で38％、過去3年間では毎年30％の収益成長率を記録した。これは、バイヤーがポイントソリューションからシステムへとシフトする中、同社がサイロ化したチャネルプロバイダーから統合マーケティングプラットフォームへの移行に成功したことを反映している。
同社の成長ドライバーは、複数のベクトルにわたって堅調を維持している。既存顧客の拡大は、ARPUの増加を通じて毎年12%ポイントの成長をもたらしている。
4つ以上のチャネルを利用する顧客は、収益の50％以上を占めるようになった（最も急成長しているコホート）。顧客が1つ目のユースケースから2つ目のユースケースに移行した場合、ARPUは拡大した顧客1社あたり150万ドルから450万ドルへと3倍になる。
新規顧客の貢献により、年間15％の成長が実現。ハンターの営業担当者は現在、年間140万ドル以上（数年前の～100万ドルから増加）を成約し、月平均1件以上の取引を成立させている。
レガシー・マーケティング・クラウドのリプレース・サイクルが加速する中、RFP件数は70%増加。企業向けMarTechツールのうち、現在利用されているのはわずか33%に過ぎず、バイヤーが過剰なスタックを統合することで大きなビジネスチャンスが生まれる。
トップクラスのAIユーザーは、プラットフォーム上でエージェントや自動ワークフローを構築しているため、ARPUの伸びが加速している。
ゼータは、社内の学習チームを顧客と接する役割にシフトさせ、より高いROIのオーディエンスと自律的な作業実行を通じて、フライホイールをより速く回転させるAI機能の迅速な採用を推進している。
これは、ゼータが既存顧客の拡大（規模を拡大した顧客の80％以上がまだ1つのユースケースしか使用しておらず、支出を3倍に拡大する余地がある）、リプレースサイクルの加速による新規顧客の追加、プラットフォーム採用の深化に伴うAI主導の利用増加のバランスをとる能力を反映している。
2.営業利益率 18%
ゼータの営業利益率プロファイルは、AIを活用したオペレーションへの投資、サービス提供コストの削減により、大幅な改善傾向を示している。
営業利益率は過去12ヶ月で14%に達し、過去3年間は平均10%であった。
ダイレクト・チャネルへの積極的なシフト（代理店顧客のダイレクト・チャネル構成比は、以前の45％から60％以上に上昇）により、粗利益率が改善した。
AIを活用したオンボーディングにより、クライアントのアクティベーションが80%高速化し、売上原価が31%削減された。
2022年から2024年にかけて、従業員数はわずか15％しか増加しなかったが、売上高は30％増加した。同社は営業チームを垂直統合し、経験豊富な担当者を採用した結果、営業担当者1人当たりのパイプライン、取引規模、契約総額が前年比で50％以上増加した。
マリーゴールドの企業向けソフトウェア事業の売上原価は、ゼータの38～40％に対し、30％以下で運営されており、利益率の高いサブスクリプション売上を追加し、視認性を向上させるとともに、リテンション重視の顧客ベースへのアクティベーションと収益化のユースケースのクロスセルを可能にしている。
当社は、継続的なミックス・シフト（1-5 ポイント）、営業/マーケティング生産性（3-5 ポイント）、G&A 効率（4-6 ポイント）を通じて、2030 年までに構造的な EBITDA マージン 30%に向けた Zeta の明確な道筋を反映し、営業利益率 18%（バリュエーション・スクリーンショットでは 17.8%）を予想しています。
3.出口PER倍率：20倍
ゼータ株は現在、NTM PER倍率約21倍で取引されているが、これは2021年以降、毎年20％以上の収益成長を遂げ、その間にフリー・キャッシュ・フロー・マージンも拡大したテクノロジー系上場企業8社のうちの1社であることを反映している。
過去の倍率を見ると過去1年間の倍率は24倍、過去3年間の倍率は26倍、過去5年間の倍率は31倍であり、持続的な成長と収益性の拡大という同社の稀有な組み合わせに対する持続的なプレミアム評価を示している。
当社は、ゼータのかけがえのないデータ資産による競争力のある堀、16四半期連続でガイダンスを上回る結果を投資家の信頼に変える実証された能力、および買い手の標準がワークフロー優先のツールからAIに最適化されたデータおよびインテリジェンス優先のプラットフォームへとシフトする構造的なポジショニングを考慮し、20倍の出口倍率を維持している。
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物事が良くなったり悪くなったりするとどうなるか？
2030年までのゼータ株のさまざまなシナリオは、OneZetaの採用率とAI機能の収益化の成功に基づいて、さまざまな結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低いケース：低いケース：買い替えサイクルが減速し、ユースケースの拡大が停滞 → 年間5％のリターン
- 中位ケース：OneZetaの着実な進行とAthenaの採用 → 年間12％のリターン
- ハイケース：ライフサイクルをフルに活用し、加速度的な企業獲得 → 年間収益20
保守的なケースであっても、ゼータ株は、その独自のデータ堀と、競争力学と市場の成熟をナビゲートしながら、16四半期連続でガイダンスを上回った実績によって支えられ、プラスのリターンを提供します。
ゼータが80%以上のシングルユースケースの顧客をマルチユースケースの関係に転換することに成功し、同時にアテナが現在の予測を超えて企業のマーケティング業務全体のプラットフォームの標準化を推進すれば、上昇シナリオは並外れた業績をもたらす可能性があります。
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ゼータ株はここからどれくらい上昇するのか？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができます。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
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