主な要点：
- ベスト・バイはコンピューティングのアップグレード、ゲーム需要、マーケットプレイスと広告ビジネスによる新たな収益源を活用しています。
- BBY株は、当社の評価前提に基づけば、2028年1月までに1株当たり105ドルに達する可能性がある。
- これは、今日の株価81ドルから30%のトータル・リターンを意味し、今後2.2年間の年率リターンは13%となる。
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ベスト・バイ(BBY) は、戦略的なオムニチャネル体験、ベンダーとの提携、そして最近開始したマーケットプレイスやベスト・バイ広告プラットフォームなどの新たな収益源を通じて、テクノロジー分野で信頼される企業としての地位を強化しています。
1,000店舗以上の店舗とデジタル・プラットフォームを通じて顧客にサービスを提供する家電量販店である同社は、コンピュータやゲームから家電製品、携帯電話まであらゆる製品を提供し、ギーク・スクワッド・サービスや専門家による店舗での体験もサポートしています。
主力商品には、コンピューター機器、ゲーム機、アクセサリー、通信事業者との提携による携帯電話、ホームシアターシステム、家電製品、設置から技術サポートまでのサービスが含まれる。
2026年度第3四半期の売上高は前年同期比2.4%増の97億ドル、既存店売上高は2.7%増となり、ホームシアターや家電製品などのカテゴリーが苦戦したにもかかわらず、過去4年間で最高の伸びを記録しました。
ベスト・バイはコンピューティング部門の既存売上高を7四半期連続で増加させ、オンライン売上高も3.5%増を達成し、サードパーティ・マーケットプレイスを立ち上げ、わずか3ヶ月で1,000以上のセラーと11倍のSKUを獲得しました。
過去10年間、BBY株は配当調整後で、270％近い株主還元を行ってきた。こうした大きな利益にもかかわらず、BBY株は史上最高値から41％下落している。
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Best Buy 株のモデルによる分析
私たちは、オムニチャネルの強みと、マーケットプレイスや広告収入など新たな収益源に基づくバリュエーションを前提に、ベスト・バイ株の上昇可能性を分析しました。
アナリストらは、ベスト・バイのコンピューティングとゲームにおける実績ある実行力、ベンダーとの戦略的パートナーシップ、そして新たな収益源を生み出すマーケットプレイスや広告プラットフォームの立ち上げに早くから成功していることから、ベスト・バイには今後好機が訪れると認識しています。
ベスト・バイの多角的戦略は、複数の成長ベクトルを提供します。コンピューティング部門はWindows 11のアップグレードとAI対応デバイスの勢いが続いており、新しいマーケットプレイスはすでにファーストパーティの水準を下回る返品率で健全なユニットエコノミーを示しています。
年間売上高成長率1.4%、営業利益率4.5%、正規化PER倍率11.8倍という予測に基づき、ベスト・バイの株価は1株当たり81ドルから105ドルに上昇すると予測されます。
これは今後2.2年間で30%のトータルリターン、年率13%のリターンとなります。
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TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、ベスト・バイ株で使用したものです：
1.売上成長率：1.4%
ベスト・バイの第3四半期の既存店売上成長率は2.7%で、予想の1.6%を大幅に上回りました。これは8月の約3%、9月の約1%、10月の約5%に続くものです。
成長を牽引したのは、コンピューティング（7四半期連続で前年同期比プラス）、ゲーム（Nintendo Switch 2の需要）、携帯電話（通信事業者との提携拡大）であった。これらのカテゴリーは、ホームシアターおよび家電製品の落ち込みを相殺した。
コンピューティングの好調は、特にマイクロソフトが10月中旬にウィンドウズ10のサポートを終了したことによる、顧客の機器の買い替えやアップグレードのニーズを反映している。デスクトップの売上は前年同期比で約30%急増した。また、複数の価格帯で新学期が好調に推移した。
ゲーミングは、Switch 2発売の勢いとASUS ROG Allyのような携帯ゲーム機から恩恵を受けた。携帯電話は、大手キャリアとの店舗運営モデルの改善により成長した。
経営陣は、第4四半期の既存店売上高をマイナス1％からプラス1％の間と予想しており、ハイエンドは、コンピュータ、ゲーム、モバイルの継続的な成長に加え、競争力のある価格設定と配送サービスの強化によるTVトレンドの改善によって支えられた。
