キーポイント
- Commvaultは、クラウドプラットフォームの拡大を通じて強力なSaaSの変革を実行し、IDセキュリティとサイバーリカバリソリューションのイノベーションを推進しながら、2四半期早くARR総額10億ドルに達している。
- CVLTの株価は、当社の評価前提に基づけば、2028年3月までに171ドル/株に達する可能性があります。
- これは、今日の株価123ドル/株から39%のトータルリターンを意味し、今後2.3年間の年率リターンは15%になる。
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Commvault(CVLT)は、ハイブリッドクラウドとエンタープライズ市場において、データ保護、アイデンティティセキュリティ、クラウドネイティブリカバリに対応するSaaSプラットフォームの積極的な拡大を通じて、サイバーレジリエンス分野で新たなベンチマークを設定しています。
Commvaultは、業界をリードするイノベーションとプラットフォーム統合機能で提供されるデータバックアップ、サイバーリカバリ、アイデンティティ保護ソリューションを網羅するCommvault Cloudプラットフォームを通じて、世界中の企業顧客にサービスを提供しています。
ハイブリッドクラウドデータ保護、Microsoft 365とクラウドネイティブなワークロードのSaaSバックアップ、Active Directoryリカバリ、サイバーイベントのためのCleanroom Recovery、AWS環境のためのClumioポートフォリオなどが主力製品です。同社はクラウド上で約8エクサバイトの顧客データを保護している。
サイバーレジリエンスのリーダーである同社は、2026年度第2四半期の売上高を18%増の2億7,600万ドルとし、サブスクリプション収入は29%急増した。
為替変動の影響を除いた純新規ARRは過去最高の4,700万ドルを記録し、2026年3月の当初目標を2四半期前倒しでARR総額10億ドルを達成した。
CommvaultのSaaS ARRは56%増の3億3,600万ドル（同じく2四半期前倒し）、SaaS顧客は約9,000社（前年同期比40%増）に拡大し、正味ドル維持率は125%を維持した。
アイデンティティおよびデータ・セキュリティ製品は前四半期比で2桁成長し、新規ARRの40%近くを占め、Active Directoryの利用は前年比で3倍以上に増加した。
CVLT株は過去10年間で200%以上のリターンを株主にもたらしましたが、史上最高値より36%低い水準で取引されています。
ハイブリッドクラウドの展開でSaaSプラットフォームを拡大しながら、サイバーレジリエンス需要を活用することで、Commvault株が2028年まで大幅なリターンを提供できる理由はここにある。
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CVLT株のモデルによる分析
私たちは、SaaSの変革とサイバーレジリエンスとクラウドデータ保護における市場拡大の機会に基づく評価仮定を用いて、Commvault株の上昇可能性を分析しました。
年間収益成長率14%、営業利益率20%、正規化PER29倍の評価に基づき、Commvault株は123ドル/株から171ドル/株まで上昇すると予測しました。
これは、今後2.3年間で39%のトータルリターン、年率15%のリターンとなります。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、CVLT 株に使用したものである：
1.収益成長率: 14%
Commvaultは、2026年度第2四半期に18%の総収益成長率と29%のサブスクリプション収益成長率という好調な業績を達成した。同社は、通期サブスクリプションARRガイダンスを24-25%成長（50ベーシス・ポイント増）、総ARRガイダンスを18-19%成長（同じく50ベーシス・ポイント増）に引き上げた。
成長要因としては、クラウドへの移行が加速していることが挙げられ、クラウド経由のデータおよびクラウドバウンドのデータは過去5年間で年平均成長率40%以上で増加している。SaaS顧客は前年比40%増の約9,000社、ARRが10万ドルを超えるSaaS顧客は55%増となった。