マーケットプレイスの立ち上げにより、アクセサリーや小型家電のような単価の高いカテゴリーにSKUの厚みが増し、顧客からの返品率はファーストパーティ・ビジネスよりも低くなっています。ベスト・バイ・アドは、新しい店頭販売商品とセルフサービス・プラットフォーム機能で拡大を続けています。
ベスト・バイのテクノロジー・アップグレード需要の取り込みと新たな収益ストリームの拡大能力を反映し、1.4%の予想としましたが、マクロ経済圧力と家電製品およびホームシアターにおけるカテゴリー特有の逆風とのバランスは取れています。
2.営業利益率 4.5%
第3四半期のベスト・バイの調整後営業利益率は4%で、前年同期比30ベーシスポイントの上昇となりました。
第3四半期はマーケットプレイスとベスト・バイ広告の双方による売上総利益率の改善が報告され、第4四半期も同様の効果が期待されます。しかし、経営陣はこれらのプラットフォームを拡大するためのテクノロジーと人材への投資を続けており、その結果、2026年度の営業利益率への影響は前年度比で中立となる。
販管費の効率は大幅に改善し、インセンティブ報酬の増加にもかかわらず調整後販管費は400万ドル減少した。これは、AIを活用したカスタマーサポート（コンタクト件数を17%削減）、データを活用したフルフィルメントの最適化、ベンダーとの提携拡大などの業務改善により達成された。
ベスト・バイは、マーケットプレイス手数料収入の拡大、すでに収益性の高いBest Buy Ads集金の拡大、前年比約20%増のベンダー人件費投資の活用、AIと自動化による業務効率化など、いくつかの取り組みを通じて持続可能な利益率改善を目標としています。
2026年度の通期営業利益率は約4.2%、第4四半期の利益率は4.8%～4.9%を見込んでいる。同社は、成長イニシアチブへの短期的な投資と長期的な収益性改善のバランスを取り続ける。
営業利益率は4.5%と予想しているが、これは経営陣が市場、広告、テクノロジー・プラットフォームへの戦略的投資を行いながら経営レバレッジを効かせる能力を実証済みであることを反映している。
3.出口PER倍率：12倍
ベスト・バイの株価は現在、今後12ヵ月間のPER倍率12.2倍で取引されていますが、これは一貫した業務執行、テクノロジー小売における戦略的ポジショニング、新興の高収益収益源を反映しています。
過去のPER倍率を見ると、過去1年の平均は11.8倍、3年の平均は12.4倍、5年の平均は12.4倍、過去10年の平均は12.9倍となっており、さまざまな市場サイクルを通じて比較的安定したバリュエーションを示しています。
ベスト・バイがテクノロジーの変遷を乗り越えてきた実績、ベンダーとの提携や没入型店舗体験による競争力の強化、マーケットプレイスや広告事業による長期的な利益の可能性を考慮し、当社は12倍の出口倍率を維持しています。
同社のオムニチャネル・モデルは顧客に支持され続けており、これはネット・プロモーター・スコアの向上、アプリの利用率の増加、配送速度の改善にもかかわらず46%という高い店舗受け取り率などが証明しています。
ベスト・バイの規律ある資本配分には、配当金6億200万ドルと自社株買い戻し2億ドルを通じた株主への8億200万ドルの還元が含まれ、2026会計年度には総額約3億ドルの自社株買いを予定しています。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるでしょうか？
2030年までのベスト・バイ株のさまざまなシナリオは、技術アップグレードサイクルと新たな収益源の実行に基づくさまざまな結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低いケース：低位ケース：コンピューティング・アップグレード・サイクルが停滞し、市場のスケーリングが期待外れ → 年間10%のリターン
- ミッドケース:着実な技術更新需要とプラットフォーム成長の成功 → 年間13%のリターン
- ハイケース：好調なAIデバイスの採用と広告収入の加速 → 年間16%のリターン
保守的なケースであっても、ベスト・バイ株はディフェンシブなポジショニング、安定した配当支払い、経営規律に支えられたプラスのリターンを提供します。
BBY株の上昇シナリオは、同社がAI技術革新に牽引されたコンピューティングとモバイルの数年単位のアップグレードサイクルを捉えることに成功し、同時に市場GMVと広告集金において有意義な規模を達成し、営業利益率を過去の範囲を超えて拡大した場合、卓越したパフォーマンスを実現する可能性があります。
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ベスト・バイ株はここからどれくらい上昇するのか？
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