同社が提供するアイデンティティおよびデータ・セキュリティ製品は人気を集めており、Active Directory、Air Gap Protect、Cleanroom Recovery、Cloud Rewind、ThreatScanの合計が新規ARRの40%を占めている。Active Directoryは、わずか2年以内に最大のSaaSのひとつになる勢いだ。
データ保護のTAMは、SaaS市場が2桁成長、ソフトウェア市場が0～2%の成長で、年平均成長率約12%で成長すると経営陣は予測しています。Commvault は両方のセグメントでシェアを獲得しており、市場の成長が横ばいであるにもかかわらず、ソフトウェアの ARR は健全な 2 桁成長を遂げています。
これは、ソフトウェアからクラウド サブスクリプションへの移行を管理しながら、SaaS プラットフォームの拡大を通じてサイバー レジリエンスの需要を取り込む Commvault の能力を反映したものです。
これは、顧客がクラウド移行中の柔軟性を維持するため、契約期間の短縮による短期的な逆風に対して、力強いモメンタムのバランスをとっている。
2.営業利益率:20%
第2四半期のCommvaultの非GAAPベースのEBITマージンは、SaaSミックスの増加とSatori Cyberの買収による統合コストを反映し、18.6%となりました。2026年度上半期は、ルールオブ40ベースで42%を達成。
経営陣は2026年度通期のEBITマージンを18.5～19.5%と予想したが、これは継続的な成長投資とSaaSの加速による売上総利益率の圧迫によるものである。営業費用は前四半期と同様、売上高の61%と引き続き抑制されている。
CVLTは、ARRが10億ドルを超えて事業規模が拡大した際のSaaSプラットフォームの活用、サイバーリカバリーやID保護における市場初の機能によるイノベーションのリーダーシップ、パートナーエコシステムの拡大（IDセキュリティのBeyondTrust統合を含む）など、いくつかの取り組みを通じて持続的な利益率改善を目標としています。
営業利益率は、SaaSの規模拡大とイノベーションによるプラットフォームの差別化によって利益率が拡大する可能性を認識しつつ、2026年度の経営陣の投資フェーズを反映して20%と予想する。これは、成長と収益性を両立させる同社の「ルール・オブ・40」の哲学を反映している。
3.出口PER倍率：29倍
レガシーなデータ保護から包括的なサイバーレジリエンス・プラットフォームへの転換とSaaSの力強い成長軌道を反映し、Commvault株は現在約31倍のNTM PERで取引されている。
過去の倍率を見ると過去の倍率を見ると、過去1年で42倍、過去5年で31倍、過去10年で35倍となっており、ビジネスモデルの変遷によるボラティリティにもかかわらず、投資家の信頼が持続していることがわかる。
私たちは、Commvaultの実行能力、サイバーレジリエンスへの支出による継続的な追い風、イノベーションのリーダーシップを通じて競争優位性を構築する体系的なアプローチを考慮し、29倍の出口倍率を維持しています。
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状況が良くなった場合、または悪くなった場合はどうなるか？
2030年までのCVLT株式のさまざまなシナリオは、SaaSの採用とサイバーレジリエンス市場のダイナミクスに基づいてさまざまな結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低いケース：低水準のケース：クラウドへの移行が鈍化し、競争が激化 → 年率7%のリターン
- ミッドケース：SaaS への移行が順調に進み、イノベーション・リーダーシップが継続 → 年間 15%のリターン
- ハイケース：クラウドの導入が加速し、アイデンティティ・セキュリティが強力に牽引 → 年間19％のリターン
保守的なケースであっても、Commvault 株式は、ハイブリッド プラットフォーム機能と、複雑な企業環境において顧客との関係を維持しながら市場のニーズを先取りする革新的な実証済みの能力に支えられ、インフレを上回るリターンを提供します。
CVLT株の上昇シナリオは、同社がSaaSプラットフォームのARRを10億ドルを超える規模に拡大することに成功し、同時にIDセキュリティとサイバーリカバリ市場のシェアを獲得・拡大した場合に、卓越したパフォーマンスを実現する可能性があります。
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